Οι εξαγορές μετοχών είναι εκπληκτικά αμφιλεγόμενες μεταξύ των επενδυτών. Ορισμένοι επενδυτές τα βλέπουν ως σπατάλη χρημάτων, ενώ άλλοι τα θεωρούν ως έναν εξαιρετικό τρόπο δημιουργίας φορολογικών πλεονεκτημάτων για τους μετόχους. Και οι κριτικοί και οι υποστηρικτές έχουν καλά σημεία, αλλά ποιος έχει δίκιο?
Ιδού το αποτέλεσμα: οι σωστά εκτελεσθείσες επαναγορές μετοχών είναι ένας από τους καλύτερους και χαμηλότερους τρόπους δημιουργίας αξίας για τους μετόχους. Δεν τα εκτελούν όμως όλες οι εταιρείες σωστά.
Τι είναι η επαναγορά μετοχών και πώς δημιουργεί αξία?
Η επαναγορά μετοχών, ή επαναγορά μετοχών, είναι όταν μια εταιρεία επαναγοράζει τις μετοχές της, μειώνοντας τον συνολικό αριθμό των μετοχών που κυκλοφορούν. Στην πραγματικότητα, οι εξαγορές «εκ νέου τεμαχίζουν την πίτα» των κερδών σε λιγότερα κομμάτια, δίνοντας περισσότερα στους εναπομείναντες επενδυτές.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Τι είναι το S&P 500?
Η επαναγορά μετοχών είναι ένας από τους κύριους τρόπους με τους οποίους μια εταιρεία μπορεί να χρησιμοποιήσει τα μετρητά της, συμπεριλαμβανομένης της επένδυσης στις δραστηριότητες, της εξόφλησης του χρέους, της αγοράς μιας άλλης εταιρείας και της πληρωμής των χρημάτων ως μερίσματος στους επενδυτές.
Για να πραγματοποιήσει μια επαναγορά μετοχών, μια εταιρεία συνήθως ανακοινώνει μια «εξουσιοδότηση επαναγοράς», η οποία αναφέρει λεπτομερώς το μέγεθος της επαναγοράς, είτε ως προς τον αριθμό των μετοχών που θα μπορούσε να αγοράσει, ένα ποσοστό της μετοχής της ή, πιο τυπικά, ένα ποσό σε δολάρια . Μια εταιρεία μπορεί να χρησιμοποιήσει τα δικά της μετρητά ή να δανειστεί μετρητά για να επαναγοράσει μετοχές, αν και το τελευταίο είναι συνήθως πιο επικίνδυνο.
Μια εταιρεία συνήθως επαναγοράζει μετοχές στη δημόσια αγορά, όπως θα έκανε ένας κανονικός επενδυτής. Και έτσι είναι η αγορά από επενδυτές που θέλουν να πουλήσουν τη μετοχή και όχι από συγκεκριμένους ιδιοκτήτες. Με αυτόν τον τρόπο, η εταιρεία βοηθά στη δίκαιη μεταχείριση όλων των επενδυτών, καθώς οποιοσδήποτε επενδυτής μπορεί να πουλήσει στην αγορά. Οι επενδυτές δεν έχουν καμία υποχρέωση να πουλήσουν τις μετοχές τους μόνο και μόνο επειδή η εταιρεία αγοράζει πίσω μετοχές.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Πώς να αγοράσετε μετοχές: Ένας οδηγός βήμα προς βήμα
Είναι σημαντικό να κατανοήσουμε ότι, παρά την εξουσιοδότηση, μια εταιρεία μπορεί να μην αγοράσει ξανά μετοχές εάν η διοίκηση αλλάξει γνώμη, προκύψει μια νέα προτεραιότητα ή χτυπήσει μια κρίση. Οι εξαγορές μετοχών γίνονται πάντα με το προνόμιο της διοίκησης, με βάση τις ανάγκες της εταιρείας.
Οι εξαγορές μπορούν να αυξήσουν σημαντικά τις αποδόσεις των επενδυτών, κυρίως όταν επιδιώκονται με συνέπεια με την πάροδο του χρόνου. Ορισμένοι μέτοχοι τα αγαπούν ως στρατηγική, και τα κορυφαία στελέχη που τα χρησιμοποιούν καλά.
Οι εξαγορές μετοχών μπορούν να δημιουργήσουν αξία για τους επενδυτές με διάφορους τρόπους:
- Οι επαναγορές επιστρέφουν μετρητά στους μετόχους που θέλουν να αποχωρήσουν από την επένδυση.
- Με μια επαναγορά, η εταιρεία μπορεί να αυξήσει τα κέρδη ανά μετοχή, όλα τα άλλα ίσα. Η ίδια πίτα κερδών κομμένη σε λιγότερες φέτες αξίζει ένα σημαντικότερο μερίδιο των κερδών.
- Με τη μείωση του αριθμού των μετοχών, οι εξαγορές αυξάνουν τη δυνατότητα ανόδου της μετοχής για τους μετόχους που θέλουν να παραμείνουν ιδιοκτήτες. Κάθε μετοχή αξίζει περισσότερο εάν η εταιρεία αξίζει 1 δισεκατομμύριο δολάρια αλλά χωρίζεται με λιγότερους τρόπους.
- Αποτελούν έναν πιο αποδοτικό από τη φορολογία τρόπο επιστροφής των κερδών της επιχείρησης στους μετόχους, σε σχέση με τα μερίσματα, τα οποία φορολογούνται σε αυτούς που τα λαμβάνουν.
Αυτοί οι λόγοι γίνονται ακόμη πιο επιτακτικοί εάν μια εταιρεία αγοράζει πίσω μετοχές με την πάροδο του χρόνου, εάν έχει τα πλεονάζοντα μετρητά για να το κάνει. Μειώνοντας τον αριθμό των μετοχών κατά 2 ή 3 τοις εκατό κάθε χρόνο, μια εταιρεία μπορεί να αυξήσει την απόδοση ενός μετόχου κατά ένα συγκρίσιμο ποσό κάθε χρόνο. Και η εταιρεία μπορεί να επωφεληθεί από τη δική της μορφή υπολογισμού του μέσου όρου κόστους σε δολάρια.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Οι 10 χρυσοί κανόνες της επένδυσης
Αλλά μόνο και μόνο επειδή οι εξαγορές μπορεί να είναι καλές δεν σημαίνει ότι είναι πάντα καλές. Οι φτωχοί διευθυντές έχουν πολλούς τρόπους να καταστρέψουν την αξία ή να την αποσπάσουν στον εαυτό τους.
Μειονεκτήματα σε μια επαναγορά μετοχών
Οι εξαγορές μετοχών μπορούν να καταστρέψουν την αξία και να τη δημιουργήσουν, επομένως όσοι αντιτίθενται στις επαναγορές μετοχών αναφέρουν επίσης ορισμένα επιτακτικά σημεία σχετικά με το γιατί οι εξαγορές μπορεί να είναι επιβλαβείς.
Ακολουθούν μερικοί από τους πιο συνηθισμένους λόγους κατά των εξαγορών:
- Οι εξαγορές μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την κάλυψη της έκδοσης μετοχών στους διαχειριστές. Εάν η εταιρεία εκδίδει αποζημίωση βάσει μετοχών στους διευθυντές, μειώνει την ιδιοκτησία των μετόχων. Ορισμένες ομάδες διαχείρισης χρησιμοποιούν εξαγορές για να κρύψουν πόσο η έκδοση επηρεάζει τον αριθμό των μετοχών.
- Οι εξαγορές μπορεί να επιτρέψουν στους διαχειριστές να πλουτίσουν εις βάρος των μετόχων. Ας υποθέσουμε ότι οι διαχειριστές έχουν επιλογές (που γίνονται πολύτιμες μία φορά σε μια συγκεκριμένη τιμή μετοχής) και τη δυνατότητα να επηρεάσουν την τιμή της μετοχής μέσω επαναγορών. Σε αυτή την περίπτωση, μπορεί να αποφασίσουν ότι μπορούν να ενισχύσουν προσωρινά την τιμή της μετοχής για να εξασφαλίσουν κέρδος στα δικαιώματα προαίρεσης τους.
- Οι εξαγορές μπορούν απλώς να γίνουν κακώς. Εάν μια ομάδα διαχείρισης αγοράσει τη μετοχή σε οποιαδήποτε τιμή και όχι σε λογική τιμή, μπορεί να σπαταλήσει το μετοχικό κεφάλαιο. Έτσι, εάν μια μετοχή αξίζει μόνο 100 $, αλλά μια ομάδα διαχείρισης την αγοράσει για 150 $, αυτό καταστρέφει την αξία.
- Οι εξαγορές μπορεί να εξαφανίσουν την επιχείρηση για χρήματα που χρειάζονται σε άλλους τομείς, όπως η έρευνα και η ανάπτυξη ή η επένδυση σε νέα προϊόντα και εγκαταστάσεις.
Αυτοί είναι νόμιμοι λόγοι για τους οποίους συγκεκριμένες εξαγορές μπορεί να είναι κακές, αλλά κάθε λόγος βασίζεται σε αυτοσυναλλαγές ή ανίκανους διαχειριστές για να αναιρέσουν την αξία της επαναγοράς ή να την καταστήσουν καταστροφική.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Τι είναι η μετοχή float?
Ωστόσο, κάθε λόγος λέει περισσότερα για τους διαχειριστές παρά για την ίδια την επαναγορά. Εκτελούνται επαρκώς από μια αρμόδια ομάδα διαχείρισης, οι εξαγορές είναι θαυμάσιες για τους επενδυτές. Και αν επενδύετε σε μετοχές, πρέπει να αναλύσετε τα στελέχη και να έχετε γνώμη για αυτά.
Ωστόσο, μερικές φορές οι επικριτές υποστηρίζουν κατά των εξαγορών λέγοντας ότι τα χρήματα θα μπορούσαν να πάνε αλλού, όπως σε επιχειρήσεις. Αυτός ο λόγος μπορεί να είναι σωστός σε συγκεκριμένες περιπτώσεις, όπως εάν μια εταιρεία λιμοκτονεί τον ερευνητικό της προϋπολογισμό για να εξαγοράσει μετοχές. Αυτό εξαρτάται από τους επενδυτές (που κατέχουν την επιχείρηση) και τους διαχειριστές. Μια καλά διοικούμενη εταιρεία θα αγόραζε συνήθως το δικό της απόθεμα με μετρητά που απομένουν από τις δραστηριότητες ή με χρέος που θα μπορούσε άνετα να αποπληρώσει.
Άρα, είναι κατάλληλες οι εξαγορές για επενδυτές?
Το αν οι εξαγορές μετοχών είναι καλές ή κακές εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το ποιος τις κάνει, πότε τις κάνει και γιατί. Μια εταιρεία που επαναγοράζει μετοχές ενώ δεν έχει άλλες προτεραιότητες είναι σχεδόν βέβαιο ότι κάνει μια τεράστια γκάφα που θα κοστίσει στους μετόχους στο δρόμο.
Αλλά ένας ικανός Διευθύνων Σύμβουλος που ξοδεύει μετρητά σε μια επαναγορά ακόμη και αφού επενδύσει αποτελεσματικά σε λειτουργίες; Αυτή θα μπορούσε να είναι μια καλή επένδυση, επειδή ο Διευθύνων Σύμβουλος επικεντρώνεται στη διάθεση κεφαλαίων –χρήματα των μετόχων– σε ελκυστικές επενδύσεις. Και αν μια ομάδα διαχείρισης αναζητά μετόχους, είναι καλό σημάδι για το μέλλον της επένδυσής σας.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Οι 11 καλύτερες επενδύσεις το 2024
Για να προσδιορίσετε εάν μια συγκεκριμένη επαναγορά αποτελεί καλή χρήση των χρημάτων των επενδυτών, πρέπει να ψάξετε για την εταιρεία και την κατάστασή της:
- Γιατί πραγματοποιεί την επαναγορά?
- Είναι η επαναγορά απλώς η εκκένωση μετοχών που εκδίδονται στη διοίκηση?
- Οι μετοχές αγοράζονται σε ελκυστικές τιμές?
- Έχει η διοίκηση ισχυρό ιστορικό όσον αφορά την παροχή αποδόσεων;?
Αυτές είναι μερικές θεμελιώδεις ερωτήσεις που πρέπει να απαντήσετε, αλλά εάν η εταιρεία σας προβεί σε εξαγορά, πρέπει να καταλάβετε εάν είναι μια καλή απόφαση και γιατί.
Και αυτό μπορεί να βασίζεται στη γνώση του ευρύτερου πλαισίου. Για παράδειγμα, οι νεοδημόσιες οικονομικές τράπεζες επαναγοράζουν τακτικά μετοχές ως τρόπο δημιουργίας αξίας για τους μετόχους και οι επενδυτές αναμένουν από αυτούς να το κάνουν.
Ποιες εταιρείες αγοράζουν τις περισσότερες μετοχές?
Οι εταιρείες μπορούν να επαναγοράσουν μετοχές ανά πάσα στιγμή, αλλά οι επαναγορές μετοχών είναι συνήθως υψηλότερες σε περιόδους έντονης οικονομικής δραστηριότητας, όταν οι εταιρείες έχουν διαθέσιμα μετρητά. Οι εταιρείες τεχνολογίας είναι πρόσφατα μερικοί από τους μεγαλύτερους αγοραστές των δικών τους μετοχών.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Πώς να επενδύσετε σε ομόλογα
Ακολουθούν οι εταιρείες με τις πιο σημαντικές συνολικές εξαγορές κατά το τρίτο τρίμηνο του 2021.
- Apple (AAPL) – Ο κατασκευαστής iPhone επαναγόρασε 20,5 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετοχές κατά το τρίτο τρίμηνο. Η Apple είναι υπεύθυνη για τις 17 από τις 20 υψηλότερες τριμηνιαίες επαναγορές μετοχών στην ιστορία, σύμφωνα με την S&P Global.
- Alphabet (GOOG) – Ο γίγαντας της αναζήτησης αγόρασε μετοχές 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά το τρίτο τρίμηνο, από 8,4 δισεκατομμύρια δολάρια το δεύτερο τρίμηνο.
- Meta Platforms (FB) – Η εταιρεία που ήταν παλαιότερα γνωστή ως Facebook επαναγόρασε 12,6 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετοχές κατά το τρίτο τρίμηνο, ελαφρώς μειωμένη από 12,8 δισεκατομμύρια δολάρια το δεύτερο τρίμηνο.
- Oracle (ORCL) – Η Oracle αγόρασε μετοχές 9,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά το τρίτο τρίμηνο, από 4,2 δισεκατομμύρια δολάρια το δεύτερο τρίμηνο.
- Microsoft (MSFT) – Ο γίγαντας λογισμικού αγόρασε μετοχές 8,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά το τρίτο τρίμηνο, από 8 δισεκατομμύρια δολάρια το δεύτερο τρίμηνο.
Οι απόψεις του Warren Buffett για τις εξαγορές μετοχών
Ο θρυλικός επενδυτής Warren Buffett έχει σχολιάσει συχνά τα πλεονεκτήματα των επαναγορών μετοχών όλα αυτά τα χρόνια και έχει χαρακτηρίσει την πειθαρχημένη χρήση τους τον πιο σίγουρο τρόπο για μια εταιρεία να χρησιμοποιεί τα μετρητά της έξυπνα.
Στην επιστολή του το 2011 προς τους μετόχους της Berkshire Hathaway, προσδιόρισε τις δύο προϋποθέσεις που πρέπει να πληρούνται για να ευνοήσει μια εταιρεία που αγοράζει ξανά τις δικές της μετοχές.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Τα καλύτερα μερισματικά ETFs και πώς να επενδύσετε σε αυτά
- Η εταιρεία πρέπει να έχει αρκετά χρήματα για να χειριστεί τις λειτουργικές ανάγκες και τις ανάγκες ρευστότητας της επιχείρησης.
- Οι μετοχές της εταιρείας πρέπει να πωλούνται με σημαντική έκπτωση σε μια συντηρητική εκτίμηση της εγγενούς επιχειρηματικής τους αξίας.
Σε μια μεταγενέστερη επιστολή, ο Μπάφετ εξήγησε μέσω ενός παραδείγματος πώς οι επαναγορές μετοχών θα μπορούσαν να προσθέσουν ή να καταστρέψουν αξία για τους μετόχους:
“Εάν υπάρχουν τρεις ισότιμοι εταίροι σε μια επιχείρηση αξίας 3.000 $ και ένας εξαγοραστεί από την εταιρική σχέση για 900 $, καθένας από τους υπόλοιπους εταίρους πραγματοποιεί ένα άμεσο κέρδος 50 $. Ωστόσο, εάν ο αποχωρών συνεργάτης πληρωθεί 1.100 $, οι συνεχιζόμενοι συνεργάτες υφίστανται ζημία 50 $. Τα ίδια μαθηματικά ισχύουν για τις εταιρείες και τους μετόχους τους. Επομένως, το αν μια ενέργεια επαναγοράς ενισχύει την αξία ή καταστρέφει την αξία για τους συνεχιζόμενους μετόχους εξαρτάται εξ ολοκλήρου από την τιμή αγοράς.”
Περίληψη
Ενώ οι επαναγορές μπορεί να είναι αμφιλεγόμενες από καιρό σε καιρό, είναι απλώς ένας άλλος τρόπος για μια εταιρεία να επενδύσει τα χρήματα των μετόχων. Έτσι, αυτό που συνήθως καθοδηγεί εάν μια επαναγορά είναι καλή ή κακή είναι η ικανότητα της διοίκησης και το ενδιαφέρον της να είναι καλός διαχειριστής των χρημάτων που της εμπιστεύονται οι μέτοχοι. Επενδύστε σε μια κακή ομάδα διαχείρισης και μπορεί να καείτε.
Προτεινόμενη ανάγνωση: Πώς να επενδύσετε σε ακίνητα
