Osakkeiden takaisinostot ovat yllättävän kiistanalaisia sijoittajien keskuudessa. Jotkut sijoittajat pitävät niitä rahan tuhlauksena, kun taas toiset näkevät ne erinomaisena tapana tuottaa osakkeenomistajille veroetuista tuottoa. Sekä kriitikoilla että kannattajilla on hyviä pointteja, mutta kuka on oikeassa?
Tässä on lopputulos: oikein toteutetut osakkeiden takaisinostot ovat yksi parhaista ja pienimmän riskin tavoista luoda omistaja-arvoa. Mutta kaikki yritykset eivät toteuta niitä kunnolla.
Mitä on osakkeiden takaisinosto ja miten se luo arvoa?
Osakkeiden takaisinosto on, kun yritys ostaa takaisin omia osakkeitaan, vähentäen liikkeellä olevien osakkeiden kokonaismäärää. Itse asiassa takaisinostot “leikkaavat voiton uudelleen” pienemmiksi siivuiksi, mikä antaa enemmän arvoa jäljellä oleville sijoittajille.
Ehdotettu sinulle: Mikä on S&P 500? – Suomalaisten Opas Osakeindeksiin
Osakkeiden takaisinosto on yksi tärkeimmistä tavoista, joilla yritys voi käyttää käteisvarojaan, mukaan lukien sijoittaminen toimintaan, velkojen maksaminen, toisen yrityksen ostaminen ja rahan maksaminen osinkona sijoittajille.
Takaisinostoa varten yritys ilmoittaa tavallisesti “takaisinostovaltuutuksen”, jossa ilmoitetaan takaisinoston koko joko ostettavien osakkeiden lukumääränä, prosenttiosuutena osakkeista tai tyypillisimmin dollarimääränä. Yritys voi käyttää omia käteisvarojaan tai lainata käteistä osakkeiden takaisinostoon, vaikka jälkimmäinen on yleensä riskialttiimpaa.
Yritys ostaa yleensä osakkeita takaisin julkisilta markkinoilta, aivan kuten tavallinen sijoittaja tekisi. Näin se ostaa sijoittajilta, jotka haluavat myydä osakkeitaan. Näin toimimalla yhtiö auttaa kohtelemaan kaikkia sijoittajia oikeudenmukaisesti, koska kuka tahansa sijoittaja voi myydä markkinoille. Sijoittajat eivät ole velvollisia myymään osakkeitaan vain siksi, että yhtiö ostaa osakkeita takaisin.
On tärkeää ymmärtää, että valtuutuksesta huolimatta yritys ei voi ostaa takaisin osakkeita, jos johto muuttaa mieltään, syntyy uusi prioriteetti tai kriisi iskee. Osakkeiden takaisinostot tehdään aina johdon harkinnan mukaan yrityksen tarpeiden mukaan.
Ehdotettu sinulle: Kuinka ostaa osakkeita: Vaiheittainen opas aloittelijoille
Takaisinostot voivat nostaa sijoittajien tuottoa merkittävästi, erityisesti silloin, kun niitä toteutetaan johdonmukaisesti ajan mittaan. Jotkut osakkeenomistajat rakastavat niitä strategiana ja arvostavat huippujohtajia, jotka käyttävät niitä hyvin.
Osakkeiden takaisinostot voivat luoda arvoa sijoittajille usealla tavalla:
- Takaisinostot tuottavat rahaa osakkeenomistajille, jotka haluavat irtautua sijoituksesta.
- Takaisinostolla yhtiö voi kasvattaa osakekohtaista tulosta, kun kaikki muu pysyy samana. Sama ansiopiirakka pienempinä siivuina on arvokkaamman osan tuloista.
- Vähentämällä osakkeiden määrää, takaisinostot lisäävät osakkeen potentiaalista nousua osakkeenomistajille, jotka haluavat pysyä omistajina. Jokainen osake on arvokkaampi, jos yrityksen arvo on miljardi dollaria, mutta osakkeita on vähemmän.
- Ne ovat verotehokkaampi tapa palauttaa yrityksen tulot osakkeenomistajille verrattuna osinkoihin, jotka ovat veronalaisia saajille.
Näistä syistä takaisinostot ovat entistä vakuuttavampia, jos yritys ostaa niitä ajan myötä ylimääräisellä rahalla. Vähentämällä osakemäärää 2–3 prosenttia vuodessa yritys voi kasvattaa osakkeenomistajan tuottoa vastaavasti vuosittain. Lisäksi yritys voi hyödyntää dollarikustannusten keskiarvoistamista.
Ehdotettu sinulle: 11 parasta sijoitusta vuonna 2024 – Parhaat sijoitusvaihtoehdot
Mutta vain siksi, että takaisinostot voivat olla hyviä, ei tarkoita, että ne olisivat aina hyviä. Huonosti johdetut yritykset voivat tuhota arvoa tai käyttää takaisinostoja itsekkäästi.
Huonot puolet osakkeiden takaisinostosta
Osakkeiden takaisinostot voivat luoda tai tuhota arvoa, joten vastustajilla on myös vakuuttavia syitä, miksi takaisinostot voivat olla haitallisia.
Tässä muutamia yleisimpiä syitä vastustaa takaisinostoja:
- Takaisinostoilla voidaan peittää osakkeiden liikkeeseenlasku johtajille. Jos yhtiö maksaa johtajille osakeperusteisia palkkioita, se laimentaa osakkeenomistajien omistusta. Jotkut johtoryhmät käyttävät takaisinostoja hämärtämään, kuinka paljon liikkeeseenlasku vaikuttaa osakkeiden määrään.
- Takaisinostot voivat antaa johtajille mahdollisuuden rikastua osakkeenomistajien kustannuksella. Jos johtajilla on optioita, jotka tulevat arvokkaiksi tietyn osakekurssin yläpuolella, he voivat vaikuttaa osakekurssiin takaisinostoilla väliaikaisesti nostaakseen sen ja varmistaa voiton optioistaan.
- Takaisinostot voidaan tehdä huonosti. Jos johtoryhmä ostaa osakkeita liian korkealla hinnalla, se on osakkeenomistajan pääoman hukkaa. Esimerkiksi, jos osakkeen arvo on 100 dollaria, mutta johtoryhmä ostaa sen 150 dollarilla, se tuhoaa arvoa.
- Takaisinostot voivat haitata liiketoimintaa muilla alueilla, kuten tutkimuksessa, kehityksessä tai investoinneissa uusiin tuotteisiin ja tiloihin.
Nämä ovat oikeutettuja syitä, miksi tietyt takaisinostot voivat olla huonoja, mutta ne perustuvat usein itsekkyyteen tai huonoon johtamiseen, joka heikentää takaisinoston arvoa tai tekee siitä tuhoisaa.
Ehdotettu sinulle: Sijoittamisen 10 kultaista sääntöä – Vinkkejä menestykseen
Jokainen syy kertoo enemmän johtajista kuin itse takaisinostosta. Pätevän johtoryhmän asianmukaisesti toteuttamat takaisinostot ovat erinomaisia sijoittajille. Jos sijoitat osakkeisiin, analysoi aina johto ja muodostu mielipide heidän toiminnastaan.
Silti joskus kriitikot vastustavat takaisinostoja sanoen, että rahat voisivat mennä muualle, kuten liiketoiminnan kehittämiseen. Tämä voi olla oikea tietyissä olosuhteissa, esimerkiksi jos yritys vähentää tutkimusbudjettiaan ostamaan takaisin osakkeita. Se on sijoittajien ja johtajien yhteinen päätös. Hyvin hoidettu yritys ostaa tyypillisesti oman osakkeensa toiminnasta jääneellä käteisellä tai velalla, jonka se pystyy mukavasti maksamaan takaisin.
Soveltuvatko takaisinostot sijoittajille?
Osakkeiden takaisinostojen hyvyys riippuu suuresti siitä, kuka ne tekee, milloin ja miksi. Yritys, joka ostaa takaisin osakkeita muiden tärkeiden prioriteettien kustannuksella, tekee todennäköisesti suuren virheen, joka maksaa osakkeenomistajille.
Mutta pätevä toimitusjohtaja, joka käyttää käteistä takaisinostoon samalla kun investoi tehokkaasti liiketoimintaan, tekee hyvää työtä pääoman kohdentamisessa. Tämä on merkki siitä, että johto on sitoutunut tuottamaan arvoa osakkeenomistajille.
Ehdotettu sinulle: Kuinka sijoittaa joukkovelkakirjoihin – turvallinen sijoitusopas
Jotta voit arvioida, onko tietty takaisinosto sijoittajien rahojen hyvä käyttö, sinun tulee tutkia yritystä ja sen tilannetta:
- Miksi yritys suorittaa takaisinoston?
- Onko takaisinosto vain johdon liikkeeseen laskettujen osakkeiden imuroimista?
- Ostetaanko osakkeita houkuttelevilla hinnoilla?
- Onko johdolla vahva kokemus arvoa tuottavien päätösten tekemisestä?
Nämä ovat peruskysymyksiä, joihin on vastattava. Yrityksen päätös ostaa takaisin osakkeita vaatii ymmärrystä siitä, onko se hyvä ja perusteltu päätös.
Laajempi konteksti vaikuttaa myös. Esimerkiksi julkiset säästöpankit ostavat osakkeita säännöllisesti takaisin lisäarvon luomiseksi osakkeenomistajille, ja sijoittajat odottavat heidän tekevän niin.
Mitkä yritykset ostavat eniten osakkeita takaisin?
Yritykset voivat ostaa osakkeita takaisin milloin tahansa, mutta osakkeiden takaisinostot ovat tyypillisesti korkeimmillaan vahvan taloudellisen toimeliaisuuden aikoina, kun yrityksillä on käteistä käytettävissä. Teknologiayritykset ovat viime aikoina olleet suurimpia omien osakkeidensa ostajia.
Ehdotettu sinulle: Mikä on pörssiosake? Float ja osakkeiden merkitys sijoittajille
Tässä yritykset, joilla oli merkittävimmät takaisinostot vuoden 2021 kolmannella neljänneksellä:
- Apple (AAPL) – iPhonen valmistaja osti takaisin 20,5 miljardia dollaria osakkeita kolmannella vuosineljänneksellä. S&P Globalin mukaan Apple on vastuussa 17:stä 20:stä historian korkeimmasta neljännesvuosittaisesta osakkeiden takaisinostosta.
- Alphabet (GOOG) – Hakujätti osti takaisin 15 miljardia dollaria osakkeita kolmannella vuosineljänneksellä, kun toisen neljänneksen määrä oli 8,4 miljardia.
- Meta Platforms (FB) – Aiemmin Facebook-nimellä tunnettu yritys osti takaisin 12,6 miljardia dollaria osakkeita kolmannella vuosineljänneksellä, hieman vähemmän kuin toisen neljänneksen 12,8 miljardia.
- Oracle (ORCL) – Oracle osti takaisin 9,9 miljardia dollaria osakkeita kolmannella vuosineljänneksellä, kun toisen neljänneksen määrä oli 4,2 miljardia.
- Microsoft (MSFT) – Ohjelmistojätti osti takaisin 8,8 miljardia dollaria osakkeita kolmannella vuosineljänneksellä, kun toisen neljänneksen määrä oli 8 miljardia.
Warren Buffettin näkemykset osakkeiden takaisinostoista
Legendaarinen sijoittaja Warren Buffett on usein korostanut osakkeiden takaisinostojen etuja ja kutsunut niiden kurinalaista käyttöä varmimmaksi tavaksi yritykselle käyttää käteistä älykkäästi.
Vuonna 2011 Berkshire Hathawayn osakkeenomistajille osoittamassaan kirjeessä hän määritteli kaksi ehtoa, jotka hänen tulee täyttyä tukeakseen yhtiötä, joka ostaa takaisin omia osakkeitaan:
- Yrityksellä tulee olla riittävästi varoja hoitaa liiketoiminnan toiminnalliset ja maksuvalmiustarpeet.
- Yhtiön osakkeiden tulee myydä merkittävällä alennuksella varovaiseen arvioon niiden sisäisestä arvosta.
Myöhemmässä kirjeessään Buffett selitti esimerkin kautta, kuinka osakkeiden takaisinostot voivat lisätä tai tuhota arvoa osakkeenomistajille:
Ehdotettu sinulle: Kuinka sijoittaa kiinteistöihin – parhaat kiinteistösijoitusvinkit
“Jos 3 000 dollarin liiketoiminnassa on kolme tasavertaista kumppania ja kumppanuus ostaa yhden 900 dollarilla, kukin jäljellä olevista kumppaneista saa välittömän 50 dollarin voiton. Jos kuitenkin eroavalle kumppanille maksetaan 1 100 dollaria, jatkavat kumppanit kärsivät kukin 50 dollarin tappiosta. Sama matematiikka koskee yrityksiä ja niiden osakkeenomistajia. Eli se, onko takaisinostotoiminto jatkaville osakkeenomistajille arvoa lisäävä vai tuhoava, riippuu täysin ostohinnasta.”
Yhteenveto
Vaikka takaisinostot voivat olla ajoittain kiistanalaisia, ne ovat yksi tapa yrityksille sijoittaa osakkeenomistajien rahaa. Tyypillisesti ratkaisevaa on johdon kyky ja halu toimia osakkeenomistajien rahojen hyvänä hoitajana. Huonon johtoryhmän kanssa sijoittaminen voi johtaa pettymyksiin.
Ehdotettu sinulle: Parhaat osinko-ETF:t ja miten niihin voi sijoittaa tehokkaasti
