Parece que el mercado de valores ha alcanzado máximos históricos casi todas las semanas en 2021. Y es impactante pensar lo rápido que se recuperó desde principios de 2020 cuando el índice Standard & Poor's 500 cayó a un mínimo intradiario de 2191,86 el 23 de marzo. días ha superado los 4300, en camino a una ganancia de más del 90 por ciento durante ese tiempo.
Si bien las acciones han mostrado un gran repunte desde el comienzo de la pandemia, esta resistencia está haciendo que algunos inversores se detengan. ¿Podríamos estar en una burbuja bursátil? ¿Podrían las acciones tener un precio tan alto que no solo estén sobrevaluadas, sino que en realidad estén sobrevaluadas como “un globo aerostático que sale de la atmósfera terrestre”? Sin embargo, las acciones parecieron chocar contra un muro en septiembre, ya que el mercado posiblemente tropezó con su impulso, las preocupaciones sobre la deuda inmobiliaria china y más. En los mercados alcistas que parecen no tener fin, es importante no volverse complaciente.
Aquí hay cinco señales a tener en cuenta para juzgar si estamos en territorio de mercado de burbujas y lo que probablemente veremos si estamos allí.
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Esté atento a estos signos reveladores de una burbuja bursátil
Hay un viejo dicho en Wall Street: "Nadie toca una campana en la cima". Significa que solo en retrospectiva se vuelve obvio para la mayoría de los participantes del mercado que el mercado ha llegado a la cima.
Pero si bien es posible que no haya una campana en la parte superior, los inversores observadores pueden detectar muchos indicadores que muestran cuándo el mercado está en territorio de hemorragia nasal. Querrá ver muchos de estos factores trabajando juntos para producir la burbuja eufórica, mientras sopesa sus opciones sobre cómo mantener su cartera protegida en caso de que el mercado caliente finalmente se enfríe, o peor aún, la burbuja explote.
1. Una historia ha capturado la imaginación del mercado
Una historia convincente es uno de los mejores marcos para crear una burbuja bursátil. La burbuja de las puntocom de fines de la década de 1990 tenía una: “Internet lo cambia todo”. La burbuja inmobiliaria de la década de 2000 tuvo uno: "Los bienes raíces nunca bajan de precio". Incluso la manía ferroviaria del siglo XIX prometía que los enormes beneficios de los ferrocarriles transformarían los viajes y el transporte.
Estas supuestas acciones históricas prometen transformar el mundo y, si bien los beneficios prometidos finalmente pueden llegar, tienden a demorar mucho más de lo que los promotores de acciones le harían creer.
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Los beneficios de Internet finalmente llegaron, pero no antes de destruir efectivamente a cientos de empresas puntocom que tenían modelos de negocios deficientes. E incluso los sobrevivientes quedan atrapados en el frenesí, con las acciones de los líderes eventuales, como Amazon, que se ofertan hasta niveles astronómicos antes de caer finalmente junto con las otras acciones en los sectores sobrevalorados.
Donde lo vemos hoy: No hay una sola historia generalizada que haya capturado la imaginación de la forma en que lo hicieron las acciones de las puntocom, pero algunos sectores son burbujeantes: vehículos eléctricos, autos sin conductor, empresas de software como servicio (SaaS), Uber y criptomonedas tienen una historia similar. elementos que prometen una transformación radical y cobran un precio de entrada muy alto.
2. Los precios suben sin importar las noticias
La historia es importante porque ofrece un tema sobre el que construir las esperanzas y los sueños de los inversores. También proporciona una guía sobre lo que está por venir y cómo podría desarrollarse la nueva industria transformadora. Pero, ¿y si la realidad difiere de la historia? Los inversores seguramente ajustarán sus expectativas, ¿verdad?
En una burbuja, es como si cada fragmento de información verificara la historia, por lo que los precios de las acciones suben independientemente de las noticias. ¿Una empresa alcanza las estimaciones de ganancias? La bolsa sube. ¿Y si pierde las estimaciones de ganancias por una milla? Todavía sube. Las acciones de la historia parecen irrompibles, y son por un tiempo.
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Y así, los inversores perspicaces están calibrando la realidad con la historia para ver si encajan. Cuando las acciones suben pero el futuro a largo plazo parece claramente peor, los inversores a largo plazo tienen mucho cuidado.
Donde lo vemos hoy: Las acciones han subido mucho durante el último año en medio de la pandemia, pero están valorando una recuperación futura y en muchos casos no están por encima de sus precios previos a la pandemia. Por lo tanto, las valoraciones de las acciones en su conjunto no parecen eufóricas. De hecho, muchas acciones más pequeñas están muy por debajo de sus máximos.
Pero mire sectores o empresas individuales y verá que suben a valoraciones altas a pesar de las noticias mediocres o malas. Por ejemplo, en septiembre de 2021, la valoración de Tesla era aproximadamente seis veces el valor de General Motors y Ford combinados, a pesar de las ventas que son una pequeña fracción (menos del 15 por ciento) de lo que estos rivales hacen juntos y la baja rentabilidad de Tesla.
3. Los precios de otros activos también se están disparando
A menudo, en un mercado de burbujas no son solo las acciones las que se disparan; son otros activos, también. Llenos de efectivo de sus éxitos bursátiles, una economía en auge o dinero fácil, los especuladores se apresuran a comprar otros activos de alto riesgo.
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Durante estos tiempos, es posible que los precios de los artículos de colección se disparen. Los promotores pueden tratar de promocionar "nuevas clases de activos" destacando cuán invertibles son las tarjetas deportivas o cómo el arte de los grandes maestros nunca parece perder valor. Activos como estos no producen flujo de efectivo y, por lo tanto, obtener ganancias depende completamente de encontrar a alguien que pague más por ellos que usted.
Y la definición de activos "invertibles" continúa creciendo: bolsos de lujo, zapatos, Beanie Babies, vino, cartuchos de videojuegos, arte digital a través de NFT y la lista sigue y sigue.
Donde lo vemos hoy: Con miles de ejemplos posibles, las criptomonedas han visto una avalancha de interés a medida que los especuladores y promotores se apresuran al espacio para sacar provecho. Los NFT también están montando esta ola. Bloomberg informa que la criptomoneda tiene una valoración de mercado total de más de $ 2 billones a partir de agosto, y Bitcoin tiene la mayor parte de esa cifra. Por supuesto, no son solo los activos digitales los que han despertado el interés: los zapatos y los bolsos también han visto precios altísimos últimamente.
4. Los nuevos comerciantes dicen que los antiguos inversores "no lo entienden"’
Cuando el taxista, el peluquero y el dependiente de la tienda le dan consejos de inversión, es una buena señal de que una tesis de inversión se ha extendido a la corriente principal y está atrayendo a comerciantes minoristas menos sofisticados que buscan dinero. Y bien pueden tener éxito, por un período de tiempo.
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En la prisa por generar entusiasmo, los promotores sin aliento dirán "esta vez es diferente". Pero rara vez es.
Esta nueva generación de comerciantes le explicará por qué Warren Buffett no "entiende" el nuevo paradigma y que Buffett y otros inversores similares de la "vieja escuela" están detrás de la curva. Es posible que esta nueva multitud haya estado operando durante solo unos meses, pero insisten en que entienden los mercados.
Sin embargo, fue Buffett quien soportó críticas similares de comerciantes sin experiencia en la caída de las puntocom y luego salió adelante. También evitó gran parte de la debacle de la vivienda. Buffett estaba en un cofre de guerra y se aprovechó de los bancos en problemas que necesitaban efectivo y confianza durante la crisis financiera de 2008.
A los apostadores profesionales les encantan las carreras de caballos populares, como el Derby de Kentucky, porque traen dinero fácil a la pista, lo que permite que los verdaderos pronosticadores se lo lleven. Lo mismo ocurre con la inversión, también.
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Donde lo vemos hoy: las empresas SaaS son un gran ejemplo de acciones burbujeantes que se negocian con valoraciones desorbitadas. Si bien prometieron y generaron un alto crecimiento de los ingresos en 2020 y 2021, a menudo no son tan rentables (todavía) como para justificar las valoraciones. Es una historia similar para la criptomoneda, la oferta pública inicial de Coinbase, los servicios de alquiler de automóviles no rentables como Uber y Lyft y más. Al igual que esos jugadores profesionales, los inversores inteligentes no ven buenas probabilidades en muchas empresas similares.
5. Valoraciones de acciones en los percentiles superiores
Durante las últimas fases de una burbuja bursátil, los precios están fuera de proporción con la realidad. Las valoraciones están en los percentiles más altos, medidos históricamente. Al medir sobre una base relativa, obtiene una mejor idea de cómo las cosas coinciden con las burbujas del pasado y si es más probable que una carrera alcista sólida estalle o continúe, aunque con un sentido más modesto de "espíritus animales".”
Es importante reconocer que un aumento de precio por sí solo no es suficiente para decir que algo está en una burbuja. Una acción puede subir un 100 por ciento y no estar en una burbuja si sus fundamentos subyacentes han mejorado significativamente. O si comenzamos con una valoración baja (por ejemplo, desde el fondo de la pandemia) y luego medimos después de una carrera alcista sólida, estamos seguros de obtener cifras llamativas que podrían hacerle pensar en una burbuja.
Sin embargo, es fácil seleccionar aumentos de precios y decir que estamos en una burbuja, sin mirar el contexto más amplio. Las acciones podrían permanecer elevadas durante mucho tiempo a medida que las ganancias continúan aumentando.
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Donde lo vemos hoy: A pesar de la fuerte racha del mercado, las acciones no parecen estar claramente en una burbuja, aunque pocos las calificarían como baratas en su conjunto. Si extrapola desde el máximo previo a la pandemia del S&P 500 en algún lugar cercano a 3380 en febrero de 2020 a los precios de hoy, encontrará un aumento de alrededor del 29 por ciento. Por contexto, el S&P 500 ha promediado alrededor del 10 por ciento de rendimiento anual, por lo que podría esperar una ganancia del 15 por ciento durante el mismo período de tiempo. Al mercado le está yendo mejor de lo que lo ha hecho históricamente, pero no de manera notoria.
Si decidimos medir los mínimos de 2020, podemos tener la sensación errónea de que el mercado está siendo descuidadamente optimista, cuando en realidad está siendo un poco más positivo de lo habitual.
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La línea de fondo
Cuando las acciones se disparan, puede ser fácil pasar por alto los crecientes peligros que plantea su valoración. Es fácil quedar atrapado en la euforia y los precios altos parecen conducir a precios aún más altos. La fiesta continúa, hasta que un día deja de hacerlo. Por eso, los mejores inversores del mundo se centran en controlar sus emociones a medida que el mercado sube (y baja) para que puedan reconocer tranquilamente cuándo necesitan comprar y cuándo deben andar con cuidado.
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