Η είσοδος σε μια αρχική δημόσια προσφορά - που συνήθως ονομάζεται IPO - φαίνεται σαν το εισιτήριο για τον πλούτο. Αγοράστε μια καυτή νέα μετοχή και στη συνέχεια πουλήστε την για ένα τεράστιο κέρδος λίγες ώρες ή μέρες αργότερα, σωστά?
Φαίνεται ότι λίγο επιβραδύνει την αγορά IPO. Ακόμη και κατά τη διάρκεια της κορύφωσης της πανδημίας COVID-19, μια σειρά από πολυαναμενόμενες IPOs, συμπεριλαμβανομένων μεγάλων ονομάτων όπως η Airbnb, το Snowflake και το Doordash κυκλοφόρησαν στην αγορά με μεγάλη θαυμασμό. Και το 2021 ήταν η πιο καυτή χρονιά IPO που έχει καταγραφεί, με πολλές δημοφιλείς μετοχές να κάνουν το ντεμπούτο τους.
Φυσικά, παρά τη δημοτικότητά τους, ακόμη και οι IPO δεν είναι σίγουρο. Για κάθε παραμυθένιο απόθεμα που απογειώνεται σαν πύραυλος μετά το ντεμπούτο του, πολλές IPO, όπως η Uber και η Lyft, παρουσιάζουν άδοξα αποτελέσματα και απλώς μένουν στάσιμα. Μερικά – όπως η υπηρεσία παράδοσης γευμάτων Blue Apron – ακόμη και τρακάρουν και καίγονται.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Βασικά στοιχεία του χρηματιστηρίου: 8 συμβουλές για αρχάριους
Πριν βιαστείτε να επενδύσετε μια τσέπη με μετρητά, είναι σημαντικό να γνωρίζετε πώς να αγοράσετε μια δημόσια εγγραφή. Δείτε πώς μπορείτε να συμμετάσχετε στη δράση IPO.
Βασικά στοιχεία μιας IPO: Πώς λειτουργούν
Πώς αγοράζετε μετοχές IPO; Πρώτα, κατανοήστε τη διαδικασία: Όταν μια εταιρεία εισέρχεται στο χρηματιστήριο και εκδίδει μετοχές, θέλει να αντλήσει κεφάλαια και να διαθέσει μετοχές στο κοινό για αγορά. Η δημόσια εγγραφή αναλαμβάνεται από επενδυτική τράπεζα, μεσίτη-διαπραγματευτή ή όμιλο επενδυτικών τραπεζών και μεσιτών-διαπραγματευτών. Αγοράζουν τις μετοχές από την εταιρεία και στη συνέχεια πωλούν (και διανέμουν) τις μετοχές στο IPO σε επενδυτές. Μέχρι να πραγματοποιηθεί η δημόσια εγγραφή, η εταιρεία παραμένει ιδιωτική.
“Οι μεσίτες βρίσκουν ένα σπίτι για τα μεγαλύτερα κομμάτια. Εάν υπάρχει μεγάλο ενδιαφέρον, οι μετοχές πάνε πολύ εύκολα στα χέρια θεσμικών επενδυτών», λέει ο Rob Lutts, πρόεδρος και CIO της Cabot Money Management στο Σάλεμ της Μασαχουσέτης.
Προτεινόμενη ανάγνωση: 18 ιδέες παθητικού εισοδήματος που θα σας βοηθήσουν να κερδίσετε χρήματα το 2024
Ο στόχος μιας δημόσιας εγγραφής στην πρώτη θέση είναι να συγκεντρώσει ένα ορισμένο ποσό κεφαλαίου για την εταιρεία για να διευθύνει τις δραστηριότητές της, επομένως η πώληση ενός εκατομμυρίου μετοχών σε έναν θεσμικό επενδυτή είναι πολύ πιο αποτελεσματική από το να βρει κανείς 1.000 άτομα για να αγοράσει το ίδιο ποσό.
Αλλά ακόμη και τα μεγάλα ιδρύματα συχνά δεν λαμβάνουν τόση δράση όσο θα ήθελαν, επειδή η αρχική δημόσια προσφορά πουλάει μόνο περιορισμένο αριθμό μετοχών.
“Ειδικά με ένα μικρότερο IPO, κανείς δεν παίρνει πραγματικά το 100 τοις εκατό της κάλυψης του. Στην πραγματικότητα, κανείς δεν λαμβάνει περισσότερο από το 10 τοις εκατό του ενδιαφέροντός του στην κατανομή», λέει η Kathleen Shelton Smith, διευθύντρια της Renaissance Capital, παγκόσμια IPO και σύμβουλος επενδύσεων.
Ποιος μπορεί να αγοράσει μετοχές IPO?
Για τους περισσότερους μεμονωμένους επενδυτές, αυτό το όνειρο της συμμετοχής στη δράση IPO δεν θα πραγματοποιηθεί ποτέ. Αντίθετα, είναι οι μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές που έχουν συνήθως πρόσβαση.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Οι 11 καλύτερες επενδύσεις το 2024
Τα ιδρύματα που συμμετέχουν στην αρχική δημόσια προσφορά συχνά κάνουν πολλές δουλειές με τους μεσίτες που αναλαμβάνουν τη συμφωνία. Αυτή η σχέση τους τοποθετεί σε προνομιακή θέση για πρόσβαση σε ορισμένες μετοχές της IPO.
“Στοιβάζεται υπέρ των μεγάλων διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων, αλλά είναι ένα παιχνίδι με χρήματα και όλοι συμμετέχουν σε αυτό για να βγάλουν λεφτά και εκεί πηγαίνει [το απόθεμα] — πηγαίνει στους καλύτερους πελάτες αυτών των μεσιτών», λέει ο Lutts.
Η πραγματικότητα είναι ότι ο μεσίτης σας αντιλαμβάνεται τους μεμονωμένους επενδυτές ως μη ελκυστικούς στόχους για τις IPO. Αντίθετα, η διοίκηση, οι εργαζόμενοι, οι φίλοι και οι οικογένειες της εταιρείας που εισέρχεται στο χρηματιστήριο μπορεί να έχουν την ευκαιρία να αγοράσουν μετοχές στην τιμή της δημόσιας εγγραφής εκτός από επενδυτικές τράπεζες, hedge funds και ιδρύματα. Οι πελάτες υψηλής καθαρής αξίας ενδέχεται να ανταμείβονται με μετοχές IPO κατά καιρούς.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Πώς να επενδύσετε σε ακίνητα
Εάν έχετε έναν λογαριασμό με τον μεσίτη που φέρνει την εταιρεία στη δημοσιότητα και τυχαίνει να κρατάτε το μεγαλύτερο μέρος της τεράστιας περιουσίας σας με αυτόν τον μεσίτη, μπορεί να είστε σε θέση να ικετεύσετε τον δρόμο σας σε μια καυτή IPO.
“Αυτό δεν σημαίνει ότι θα εισέλθετε. Για την [IPO] του LinkedIn, για παράδειγμα, εκτός και αν ήσασταν φίλοι ή οικογένεια, μάλλον δεν είχατε τύχη», λέει ο Jeremy Carpenter, πρώην αναλυτής χαρτοφυλακίου στην Investor Solutions στο Μαϊάμι.
Ο Lutts συμφωνεί, «Διαχειρίζομαι 500 εκατομμύρια δολάρια και δεν μπορώ να πάρω τις πραγματικά καυτές προσφορές.”
Πόσο καιρό πριν μπορώ να πουλήσω ένα απόθεμα IPO?
Ένα από τα μεγαλύτερα αξιοθέατα της αγοράς μετοχών IPO είναι οι τεράστιες δυνατότητες για κέρδος — συχνά την πρώτη μέρα. Όταν οι μετοχές του LinkedIn προσφέρθηκαν για πρώτη φορά δημόσια, οι τιμές αυξήθηκαν 109 τοις εκατό από 45 $ σε 94,25 $ την ίδια ημέρα.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Οι 10 καλύτερες μακροπρόθεσμες επενδύσεις το 2024
Σε γενικές γραμμές, είναι πιθανό το απόθεμά σας στο IPO να διατηρείται σε λογαριασμό μεσιτείας και να μπορεί να πουληθεί σχεδόν οποιαδήποτε στιγμή είτε μέσω διαδικτύου είτε με τηλεφωνική κλήση. Συνήθως, μπορείτε επίσης να υποβάλετε μια παραγγελία ορίου και να ορίσετε την τιμή και τον αριθμό των μετοχών που θέλετε να πουλήσετε.
Ωστόσο, τα κέρδη από μετοχές που κατέχονται για λιγότερο από ένα έτος από την ημερομηνία αγοράς φορολογούνται ως τακτικό εισόδημα, το οποίο είναι συχνά υψηλότερο από το ποσοστό μακροπρόθεσμων κεφαλαιουχικών κερδών. Και φυσικά, ακόμα κι αν κατέχετε μετοχές περισσότερο, θα εξακολουθείτε να είστε υπόχρεοι για φόρους για τυχόν κέρδη.
Εύρεση IPO και είσοδος
Μόλις η μετοχή διαπραγματευτεί στο χρηματιστήριο, οι μικροεπενδυτές και οι μεγάλοι επαγγελματίες έχουν πολλές ευκαιρίες να αγοράσουν μετοχές. Στην πραγματικότητα, η αναμονή για το πραγματικό ντεμπούτο μιας μετοχής μπορεί να είναι η καλύτερη στρατηγική ενός μικρότερου επενδυτή όταν πρόκειται για νέες δημόσιες εταιρείες.
Μόλις η αναδοχή τράπεζα ορίσει την τιμή και αρχίσει να διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο, τα άτομα μπορούν να αρχίσουν να αγοράζουν μετοχές IPO.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Αμοιβαίο κεφάλαιο έναντι ETF: Είναι τα ETF καλύτερη επένδυση;?
Αλλά αν θέλουν να μπουν στη δράση, οι επίδοξοι επενδυτές IPO έχουν τουλάχιστον τρεις άλλες εναλλακτικές λύσεις χωρίς να χρειάζεται να είναι καλά συνδεδεμένοι:
Επενδύστε σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο
Εξετάστε το ενδεχόμενο να επενδύσετε σε ένα από τα λίγα ταμεία που επενδύουν σε IPO, όπως το IPO ETF της Renaissance Capital (IPO).
“Εξετάζουμε πραγματικά να επενδύσουμε σε αυτές τις εταιρείες που δεν είναι ακόμη γνωστές στην αγορά και που έχουν την ικανότητα να μας αποφέρουν κέρδη πολύ νωρίς στη [διαδικασία] ανακάλυψης τιμών», λέει ο Shelton Smith.
Αναζητήστε μεσίτες που προσφέρουν πρόσβαση σε IPO
Δεδομένου του πόσο καυτές είναι οι IPO, πολλές επενδυτικές εταιρείες επιδιώκουν να αποκτήσουν πρόσβαση σε αυτές από επενδυτές. Η χρηματιστηριακή εταιρεία λιανικής Robinhood προσφέρει νέες μετοχές στους πελάτες της ως μέρος του προγράμματος πρόσβασης IPO.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Επένδυση έναντι συναλλαγών: Ποιο είναι καλύτερο για εσάς?
Το πρόγραμμα του Robinhood είναι ενδιαφέρον, αλλά είναι πιθανό να αποκτήσετε μόνο λίγες μετοχές, αν έχετε καθόλου. Και αυτή τη στιγμή το πρόγραμμα είναι διαθέσιμο στους πελάτες μόνο τυχαία, επομένως μπορείτε να εγγραφείτε αλλά έχετε μόνο μια μικρή ευκαιρία να αποκτήσετε μερικές νέες μετοχές.
Το πρόγραμμα είναι πιθανό να αποδειχθεί δημοφιλές στους πελάτες της Robinhood, τουλάχιστον θεωρητικά, αλλά το πραγματικό ερώτημα είναι πόσο αποτελεσματικό μπορεί να είναι στην απόκτηση νέων μετοχών στους πελάτες του.
Ανοίξτε έναν λογαριασμό σε μια οικονομική τράπεζα
Μια τρίτη εναλλακτική είναι να ανοίξετε έναν καταθετικό λογαριασμό σε μια αμοιβαία ανεξάρτητη τράπεζα και να περιμένετε να πραγματοποιήσει η τράπεζα την IPO της. Οι καταθέτες σε αυτές τις μικρές τράπεζες μπορούν να αποκτήσουν πρόσβαση στο IPO και πολλοί από αυτούς απολαμβάνουν ένα σταθερό ποπ την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης. Το μειονέκτημα είναι ότι η οικονομία μπορεί να περιμένει χρόνια πριν πραγματοποιήσει μια δημόσια εγγραφή και δεν είναι υποχρεωμένος να το κάνει.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Τι είναι τα αμοιβαία κεφάλαια?
Κίνδυνοι από την αγορά IPO
Οι μικρότεροι επενδυτές πρέπει ακόμα να σταθμίσουν τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα πριν αγοράσουν μια δημόσια εγγραφή. Όπως λέει η διαχρονική παροιμία, ο αγοραστής προσέξτε. Οι αγορές IPO δεν είναι χωρίς κίνδυνο, κάτι που μπορεί να είναι σημαντικό κατά καιρούς.
Εδώ είναι οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι μιας IPO:
- Μετά από μια άνοδο της πρώτης ημέρας, η μετοχή μπορεί να πέσει. Αν και οι πρώτες ημερίδες πολλών IPO είναι θρυλικές, αυτό δεν σημαίνει ότι το μέλλον εξελίσσεται τόσο χαρούμενα. Σκεφτείτε ότι μερικές από τις πιο δημοφιλείς IPOs των τελευταίων εποχών έχουν χάσει τη λάμψη τους με τους επενδυτές της Wall Street μετά από έναν αρχικό μήνα του μέλιτος.
- Ακόμη και οι «καυτές» IPO μπορεί να πέσουν — δεν υπάρχουν εγγυήσεις. Το Twitter, το Spotify, το Uber, το Lyft, ακόμη και το Facebook, όλα υποχώρησαν σημαντικά μετά την πρώτη τους εμφάνιση και από αυτήν την ομάδα, μόνο το Facebook και το Spotify έχουν καταφέρει να ξεπεράσουν την τιμή IPO τους σε σταθερή βάση.
Η έκπτωση που προσφέρεται στην αρχική δημόσια προσφορά μπορεί να μην είναι τόσο μεγάλη. Σύμφωνα με τον Shelton Smith, η τιμή της IPO θα πρέπει να είναι, κατά μέσο όρο, μια έκπτωση 13-15 τοις εκατό από την κανονική τιμή διαπραγμάτευσης όταν η μετοχή είναι δημόσια. Ωστόσο, ορισμένες πραγματικά καυτές IPO επιστρέφουν πολύ καλύτερα από αυτό.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Πώς να επενδύσετε σε ομόλογα
- Οι IPO απαιτούν έρευνα και ανάλυση. Εάν σκέφτεστε να αγοράσετε μια δημόσια εγγραφή, θα πρέπει να ερευνήσετε και να αξιολογήσετε το επιχειρηματικό μοντέλο της εταιρείας. Θα πρέπει να αξιολογήσετε τα μελλοντικά της σχέδια και να θέλετε να δείτε εάν η εταιρεία είναι σταθερά κερδοφόρα ή τουλάχιστον έχει μια πορεία προς σταθερή κερδοφορία.
- Μην υποθέτετε ότι μια δημόσια εγγραφή είναι κερδοφόρα — ή θα είναι ποτέ. Παραδόξως, πολλές εταιρείες έρχονται στην αγορά χωρίς σαφές σχέδιο για τη δημιουργία σταθερών κερδών.
- Ένα περιορισμένο ιστορικό λειτουργίας μπορεί να κάνει την εταιρεία δύσκολο να αξιολογηθεί. Οι νέες IPO έχουν συχνά περιορισμένο ιστορικό και επομένως μπορεί να είναι δύσκολο να τις αξιολογήσουμε και να τις αποτιμήσουμε. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα όταν μια εταιρεία βρίσκεται σε έναν εκκολαπτόμενο κλάδο, όπως ήταν οι εταιρείες dotcom τη δεκαετία του 1990, και οι εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης, κοινής χρήσης διαδρομής και ηλεκτρονικών πληρωμών σήμερα.
Για να αποκτήσουν κάποια εικόνα για το πώς λειτουργεί η εταιρεία και πώς αποτιμάται η μετοχή, οι επενδυτές μπορούν να εξετάσουν το τεράστιο έγγραφο εγγραφής που απαιτείται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για όλους τους νέους τίτλους.
Γνωστό ως Έντυπο S-1 ή Δήλωση Εγγραφής Σύμφωνα με τον νόμο περί ανταλλαγής κινητών αξιών του 1933, το έγγραφο προσφοράς πρέπει να περιέχει συγκεκριμένες πληροφορίες για τους επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων οικονομικών πληροφοριών, του επιχειρηματικού μοντέλου, παραγόντων κινδύνου και πληροφοριών για τον κλάδο. Αυτό το έγγραφο βρίσκεται στον ιστότοπο της SEC και συνήθως είναι φορτωμένο με προειδοποιήσεις και αποποιήσεις ευθυνών.
Εάν οι επενδυτές μπορούν να περιηγηθούν στο έγγραφο, μπορούν να συλλέξουν αρκετές πληροφορίες για τη νέα εταιρεία για να κάνουν μια κλήση σχετικά με την αποτίμηση — αξίζει να το αγοράσετε στην τιμή που πουλάνε οι άνθρωποι?
Βήματα για την αγορά μιας μετοχής IPO
Η απόκτηση πρόσβασης σε μια δημόσια εγγραφή πριν από την έναρξη διαπραγμάτευσης δεν είναι εύκολη. Εδώ είναι τι πρέπει να κάνετε εάν ελπίζετε να έχετε μια ευκαιρία.
Προτεινόμενη ανάγνωση: ETF έναντι αμοιβαίου κεφαλαίου δείκτη: Δείτε πώς συγκρίνονται
- Έχετε έναν διαδικτυακό λογαριασμό με έναν μεσίτη που προσφέρει πρόσβαση σε IPO. Μεσίτες όπως η Robinhood και η TD Ameritrade προσφέρουν συναλλαγές IPO, επομένως θα χρειαστείτε έναν λογαριασμό μαζί τους ή έναν άλλο μεσίτη που προσφέρει παρόμοια πρόσβαση.
- Ικανοποιήστε τις απαιτήσεις επιλεξιμότητας. Δεν αρκεί μόνο το να έχεις λογαριασμό. Θα χρειαστεί να πληροίτε ορισμένες απαιτήσεις καταλληλότητας που μπορεί να διαφέρουν από μεσίτη σε μεσίτη. Ίσως χρειαστεί να έχετε ένα ορισμένο ποσό σε περιουσιακά στοιχεία με τον μεσίτη ή να θεωρηθείτε ενεργός έμπορος. Στην TD Ameritrade, πρέπει να έχετε τουλάχιστον 250.000 $ στον λογαριασμό σας ή να έχετε πραγματοποιήσει συναλλαγές τουλάχιστον 30 φορές τους τελευταίους τρεις μήνες, μεταξύ άλλων απαιτήσεων.
- Ζητήστε μετοχές. Μόλις πληροίτε τις προϋποθέσεις καταλληλότητας, θα πρέπει να ζητήσετε μετοχές από τον μεσίτη. Αλλά δεν είναι καθόλου εγγυημένο ότι θα λάβετε μετοχές μόνο και μόνο επειδή τις ζητάτε. Οι χρηματιστές έχουν έναν καθορισμένο αριθμό μετοχών και ενδέχεται να μην μπορείτε να αποκτήσετε καμία από αυτές.
- Κάνετε μια παραγγελία. Η εντολή συναλλαγής είναι γνωστή ως προσφορά αγοράς υπό όρους, η οποία δεν θα ενεργοποιηθεί έως ότου τιμολογηθεί η IPO. Θα έχετε την ευκαιρία να επιβεβαιώσετε ή να αλλάξετε την παραγγελία σας μετά τον καθορισμό της τιμής και πριν κλείσει το παράθυρο. Δεν θα μπορείτε να αγοράσετε περισσότερες μετοχές από αυτές που ζητήσατε και δεν θα πληρώσετε υψηλότερη τιμή από αυτή που υποδείξατε στην παραγγελία σας.
Μπορείτε να αγοράσετε μετοχές πριν από την IPO?
Ενώ ορισμένα μέρη προσφέρουν συναλλαγές σε μετοχές ιδιωτικών εταιρειών, γενικά δεν είναι κάτι που συνιστάται για μεμονωμένους επενδυτές. Πριν από τις IPO μιας εταιρείας, θεωρείται ιδιωτική και οι μόνοι επενδυτές της είναι συνήθως ιδρύματα όπως εταιρείες επιχειρηματικού κεφαλαίου και ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων ή υπάλληλοι της εταιρείας.
Ορισμένες πλατφόρμες προσφέρουν όντως μετοχές ιδιωτικών εταιρειών αγοράζοντας μετοχές από υπαλλήλους της εταιρείας. Ωστόσο, η ρευστότητα σε αυτές τις μετοχές είναι σημαντικά μικρότερη από αυτή των δημοσίων εταιρειών και οι πληροφορίες που είναι διαθέσιμες στους επενδυτές είναι επίσης σημαντικά μειωμένες.
IPO έναντι άμεσων καταχωρίσεων
Επιφανειακά, οι IPO και οι απευθείας εισαγωγές κάνουν το ίδιο: επιτρέπουν στις εταιρείες να αντλούν κεφάλαια εισάγοντας μετοχές που είναι διαθέσιμες στο κοινό. Αλλά από κάτω υπάρχουν μερικές βασικές διαφορές μεταξύ των δύο μεθόδων. Δείτε τι κάνει το καθένα μοναδικό και τα οφέλη κάθε προσέγγισης.
IPO
- Οι εταιρείες βασίζονται σε μεγάλο βαθμό σε μεσάζοντες όπως επενδυτικές τράπεζες και μεσίτες για να τις προστατεύσουν μέσω της διαδικασίας εισαγωγής στο χρηματιστήριο.
- Μια δημόσια εγγραφή περιλαμβάνει τη δημιουργία νέων μετοχών που θα πωληθούν σε επενδυτές, αυξάνοντας τον συνολικό αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία.
- Μέρος των χρημάτων που συγκεντρώνονται μέσω IPO θα πάει απευθείας σε μεσάζοντες ως αμοιβή για τις παρεχόμενες υπηρεσίες.
Απευθείας καταχώριση
- Δεν δημιουργούνται νέες μετοχές σε απευθείας εισαγωγή, αλλά οι υφιστάμενοι επενδυτές της εταιρείας συμφωνούν να πουλήσουν ένα μέρος των μετοχών τους στο κοινό.
- Οι άμεσες καταχωρίσεις δεν χρησιμοποιούν μεσάζοντες ως μέρος της διαδικασίας εισαγωγής και επομένως είναι συνήθως σε θέση να αποφύγουν τις μεγάλες χρεώσεις που σχετίζονται με μια δημόσια εγγραφή.
- Αποφεύγοντας τους μεσάζοντες, οι άμεσες εισαγωγές εξοικονομούν προμήθειες, αλλά διατρέχουν τον κίνδυνο η πώληση μετοχών να καταρρεύσει λόγω έλλειψης υποστήριξης ή εγγύησης.
Η κατώτατη γραμμή
Η αγορά μετοχών IPO απαιτεί πολλές εργασίες για το σπίτι και μπορεί να είναι επικίνδυνες. Ακόμη και για εκείνους που μπορούν να εισέλθουν στην πρώτη ημέρα pop, οι IPO μπορεί να μην είναι ένα σίγουρο στοίχημα. Επομένως, οι περισσότεροι μεμονωμένοι επενδυτές θα πρέπει να εξετάζουν προσεκτικά τις νέες εταιρείες και είναι συνετό να περιορίσετε το μέγεθος της θέσης σας σε κάθε μεμονωμένη μετοχή σε ένα μικρό ποσοστό των διαθέσεών σας.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Αγοράζοντας με περιθώριο κέρδους: Οι μεγάλοι κίνδυνοι και οι ανταμοιβές
