Osakkeiden takaisinostot ovat yllättävän kiistanalaisia sijoittajien keskuudessa. Jotkut sijoittajat pitävät niitä rahan tuhlauksena, kun taas toiset pitävät niitä erinomaisena tapana tuottaa osakkeenomistajille veroetuista tuottoa. Sekä kriitikoilla että kannattajilla on hyviä pointteja, mutta kuka on oikeassa?
Tässä on lopputulos: oikein toteutetut osakkeiden takaisinostot ovat yksi parhaista ja pienimmän riskin tavoista luoda omistaja-arvoa. Mutta kaikki yritykset eivät toteuta niitä kunnolla.
Mitä on osakkeiden takaisinosto ja miten se luo arvoa?
Osakkeiden takaisinosto tai osakkeiden takaisinosto on, kun yritys ostaa takaisin osakkeitaan vähentäen liikkeellä olevien osakkeiden kokonaismäärää. Itse asiassa takaisinostot "leikkaavat voiton uudelleen" pienemmiksi siivuiksi, mikä antaa enemmän jäljellä oleville sijoittajille.
Ehdotettu sinulle: Mikä on S&P 500?
Osakkeiden takaisinosto on yksi tärkeimmistä tavoista, joilla yritys voi käyttää käteisvarojaan, mukaan lukien sijoittaminen toimintaan, velkojen maksaminen, toisen yrityksen ostaminen ja rahan maksaminen osinkona sijoittajille.
Osakkeiden takaisinostoa varten yritys ilmoittaa tavallisesti "takaisinostovaltuutuksen", jossa ilmoitetaan takaisinoston koko joko ostettavien osakkeiden lukumääränä, prosenttiosuutena osakkeistaan tai tyypillisimmin dollarimääränä. . Yritys voi käyttää omia käteisvarojaan tai lainata käteistä osakkeiden takaisinostoon, vaikka jälkimmäinen on yleensä riskialttiimpaa.
Yritys ostaa yleensä osakkeita takaisin julkisilta markkinoilta, aivan kuten tavallinen sijoittaja tekisi. Ja niin se ostaa sijoittajilta, jotka haluavat myydä osakkeita tietyiltä omistajilta. Näin toimimalla yhtiö auttaa kohtelemaan kaikkia sijoittajia oikeudenmukaisesti, koska kuka tahansa sijoittaja voi myydä markkinoille. Sijoittajat eivät ole velvollisia myymään osakkeitaan vain siksi, että yhtiö ostaa osakkeita takaisin.
Ehdotettu sinulle: Kuinka ostaa osakkeita: Vaiheittainen opas
On tärkeää ymmärtää, että valtuutuksesta huolimatta yritys ei voi ostaa takaisin osakkeita, jos johto muuttaa mieltään, syntyy uusi prioriteetti tai kriisi iskee. Osakkeiden takaisinostot tehdään aina johdon etuoikeudella yrityksen tarpeiden mukaan.
Takaisinostot voivat nostaa sijoittajien tuottoa merkittävästi, ensisijaisesti silloin, kun niitä toteutetaan johdonmukaisesti ajan mittaan. Jotkut osakkeenomistajat rakastavat niitä strategiana ja niitä huippujohtajia, jotka käyttävät niitä hyvin.
Osakkeiden takaisinostot voivat luoda arvoa sijoittajille muutamalla tavalla:
Ehdotettu sinulle: Sijoittamisen 10 kultaista sääntöä
- Takaisinostot tuottavat rahaa osakkeenomistajille, jotka haluavat irtautua sijoituksesta.
- Takaisinostolla yhtiö voi kasvattaa osakekohtaista tulosta, kaikki muu on sama. Sama ansiopiirakka pienemmiksi siivuiksi leikattuna on arvokkaamman osan tuloista.
- Vähentämällä osakkeiden määrää, takaisinostot lisäävät osakkeen potentiaalista nousua osakkeenomistajille, jotka haluavat pysyä omistajina. Jokainen osake on arvokkaampi, jos yrityksen arvo on miljardi dollaria, mutta se jakautuu harvemmin.
- Ne ovat verotehokkaampi tapa palauttaa yrityksen tulot osakkeenomistajille suhteessa osinkoihin, jotka ovat veronalaisia niille, jotka saavat niitä.
Näistä syistä tulee entistä vakuuttavampia, jos yritys ostaa takaisin osakkeita ajan myötä, jos sillä on siihen ylimääräistä rahaa. Vähentämällä osakemäärää 2 tai 3 prosenttia joka vuosi, yritys voi kasvattaa osakkeenomistajan tuottoa vastaavalla määrällä joka vuosi. Ja yritys voi hyödyntää omaa dollarikustannusten keskiarvoistamistaan.
Mutta vain siksi, että takaisinostot voivat olla hyviä, ei tarkoita, että ne olisivat aina hyviä. Köyhillä johtajilla on monia tapoja tuhota arvoa tai ottaa se pois itselleen.
Huonot puolet osakkeiden takaisinostosta
Osakkeiden takaisinostot voivat tuhota arvoa ja luoda sitä, joten ne, jotka vastustavat takaisinostoja, esittävät myös joitain vakuuttavia huomioita siitä, miksi takaisinostot voivat olla haitallisia.
Ehdotettu sinulle: Mikä on pörssiosake?
Tässä on muutamia yleisimpiä syitä olla ostamatta takaisin:
- Takaisinostoilla voidaan peittää osakkeiden liikkeeseenlasku johtajille. Jos yhtiö maksaa johtajille osakeperusteisia palkkioita, se laimentaa osakkeenomistajien omistusta. Jotkut johtoryhmät käyttävät takaisinostoja hämärtämään, kuinka paljon liikkeeseenlasku vaikuttaa osakkeiden määrään.
- Takaisinostot voivat antaa johtajille mahdollisuuden rikastua osakkeenomistajien kustannuksella. Oletetaan, että johtajilla on optioita (jotka tulevat arvokkaaksi kerran tietyn osakekurssin yläpuolella) ja kyky vaikuttaa osakekurssiin takaisinostoilla. Siinä tapauksessa he voivat päättää, että he voivat väliaikaisesti nostaa osakekurssia varmistaakseen voiton optioistaan.
- Takaisinostot voidaan yksinkertaisesti tehdä huonosti. Jos johtoryhmä ostaa osakkeita millä tahansa hinnalla kohtuullisen hinnan sijaan, se voi olla osakkeenomistajan pääoman hukkaa. Joten jos osakkeen arvo on vain 100 dollaria, mutta johtoryhmä ostaa sen 150 dollarilla, se tuhoaa arvon.
- Takaisinostot voivat haitata liiketoimintaa muilla aloilla, kuten tutkimuksessa ja kehityksessä tai investoinneissa uusiin tuotteisiin ja tiloihin.
Nämä ovat oikeutettuja syitä, miksi tietyt takaisinostot voivat olla huonoja, mutta jokainen syy perustuu itsetoimiviin tai epäpäteviin johtajiin, jotka heikentävät takaisinoston arvoa tai tekevät siitä tuhoisaa.
Jokainen syy kertoo kuitenkin enemmän johtajista kuin itse takaisinosto. Pätevän johtoryhmän asianmukaisesti toteuttamat takaisinostot ovat upeita sijoittajille. Ja jos sijoitat osakkeisiin, sinun on analysoitava johtajat ja saatava niistä mielipide.
Ehdotettu sinulle: 11 parasta sijoitusta vuonna 2024
Silti joskus kriitikot vastustavat takaisinostoa sanomalla, että rahat voisivat mennä muualle, kuten toimintaan. Tämä syy voi olla oikea tietyissä olosuhteissa, kuten jos yritys näkee tutkimusbudjettiaan ostaakseen takaisin osakkeita. Se on sijoittajien (jotka omistavat yrityksen) ja johtajien päätettävissä. Hyvin hoidettu yritys ostaisi tyypillisesti oman osakkeensa toiminnasta jääneellä käteisellä tai velalla, jonka se voisi mukavasti maksaa takaisin.
Soveltuvatko takaisinostot siis sijoittajille?
Se, ovatko osakkeiden takaisinostot hyviä vai huonoja, riippuu suuresti siitä, kuka ne tekee, milloin ja miksi. Yritys, joka ostaa takaisin osakkeita samalla, kun se näkee muita prioriteetteja, tekee melkein varmasti valtavan virheen, joka tulee maksamaan osakkeenomistajille.
Mutta pätevä toimitusjohtaja, joka käyttää käteistä takaisinostoon, vaikka investoi tehokkaasti toimintaan? Se voisi olla hyvä sijoitus, koska toimitusjohtaja on keskittynyt sijoittamaan pääomaa – osakkeenomistajien rahaa – houkutteleviin sijoituksiin. Ja jos johtoryhmä etsii osakkeenomistajia, se on hyvä merkki sijoituksesi tulevaisuudesta.
Ehdotettu sinulle: Kuinka sijoittaa joukkovelkakirjoihin
Jotta voit määrittää, onko tietty takaisinosto sijoittajien rahojen hyvä käyttö, sinun on kaivettava yritystä ja sen tilannetta:
- Miksi se suorittaa takaisinostoa?
- Onko takaisinosto vain imuroimalla johdolle liikkeeseen laskettuja osakkeita?
- Ostetaanko osakkeita houkutteleviin hintoihin?
- Onko johdolla vahva kokemus palautusten toimittamisesta?
Nämä ovat muutama peruskysymys, joihin on vastattava, mutta jos yrityksesi tekee ostopäätöksen, sinun on ymmärrettävä, onko se hyvä päätös ja miksi.
Ja se voi riippua laajemman kontekstin tuntemisesta. Esimerkiksi äskettäin julkiset säästöpankit ostavat osakkeita säännöllisesti takaisin luodakseen lisäarvoa osakkeenomistajille, ja sijoittajat odottavat heidän tekevän niin.
Ehdotettu sinulle: Parhaat osinko-ETF:t ja miten niihin voi sijoittaa
Mitkä yritykset ostavat eniten osakkeita takaisin?
Yritykset voivat ostaa osakkeita takaisin milloin tahansa, mutta osakkeiden takaisinostot ovat tyypillisesti korkeimpia vahvan taloudellisen toimeliaisuuden aikoina, jolloin yrityksillä on käteistä käytettävissä. Teknologiayritykset ovat viime aikoina olleet suurimpia omien osakkeidensa ostajia.
Tässä ovat yritykset, joilla on merkittävimmät takaisinostot vuoden 2021 kolmannella neljänneksellä.
- Apple (AAPL) – iPhonen valmistaja osti takaisin 20,5 miljardia dollaria osakkeita kolmannella vuosineljänneksellä. S&P Globalin mukaan Apple on vastuussa 17:stä 20:stä historian korkeimmasta neljännesvuosittaisesta osakkeiden takaisinostosta.
- Alphabet (GOOG) – Hakujätti osti takaisin 15 miljardia dollaria osakkeita kolmannella vuosineljänneksellä, kun toisen neljänneksen 8,4 miljardia dollaria.
- Meta Platforms (FB) – Aiemmin Facebook-nimellä tunnettu yritys osti takaisin 12,6 miljardia dollaria osakkeita kolmannella vuosineljänneksellä, mikä on hieman vähemmän kuin toisen neljänneksen 12,8 miljardia dollaria.
- Oracle (ORCL) – Oracle osti takaisin 9,9 miljardia dollaria osakkeita kolmannella vuosineljänneksellä, kun toisen neljänneksen 4,2 miljardia dollaria.
- Microsoft (MSFT) – Ohjelmistojätti osti takaisin 8,8 miljardia dollaria osakkeita kolmannella vuosineljänneksellä, kun toisen neljänneksen 8 miljardia dollaria.
Warren Buffetin näkemykset osakkeiden takaisinostoista
Legendaarinen sijoittaja Warren Buffett on usein kommentoinut osakkeiden takaisinostojen etuja vuosien varrella ja kutsunut niiden kurinalaista käyttöä varmimmaksi tavaksi yritykselle käyttää käteistä älykkäästi.
Vuonna 2011 Berkshire Hathawayn osakkeenomistajille osoittamassaan kirjeessä hän yksilöi kaksi ehtoa, jotka hänen on täytyttävä suosiakseen yhtiötä, joka ostaa takaisin omia osakkeitaan.
Ehdotettu sinulle: Kuinka sijoittaa kiinteistöihin
- Yrityksellä tulee olla riittävästi varoja hoitaa liiketoiminnan toiminnalliset ja maksuvalmiustarpeet.
- Yhtiön osakkeiden tulee myydä merkittävällä alennuksella varovaiseen arvioon niiden sisäisestä arvosta.
Myöhemmässä kirjeessä Buffett selitti esimerkin kautta, kuinka osakkeiden takaisinostot voivat lisätä tai tuhota arvoa osakkeenomistajille:
“Jos 3 000 dollarin liiketoiminnassa on kolme tasavertaista kumppania ja kumppanuus ostaa yhden 900 dollarilla, kukin jäljellä olevista kumppaneista saa välittömän 50 dollarin voiton. Jos kuitenkin eroavalle kumppanille maksetaan 1 100 dollaria, jatkavat kumppanit kärsivät kukin 50 dollarin tappiosta. Sama matematiikka koskee yrityksiä ja niiden osakkeenomistajia. Eli se, onko takaisinostotoiminto jatkaville osakkeenomistajille arvoa lisäävä vai tuhoava, riippuu täysin ostohinnasta.”
Yhteenveto
Vaikka takaisinostot saattavat olla kiistanalaisia ajoittain, ne ovat vain yksi tapa yritykselle sijoittaa osakkeenomistajien rahoja. Joten se, mikä tyypillisesti ratkaisee sen, onko takaisinosto hyvä vai huono, on johdon kyky ja kiinnostus olla osakkeenomistajien sille uskomien rahojen hyvä hoitaja. Sijoita huonon johtoryhmän kanssa, ja saatat palata.
Ehdotettu sinulle: 10 parasta indeksirahastoa vuonna 2024
