Ein Stablecoin ist eine Art von Kryptowährung, die so konzipiert ist, dass sie im Laufe der Zeit einen festen Wert behält. Der Wert eines Stablecoins ist in der Regel an eine bestimmte reale Währung gekoppelt, häufig an den US-Dollar. In diesem Fall entspricht eine Einheit der Kryptowährung normalerweise einer Einheit der realen Währung. Im Gegensatz zu stark schwankenden Kryptowährungen wie Bitcoin ist der Preis von Stablecoins nicht dafür gedacht, zu schwanken.
Hier erfährst du, wie Stablecoins funktionieren, welche Risiken sie bergen und wie du überprüfen kannst, ob ein Stablecoin sicher ist.
Stablecoins: Was sie sind und wie sie funktionieren
Ein Stablecoin ist eine Kryptowährung, deren Wert an einen anderen Vermögenswert gebunden ist, häufig an Währungen wie den US-Dollar oder den Euro, aber auch andere Vermögenswerte sind möglich. Diese Art von Kryptomünze verfolgt den zugrunde liegenden Vermögenswert und macht seinen Wert im Laufe der Zeit stabil, zumindest im Verhältnis zu der Währung, an die er gekoppelt ist. Im Grunde ist es so, als ob der zugrunde liegende Vermögenswert elektronisch geworden wäre, wie zum Beispiel ein digitaler Dollar.
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Da sie einen Vermögenswert nachbilden sollen, sind Stablecoins oft durch die spezifischen Vermögenswerte, an die sie gekoppelt sind, abgesichert. Die Organisation, die einen Stablecoin ausgibt, legt zum Beispiel eine Reserve bei einem Finanzinstitut an, das den zugrunde liegenden Vermögenswert hält. Ein Stablecoin könnte also 100 Millionen Dollar als Reserve halten und 100 Millionen Münzen mit einem festen Wert von 1 Dollar pro Münze ausgeben. Wenn der Besitzer eines Stablecoins den Coin auszahlen möchte, kann das echte Geld aus der Reserve entnommen werden.
Diese Struktur steht im Gegensatz zu den meisten Kryptowährungen wie Bitcoin und Ethereum, die durch gar nichts gedeckt sind. Im Gegensatz zu Stablecoins schwanken diese anderen Kryptowährungen stark, da Spekulanten ihre Preise nach oben und unten treiben, um Gewinne zu erzielen.
Während viele Stablecoins durch Sachwerte gedeckt sind, ist das bei anderen nicht der Fall. Stattdessen nutzen sie technische Mittel (wie die Zerstörung eines Teils des Münzvorrats, um Knappheit zu erzeugen), um den Preis des Kryptomünzens auf einem festen Wert zu halten. Diese werden als algorithmische Stablecoins bezeichnet.
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Warum sind Stablecoins im Kryptohandel so beliebt?
Stablecoins lösen eines der Hauptprobleme vieler Mainstream-Kryptowährungen, nämlich dass ihre drastischen Schwankungen es schwierig, wenn nicht gar unmöglich machen, sie für echte Transaktionen zu nutzen.
“Digitale Währungen wie Bitcoin und Ethereum sind enorm volatil, was die Preisbildung in ihren Bedingungen sehr schwierig macht", sagt Anthony Citrano, Gründer von Acquicent, einem Marktplatz für NFTs. “Stablecoins umgehen dieses Problem, indem sie ihre Preise an eine bekannte Reservewährung binden.”
Darüber hinaus können viele Stablecoins aufgrund ihrer Stabilität als funktionale Währung innerhalb eines Krypto-Brokers verwendet werden. Zum Beispiel könnten Händler/innen Bitcoin in einen Stablecoin wie Tether umwandeln, anstatt in Dollar. Stablecoins sind rund um die Uhr verfügbar und damit leichter zugänglich als Bargeld, das über das Bankensystem bezogen wird, das nachts und an Wochenenden geschlossen ist.
Stablecoins können auch mit Smart Contracts verwendet werden, einer Art elektronischem Vertrag, der automatisch ausgeführt wird, wenn seine Bedingungen erfüllt sind. Die Stabilität der digitalen Währung hilft auch dabei, Unstimmigkeiten zu vermeiden, die beim Umgang mit volatileren Kryptowährungen auftreten können.
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Was sind einige der beliebtesten Stablecoins?
Stablecoins bekommen in der Regel nicht die gleiche Presse (und den gleichen Hype) wie andere Kryptowährungen, was zum Teil daran liegt, dass sie nicht die gleiche Art von “schnell reich werden”-Möglichkeit bieten. Aber einige von ihnen gehören zu den beliebtesten Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung (Stand: Oktober 2021):
- Tether (USDT): 68 Mrd. USD.
- USD-Münze (USDC): 33 Mrd. $.
- TerraUSD (UST): 3 Mrd. $.
Natürlich verblasst die Größe dieser Münzen im Vergleich zu den größten Kryptowährungen wie Bitcoin mit einer Marktkapitalisierung von fast 1,1 Billionen Dollar und Ethereum mit einem Wert von mehr als 400 Milliarden Dollar.
Was sind die Risiken von Stablecoins?
Auf den ersten Blick scheinen Stablecoins risikoarm zu sein. Im Vergleich zu beliebten Kryptowährungen (die durch nichts gedeckt sind) sind sie das auch. Aber Stablecoins bergen einige typische Krypto-Risiken und mindestens eine eigene Art von Risiko:
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- Sicherheit: Wie andere Kryptowährungen müssen Stablecoins irgendwo aufbewahrt werden, sei es in deinem eigenen digitalen Portemonnaie oder bei einem Broker oder einer Börse. Und das birgt Risiken, da eine bestimmte Handelsplattform möglicherweise nicht sicher genug ist oder einige Schwachstellen aufweist.
- Gegenparteirisiko: Auch wenn es den Anschein hat, dass Kryptowährungen stark dezentralisiert sind, hast du es in Wirklichkeit mit mehreren Parteien in einer Transaktion zu tun, darunter die Bank, die die Reserven hält, und die Organisation, die den Stablecoin ausgibt. Sie müssen das Richtige tun (Sicherheit, richtige Reserven usw.), damit die Währung ihren Wert behält.
- Reservenrisiko: Ein Schlüsselelement des Stablecoin-Ökosystems sind die Reserven, die einen Stablecoin absichern. Diese Reserven sind die letzte Absicherung für den Wert eines Stablecoins. Ohne sie kann der Münzausgeber den Wert eines Stablecoins nicht mit vollem Vertrauen garantieren.
“Das Hauptrisiko von Stablecoins ist, dass sie nicht vollständig durch die Reservewährungen gedeckt sind, die sie vorgeben zu sein”, sagt Citrano. “Im Idealfall verfügt der Emittent des Stablecoins über genügend Reserven in den Währungen (in Form von Bargeld oder anderen hochliquiden, sicheren Anlagen), um den Stablecoin vollständig zu stützen. Weniger als 100 Prozent und das Risiko ist da.”
Wie sicher sind Stablecoins?
Wie kannst du also wissen, ob ein Stablecoin sicher ist? Du musst das Kleingedruckte in den Angaben des Emittenten lesen. Und das solltest du unbedingt tun, sagt Citrano.
“Überprüfe die Reserveberichte des Emittenten”, sagt er. “Wenn sie keine Rücklagenberichte vorlegen, solltest du sehr vorsichtig sein.”
Und selbst dann sollten Stablecoin-Besitzer/innen genau darauf achten, was genau hinter ihrem Coin steckt. Der Stablecoin Tether ist kürzlich wegen seiner Angaben zu den Reserven in die Kritik geraten. Und diejenigen, die glauben, dass die Kryptowährung vollständig reserviert ist, sollten vorsichtig sein.
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In seinem Reservenbericht vom 31. März 2021 zeigte das Unternehmen, dass es mehr Reserven als Verbindlichkeiten hat. Oberflächlich betrachtet ist das gut, aber der Teufel steckt im Detail:
- Etwa 76 Prozent der Reserven werden in Form von Bargeld oder Zahlungsmitteläquivalenten gehalten (der überwiegende Teil davon sind kurzfristige Unternehmensschulden, auch bekannt als Commercial Paper).
- Fast 13 Prozent sind besicherte Kredite.
- Knapp 10 Prozent sind Unternehmensanleihen, Fonds und Edelmetalle.
Diese anderen Vermögenswerte mögen sich die meiste Zeit wie Bargeld verhalten, aber sie sind kein echtes Bargeld.
Wenn du genau hinsiehst, sind weniger als 4 Prozent tatsächlich Bargeld, während der Großteil in kurzfristigen Unternehmensanleihen gehalten wird. Und diese Geschäftspapiere sind nicht dasselbe wie echtes Bargeld, vor allem nicht im Notfall. Wenn die Märkte fallen, könnten diese Vermögenswerte (und die anderen unbaren Vermögenswerte) schnell an Wert verlieren, so dass der Tether-Kryptomünze genau dann, wenn er am dringendsten benötigt wird, nicht mehr vollständig reserviert ist.
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Solange sich ein Stablecoin nicht verpflichtet, 100 Prozent (oder mehr) seiner Reserven in Bargeld zu halten, gibt es keine Garantie, dass das Bargeld zum Einlösen der Münzen zur Verfügung steht. In diesem Fall kann sich der Wert von Stablecoins als sehr viel weniger stabil erweisen. Die Inhaber von Stablecoins könnten am Ende die Verlierer eines altmodischen Bank-Runs sein - ein überraschendes Schicksal für eine Technologie, die sich selbst als hochmodern vermarktet.
Schließlich ist die beste Garantie für die Sicherheit einer Währung, dass die Menschen sie im Austausch gegen Waren und Dienstleistungen weitgehend akzeptieren. Und die einzige weithin akzeptierte Währung in den USA - ja, der einzige Preis, in dem die Produkte letztlich denominiert sind - ist der Dollar.
Die Quintessenz
Stablecoins bieten etwas von der Stabilität, die den meisten Kryptowährungen fehlt, was sie als echte Währung unbrauchbar macht. Aber wer Stablecoins nutzt, sollte die Risiken kennen, die er eingeht, wenn er sie besitzt. Während es in den meisten Zeiten so aussieht, als ob Stablecoins nur begrenzte Risiken haben, können Stablecoins in einer Krise zum größten Risiko werden, obwohl es eigentlich am sichersten sein sollte, sie zu besitzen.
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