Il semble que le marché boursier ait atteint des sommets historiques presque chaque semaine en 2021. Et il est choquant de penser à la rapidité avec laquelle il a rebondi depuis le début de 2020 lorsque l'indice Standard & Poor's 500 est tombé à un creux intrajournalier de 2 191,86 le 23 mars. jours, il dépasse les 4 300 - en route vers un gain de plus de 90 % au cours de cette période.
Alors que les actions ont montré un sérieux rebond depuis le début de la pandémie, cette résilience fait réfléchir certains investisseurs. Pourrions-nous être dans une bulle boursière ? Les actions pourraient-elles être si chères qu'elles ne sont pas seulement surévaluées, mais qu'elles sont en réalité surévaluées ? Cependant, les actions ont semblé se heurter à un mur en septembre, le marché trébuchant peut-être sur son élan, les inquiétudes concernant la dette immobilière chinoise et plus encore. Dans les marchés haussiers qui semblent durer sans fin, il est important de ne pas devenir complaisant.
Voici cinq signes à rechercher pour juger si nous sommes en territoire de bulle et ce que nous verrons probablement si nous y sommes.
Surveillez ces signes révélateurs d'une bulle boursière
Il y a un vieux dicton à Wall Street : "Personne ne sonne une cloche au sommet." Cela signifie que ce n'est que rétrospectivement qu'il devient évident pour la plupart des acteurs du marché que le marché a atteint le sommet.
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Mais même s'il n'y a pas de cloche au sommet, les investisseurs attentifs peuvent relever de nombreux indicateurs qui montrent quand le marché est en territoire de saignement de nez. Vous voudrez voir bon nombre de ces facteurs travailler ensemble pour produire la bulle euphorique, alors que vous pesez vos options pour protéger votre portefeuille au cas où le marché en ébullition se refroidirait enfin - ou pire, la bulle éclaterait.
1. Une histoire a captivé l'imagination du marché
Une histoire convaincante est l'un des meilleurs cadres pour créer une bulle boursière. La bulle Internet de la fin des années 1990 en avait une : « Internet change tout ». La bulle immobilière des années 2000 en avait une : « L'immobilier ne baisse jamais de prix ». Même la folie ferroviaire du 19ème siècle a promis que les avantages massifs des chemins de fer transformeraient les voyages et les transports.
Ces soi-disant stocks d'histoires promettent de transformer le monde, et même si les avantages promis peuvent finalement arriver, ils ont tendance à prendre beaucoup plus de temps que les promoteurs d'actions ne voudraient vous le faire croire.
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Les avantages d'Internet sont finalement arrivés, mais pas avant d'avoir effectivement détruit des centaines d'entreprises pointcom qui avaient des modèles commerciaux médiocres. Et même les survivants sont pris dans la frénésie, les actions d'éventuels leaders tels qu'Amazon étant mises à des niveaux astronomiques avant de finalement chuter avec les autres actions des secteurs surmédiatisés.
Où on le voit aujourd'hui: Il n'y a pas une seule histoire répandue qui ait captivé l'imagination de la même manière que les actions dotcom, mais quelques secteurs sont bouillonnants : les véhicules électriques, les voitures autonomes, les sociétés de logiciels en tant que service (SaaS), Uber et la crypto-monnaie ont tous une histoire similaire. des éléments qui promettent une transformation radicale et facturent un prix d'entrée très élevé.
2. Les prix augmentent indépendamment des nouvelles
L'histoire est importante car elle offre un thème sur lequel fonder les espoirs et les rêves des investisseurs. Il fournit également un guide pour ce qui est à venir et comment la nouvelle industrie transformationnelle pourrait se développer. Mais que se passe-t-il si la réalité diffère de l'histoire ? Les investisseurs ajusteront sûrement leurs attentes, n'est-ce pas ?
Dans une bulle, c'est comme si chaque élément d'information vérifiait l'histoire, de sorte que les cours des actions augmentent quelles que soient les nouvelles. Une entreprise atteint ses estimations de bénéfices ? Le stock grimpe. Et s'il manque les estimations de bénéfices d'un mile ? Ça grimpe encore. Les stocks d'histoire semblent incassables, et ils le sont pour un temps.
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Et donc les investisseurs aux yeux perçants calibrent la réalité à l'histoire afin de voir si elles correspondent. Lorsque les actions augmentent mais que l'avenir à long terme semble clairement pire, les investisseurs à long terme sont extrêmement prudents.
Où on le voit aujourd'hui: Les actions ont beaucoup grimpé au cours de la dernière année au milieu de la pandémie, mais elles prévoient une reprise future et, dans de nombreux cas, ne sont pas supérieures à leurs prix d'avant la pandémie. Ainsi, les valorisations des actions dans leur ensemble ne semblent pas euphoriques. En fait, de nombreuses petites actions sont loin de leurs sommets.
Mais regardez des secteurs ou des entreprises individuels et vous les verrez atteindre des valorisations élevées malgré des nouvelles médiocres ou mauvaises. Par exemple, en septembre 2021, la valorisation de Tesla était d'environ six fois la valeur de General Motors et de Ford combinés, malgré des ventes qui ne représentent qu'une petite fraction (moins de 15%) de ce que ces rivaux gagnent ensemble et la faible rentabilité de Tesla.
3. Les prix d'autres actifs s'envolent également
Souvent, dans un marché en bulle, ce ne sont pas seulement les actions qui montent en flèche ; c'est aussi d'autres atouts. Riches en liquidités de leurs succès boursiers, d'une économie en plein essor ou d'argent facile, les spéculateurs se précipitent pour acheter d'autres actifs très risqués.
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Pendant ces périodes, vous pouvez voir les prix des objets de collection monter en flèche. Les promoteurs peuvent essayer de faire la promotion de «nouvelles classes d'actifs» en soulignant à quel point les cartes de sport sont investissables ou comment l'art des grands maîtres ne semble jamais perdre de sa valeur. Des actifs tels que ceux-ci ne produisent aucun flux de trésorerie et, par conséquent, la réalisation d'un profit dépend entièrement de la recherche de quelqu'un d'autre pour les payer plus que vous ne l'avez fait.
Et la définition des actifs "investissables" ne cesse de croître : sacs à main de luxe, chaussures, Beanie Babies, vin, cartouches de jeux vidéo, art numérique via les NFT et la liste s'allonge encore et encore.
Où on le voit aujourd'hui: Avec des milliers d'exemples possibles, les crypto-monnaies ont suscité un flot d'intérêt alors que les spéculateurs et les promoteurs se précipitent vers l'espace pour encaisser. Les NFT surfent également sur cette vague. Bloomberg rapporte que la crypto-monnaie a une valeur marchande totale de plus de 2 billions de dollars en août, Bitcoin détenant la part du lion de ce chiffre. Bien sûr, ce ne sont pas seulement les actifs numériques qui ont suscité l'intérêt - les chaussures et les sacs à main ont également vu leurs prix monter en flèche ces derniers temps.
4. Les nouveaux traders disent que les anciens investisseurs "ne comprennent pas"’
Lorsque le chauffeur de taxi, le coiffeur et l'épicier vous donnent des conseils d'investissement, c'est un bon signe qu'une thèse d'investissement s'est propagée au grand public et attire des détaillants moins sophistiqués à la recherche d'un dollar. Et ils pourraient bien réussir - pendant un certain temps.
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Dans la hâte de créer du battage médiatique, les promoteurs essoufflés diront "cette fois, c'est différent". Mais c'est rarement le cas.
Cette nouvelle race de commerçants vous expliquera pourquoi Warren Buffett ne « comprend » pas le nouveau paradigme et que Buffett et d'autres investisseurs de la même « vieille école » sont à la traîne. Cette nouvelle foule négocie peut-être depuis quelques mois seulement, mais ils insistent sur le fait qu'ils comprennent les marchés.
Pourtant, c'est Buffett qui a enduré des barbes similaires de la part de commerçants inexpérimentés dans le buste des dotcoms, puis a traversé tout cela. Il a également évité une grande partie de la débâcle du logement. Buffett était perché sur un trésor de guerre et a profité des banques en difficulté qui avaient besoin de liquidités et de confiance pendant la crise financière de 2008.
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Les joueurs professionnels adorent les courses de chevaux populaires telles que le Derby du Kentucky, car elles apportent de l'argent facile sur la piste, permettant aux vrais handicappers de le prendre. Il en va de même pour l'investissement.
Où on le voit aujourd'hui: Les entreprises SaaS sont un excellent exemple d'actions pétillantes qui se négocient à des valorisations qui saignent du nez. Bien qu'ils aient promis et généré une croissance élevée des revenus en 2020 et 2021, ils ne sont souvent pas (encore) aussi rentables pour justifier les valorisations. C'est une histoire similaire pour la crypto-monnaie, l'introduction en bourse de Coinbase, les services de location de voitures non rentables tels que Uber et Lyft et plus encore. Comme ces joueurs professionnels, les investisseurs intelligents ne voient pas de bonnes chances dans de nombreuses entreprises similaires.
5. Valorisation des actions dans les centiles supérieurs
Lors des dernières phases d'une bulle boursière, les prix sont tous hors de proportion avec la réalité. Les valorisations se situent dans les centiles les plus élevés, tels que mesurés historiquement. En mesurant sur une base relative, vous obtenez une meilleure idée de la façon dont les choses correspondent aux bulles du passé et si une solide course haussière est plus susceptible d'éclater ou de continuer, bien qu'avec un sens plus modeste des «esprits animaux».”
Il est important de reconnaître qu'une hausse des prix à elle seule ne suffit pas pour dire que quelque chose est dans une bulle. Une action peut monter de 100 % et ne pas être dans une bulle si ses fondamentaux sous-jacents se sont considérablement améliorés. Ou si nous partons d'une valorisation faible (par exemple, du bas de la pandémie) et que nous mesurons ensuite après une solide course haussière, nous sommes sûrs d'obtenir des chiffres voyants qui pourraient vous faire penser à une bulle.
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Cependant, il est facile de choisir des hausses de prix et de dire que nous sommes dans une bulle, sans regarder le contexte plus large. Les actions pourraient rester élevées pendant longtemps alors que les bénéfices continuent d'augmenter.
Où on le voit aujourd'hui: Malgré la vigueur du marché, les actions n'apparaissent pas clairement dans une bulle, même si peu de gens les qualifieraient de bon marché dans l'ensemble. Si vous extrapolez du sommet pré-pandémique du S&P 500 quelque part près de 3 380 en février 2020 aux prix d'aujourd'hui, vous constaterez une augmentation d'environ 29 %. Pour le contexte, le S&P 500 a enregistré en moyenne des rendements annuels d'environ 10 %, vous pouvez donc vous attendre à un gain d'environ 15 % sur la même période. Le marché se porte mieux que par le passé, mais pas de manière aussi flagrante.
Si nous décidons de mesurer les plus bas de 2020, nous pouvons avoir l'impression erronée que le marché est négligemment optimiste, alors qu'il est en réalité un peu plus positif que d'habitude.
Avec tout l'argent qui afflue dans l'économie grâce à la relance et à la Fed, est-ce déraisonnable?
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La ligne du bas
Lorsque les actions montent en flèche, il peut être facile d'ignorer les dangers croissants posés par leur valorisation. Il est facile de se laisser emporter par l'euphorie et les prix élevés semblent entraîner des prix encore plus élevés. La fête continue, jusqu'au jour où ce n'est plus le cas. Ainsi, les meilleurs investisseurs du monde se concentrent sur le contrôle de leurs émotions lorsque le marché monte (et baisse) afin qu'ils puissent reconnaître froidement quand ils doivent acheter et quand ils doivent faire preuve de prudence.
