Es scheint, als hätte der Aktienmarkt im Jahr 2021 fast jede Woche ein Allzeithoch erreicht. Und es ist schockierend, wenn man bedenkt, wie schnell er sich seit Anfang 2020 erholt hat, als der Standard & Poor’s 500-Index am 23. März auf ein Tagestief von 2.191,86 fiel. Diese Tagen ist er über 4.300 hinausgeweht – auf dem Weg zu einem Anstieg von mehr als 90 Prozent in dieser Zeit.
Während die Aktien seit Beginn der Pandemie einen ernsthaften Aufschwung gezeigt haben, lässt diese Widerstandsfähigkeit einige Anleger innehalten. Könnten wir uns in einer Börsenblase befinden? Könnten Aktien so hoch bewertet sein, dass sie nicht nur überbewertet, sondern tatsächlich „wie ein Heißluftballon die Erdatmosphäre verlassen“ überbewertet sind? Die Aktien schienen jedoch im September an eine Wand zu stoßen, da der Markt möglicherweise über seine Dynamik, Bedenken hinsichtlich der chinesischen Immobilienschulden und mehr stolperte. In Bullenmärkten, die scheinbar endlos andauern, ist es wichtig, nicht selbstzufrieden zu werden.
Hier sind fünf Anzeichen, auf die Sie achten sollten, um zu beurteilen, ob wir uns im Bereich des Blasenmarktes befinden und was wir wahrscheinlich sehen werden, wenn wir dort sind.
Achten Sie auf diese verräterischen Anzeichen einer Aktienmarktblase
An der Wall Street gibt es ein altes Sprichwort: „An der Spitze klingelt niemand.“ Das bedeutet, dass den meisten Marktteilnehmern erst im Nachhinein klar wird, dass der Markt die Spitze erreicht hat.
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Aber auch wenn es oben vielleicht keine Glocke gibt, können aufmerksame Anleger viele Indikatoren erkennen, die zeigen, wann sich der Markt im Nasenblutenbereich befindet. Sie werden sehen wollen, wie viele dieser Faktoren zusammenarbeiten, um die euphorische Blase zu erzeugen, während Sie Ihre Optionen abwägen, wie Sie Ihr Portfolio schützen können, falls der heiße Markt endlich abkühlt – oder schlimmer noch, die Blase platzt.
1. Eine Geschichte hat die Fantasie des Marktes erregt
Eine überzeugende Geschichte ist einer der besten Rahmenbedingungen für die Entstehung einer Aktienblase. Die Dotcom-Blase Ende der 1990er-Jahre hatte eines: „Das Internet verändert alles.“ Die Immobilienblase der 2000er Jahre hatte eines: „Immobilien verlieren nie im Preis.“ Sogar der Eisenbahnwahn des 19. Jahrhunderts versprach, dass die enormen Vorteile der Eisenbahn das Reisen und den Transport verändern würden.
Diese sogenannten Story-Aktien versprechen, die Welt zu verändern, und obwohl die versprochenen Vorteile letztendlich eintreffen können, dauert es in der Regel viel länger, als die Aktienpromotoren Sie glauben machen wollen.
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Die Vorteile des Internets kamen schließlich, aber nicht bevor Hunderte von Dotcom-Unternehmen mit schlechten Geschäftsmodellen effektiv zerstört wurden. Und selbst die Überlebenden werden von der Raserei erfasst, wobei die Aktien von späteren Marktführern wie Amazon auf astronomische Höhen getrieben werden, bevor sie schließlich zusammen mit den anderen Aktien in den überbewerteten Sektoren fallen.
Wo wir es heute sehen: Es gibt keine weitverbreitete Geschichte, die die Fantasie so beflügelt hat wie die Dotcom-Aktien, aber einige Sektoren sind sprudelnd: Elektrofahrzeuge, selbstfahrende Autos, Software-as-a-Service (SaaS)-Unternehmen, Uber und Kryptowährung haben alle ähnliche Story-Elemente, die eine radikale Transformation versprechen und einen sehr hohen Eintrittspreis verlangen.
2. Preise steigen unabhängig von Nachrichten
Die Geschichte ist wichtig, weil sie ein Thema bietet, auf dem die Hoffnungen und Träume der Anleger aufbauen können. Es bietet auch einen Leitfaden für das, was kommen wird und wie sich die neue Transformationsbranche entwickeln könnte. Was aber, wenn die Realität von der Geschichte abweicht? Die Anleger werden sicherlich ihre Erwartungen anpassen, richtig?
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In einer Blase ist es, als würde jede Information die Geschichte bestätigen, sodass die Aktienkurse unabhängig von den Nachrichten steigen. Ein Unternehmen trifft Gewinnschätzungen? Die Aktie steigt. Und wenn es die Gewinnschätzungen um eine Meile verfehlt? Es klettert immer noch. Die Story-Aktien scheinen unzerbrechlich, und das sind sie eine Zeit lang.
Und so kalibrieren scharfäugige Investoren die Realität mit der Geschichte, um zu sehen, ob sie passen. Wenn Aktien steigen, aber die langfristige Zukunft deutlich schlechter aussieht, sind langfristige Anleger besonders vorsichtig.
Wo wir es heute sehen: Die Aktien sind im vergangenen Jahr inmitten der Pandemie stark gestiegen, aber sie preisen eine zukünftige Erholung ein und liegen in vielen Fällen nicht über ihren Preisen vor der Pandemie. Die Bewertungen der Aktien insgesamt sehen also nicht euphorisch aus. Tatsächlich sind viele kleinere Aktien weit von ihren Höchstständen entfernt.
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Aber schauen Sie sich einzelne Sektoren oder Unternehmen an und Sie werden sehen, dass sie trotz mittelmäßiger oder schlechter Nachrichten zu hohen Bewertungen steigen. Zum Beispiel war die Bewertung von Tesla im September 2021 etwa sechsmal so hoch wie der von General Motors und Ford zusammen, trotz Verkäufen, die nur einen kleinen Bruchteil (weniger als 15 Prozent) dessen ausmachen, was diese Konkurrenten zusammen machen, und Teslas geringer Rentabilität.
3. Auch andere Vermögenspreise steigen
In einem Blasenmarkt steigen oft nicht nur die Aktien; Es sind auch andere Vermögenswerte. Überfüllt mit Bargeld aus ihren Aktienerfolgen, einer boomenden Wirtschaft oder leichtem Geld, eilen Spekulanten los, um andere hochriskante Vermögenswerte zu kaufen.
In diesen Zeiten können die Preise für Sammlerstücke in die Höhe schnellen. Promoter könnten versuchen, „neue Anlageklassen“ hochzujubeln, indem sie hervorheben, wie investitionsfähig Sportkarten sind oder dass Kunst von den großen Meistern nie an Wert zu verlieren scheint. Vermögenswerte wie diese erzeugen keinen Cashflow, und so hängt ein Gewinn ausschließlich davon ab, jemanden zu finden, der mehr dafür bezahlt als Sie.
Und die Definition von „investierbaren“ Vermögenswerten wächst weiter: Luxushandtaschen, Schuhe, Beanie-Babys, Wein, Videospielkassetten, digitale Kunst durch NFTs und die Liste geht weiter und weiter.
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Wo wir es heute sehen: Mit Tausenden von möglichen Beispielen haben Kryptowährungen eine Flut von Interesse erfahren, da Spekulanten und Promoter in den Raum eilen, um Geld zu verdienen. NFTs reiten ebenfalls auf dieser Welle. Bloomberg berichtet, dass die Kryptowährung im August eine Gesamtmarktbewertung von mehr als 2 Billionen US-Dollar hatte, wobei Bitcoin den Löwenanteil dieser Zahl hält. Natürlich haben nicht nur digitale Assets Interesse geweckt – auch Schuhe und Handtaschen haben in letzter Zeit steigende Preise erlebt.
4. Neue Trader sagen, dass alte Investoren es nicht verstehen’
Wenn Ihnen der Taxifahrer, der Friseur und die Lebensmittelkauffrau Anlagetipps geben, ist das ein gutes Zeichen dafür, dass eine Anlagethese in den Mainstream übergeschwappt ist und weniger erfahrene Einzelhändler anzieht, die nach Geld suchen. Und es kann ihnen durchaus gelingen – für eine gewisse Zeit.
In der Eile, einen Hype aufzubauen, werden atemlose Promoter sagen: „Diesmal ist es anders.“ Aber das ist es selten.
Diese neue Generation von Tradern wird Ihnen erklären, warum Warren Buffett das neue Paradigma nicht „versteht“ und dass Buffett und andere ähnlich „alte Schule“-Investoren hinter der Kurve stehen. Diese neue Masse handelt vielleicht erst seit ein paar Monaten, aber sie bestehen darauf, dass sie die Märkte verstehen.
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Dennoch war es Buffett, der ähnliche Widerhaken von unerfahrenen Händlern in der Dotcom-Pleite ertragen musste und dann alles überstanden hat. Er vermied auch einen Großteil des Wohnungsdebakels. Buffett saß auf einer Kriegskasse und profitierte von maroden Banken, die während der Finanzkrise 2008 Bargeld und Vertrauen benötigten.
Profispieler lieben beliebte Pferderennen wie das Kentucky Derby, weil sie leichtes Geld auf die Strecke bringen und es den echten Handicappern ermöglichen, es zu nehmen. So ist es auch beim Investieren.
Wo wir es heute sehen: SaaS-Unternehmen sind ein großartiges Beispiel für sprudelnde Aktien, die zu Nasenbluten bewertet werden. Obwohl sie für 2020 und 2021 ein hohes Umsatzwachstum versprochen und geliefert haben, sind sie oft (noch) nicht annähernd so profitabel, um Bewertungen zu rechtfertigen. Ähnlich verhält es sich mit der Kryptowährung, dem Börsengang von Coinbase, unrentablen Autovermietungen wie Uber und Lyft und mehr. Wie diese professionellen Spieler sehen kluge Investoren bei vielen ähnlichen Unternehmungen keine guten Chancen.
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5. Aktienbewertungen in den oberen Perzentilen
In den letzten Phasen einer Aktienblase stehen die Preise alle in keinem Verhältnis zur Realität. Die Bewertungen liegen historisch gemessen in den höchsten Perzentilen. Wenn Sie auf relativer Basis messen, erhalten Sie ein besseres Gefühl dafür, wie die Dinge zu den Blasen der Vergangenheit passen und ob ein solider Bullenlauf eher platzen oder weitergehen wird, wenn auch mit einem bescheideneren Gefühl von „Tiergeistern“.”
Es ist wichtig zu erkennen, dass ein Preisanstieg allein nicht ausreicht, um zu sagen, dass sich etwas in einer Blase befindet. Eine Aktie kann um 100 Prozent steigen und sich nicht in einer Blase befinden, wenn sich ihre zugrunde liegenden Fundamentaldaten deutlich verbessert haben. Oder wenn wir von einer niedrigen Bewertung ausgehen (z. B. vom Tiefpunkt der Pandemie) und dann nach einem soliden Bullenlauf messen, erhalten wir mit Sicherheit knallige Zahlen, die an eine Blase denken lassen.
Es ist jedoch einfach, Preiserhöhungen herauszupicken und zu sagen, dass wir uns in einer Blase befinden, ohne den breiteren Kontext zu betrachten. Die Aktien könnten noch lange erhöht bleiben, wenn die Gewinne weiter steigen.
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Wo wir es heute sehen: Trotz des starken Laufs des Marktes erscheinen Aktien nicht eindeutig in einer Blase, obwohl nur wenige sie insgesamt als billig bezeichnen würden. Wenn Sie vom Vorpandemie-Hoch des S&P 500 von etwa 3.380 im Februar 2020 auf die heutigen Kurse hochrechnen, würden Sie einen Anstieg von rund 29 Prozent feststellen. Zum Vergleich: Der S&P 500 hat eine durchschnittliche Jahresrendite von etwa 10 Prozent erzielt, sodass Sie im gleichen Zeitraum mit einem Gewinn von etwa 15 Prozent rechnen können. Dem Markt geht es besser als in der Vergangenheit, aber nicht übertrieben.
Wenn wir uns entscheiden, die Tiefststände von 2020 zu messen, könnten wir das falsche Gefühl bekommen, dass der Markt nachlässig optimistisch ist, obwohl er in Wirklichkeit etwas positiver als gewöhnlich ist.
Bei all dem Geld, das durch Konjunkturprogramme und die Fed in die Wirtschaft fließt, ist das unvernünftig?
Das Endergebnis
Wenn Aktien in die Höhe schnellen, kann man leicht die zunehmenden Gefahren übersehen, die von ihrer Bewertung ausgehen. Es ist leicht, von der Euphorie erfasst zu werden, und hohe Preise scheinen zu noch höheren Preisen zu führen. Die Party wirbelt weiter, bis sie es eines Tages nicht mehr tut. Daher konzentrieren sich die weltbesten Anleger darauf, ihre Emotionen zu kontrollieren, wenn der Markt steigt (und fällt), damit sie kühl erkennen können, wann sie kaufen und wann sie vorsichtig vorgehen müssen.
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