Čini se da je burza dostigla vrhunske vrijednosti svih vremena gotovo svaki tjedan u 2021. I šokantno je pomisliti koliko se brzo oporavilo od početka 2020. kada je indeks Standard & Poor's 500 pao na unutardnevnu najnižu vrijednost od 2.191,86 23. ožujka. dana pređe preko 4300 – na putu do više od 90 posto povećanja tijekom tog vremena.
Iako su dionice pokazale ozbiljan skok od početka pandemije, ta otpornost nekim ulagačima daje pauzu. Možemo li biti u burzovom balonu? Mogu li dionice imati toliko visoke cijene da nisu samo precijenjene, već su zapravo precijenjene? Činilo se da su dionice udarile u zid u rujnu, međutim, uz mogućnost da se tržište spotakne zbog svog zamaha, zabrinutosti oko kineskih dugova za nekretnine i još mnogo toga. Na bikovskim tržištima koja se čini da traju beskonačno, važno je ne postati samozadovoljan.
Evo pet znakova na koje treba obratiti pažnju da procijenite nalazimo li se na teritoriju tržišta mjehurića i što ćemo vjerojatno vidjeti ako smo tamo.
Predlaže se za vas: 11 najboljih investicija u 2024
Pazite na ove znakove mjehura na burzi
Postoji stara izreka na Wall Streetu: "Nitko ne zvoni na vrhu." To znači da tek u retrospektivi većini sudionika na tržištu postaje očito da je tržište doseglo vrh.
No, iako možda nema zvona na vrhu, pažljivi ulagači mogu uočiti mnoge pokazatelje koji pokazuju kada je tržište u teritoriju bez nosa. Poželjet ćete vidjeti kako mnogi od ovih čimbenika rade zajedno kako bi stvorili euforični balon, dok odmjeravate svoje mogućnosti kako zadržati svoj portfelj zaštićen u slučaju da se vruće tržište konačno ohladi — ili još gore, balon pukne.
1. Priča je zaokupila maštu tržišta
Uvjerljiva priča jedan je od najboljih okvira za stvaranje mjehurića dionica. Dotcom balon kasnih 1990-ih imao je jednu: “Internet mijenja sve.” Stambeni balon 2000-ih imao je jednu: "Nekretnine nikada ne padaju u cijeni." Čak je i manija željeznicom iz 19. stoljeća obećavala da će goleme prednosti željeznice promijeniti putovanja i prijevoz.
Ove takozvane dionice priče obećavaju transformaciju svijeta, i iako bi obećane prednosti u konačnici mogle stići, obično traju puno duže nego što bi vjerovali promotori dionica.
Prednosti interneta su na kraju stigle, ali ne prije nego što su učinkovito uništile stotine dotcom tvrtki koje su imale loše poslovne modele. Pa čak i preživjeli bivaju uhvaćeni u ludnicu, s dionicama mogućih lidera poput Amazona koje se podižu do astronomskih razina prije nego što na kraju padaju zajedno s ostalim dionicama u preopterećenim sektorima.
Gdje ga danas vidimo: Ne postoji niti jedna rasprostranjena priča koja je zaokupila maštu na način na koji su to učinile dionice dotcom-a, ali nekoliko sektora je pjenušavo: električna vozila, samovozeći automobili, tvrtke koje se bave softverom kao usluga (SaaS), Uber i kriptovalute, svi imaju sličnu priču elemente koji obećavaju radikalnu transformaciju i naplaćuju vrlo visoku cijenu prijema.
2. Cijene rastu bez obzira na vijesti
Priča je važna jer nudi temu na koju investitori mogu graditi nade i snove. Također pruža vodič za ono što dolazi i kako bi se nova transformacijska industrija mogla razviti. Ali što ako se stvarnost razlikuje od priče? Investitori će sigurno prilagoditi svoja očekivanja, zar ne?
U balonu, kao da svaki djelić informacije potvrđuje priču, pa cijene dionica rastu bez obzira na vijest. Tvrtka pogađa procjene zarade? Dionica se penje. A ako promaši procjene zarade za milju? I dalje se penje. Dionice priče izgledaju neraskidivo, i jesu za neko vrijeme.
I tako oštrooki investitori kalibriraju stvarnost prema priči kako bi vidjeli uklapaju li se. Kada dionice rastu, ali dugoročna budućnost izgleda očito gore, dugoročni ulagači su posebno oprezni.
Gdje ga danas vidimo: Dionice su znatno porasle tijekom prošle godine usred pandemije, ali cijene su u budućem oporavku i u mnogim slučajevima nisu iznad svojih cijena prije pandemije. Dakle, procjene dionica u cjelini ne izgledaju euforično. Zapravo, mnoge manje dionice su daleko od svojih najviših vrijednosti.
Ali pogledajte pojedinačne sektore ili tvrtke i vidjet ćete kako se dižu do visokih vrijednosti unatoč osrednjim ili lošim vijestima. Na primjer, u rujnu 2021. Teslina je vrijednost bila oko šest puta veća od vrijednosti General Motorsa i Forda zajedno, unatoč prodaji koja je mali dio (manje od 15 posto) onoga što ti konkurenti ostvaruju zajedno i Teslinoj niskoj profitabilnosti.
3. Cijene ostalih sredstava također rastu
Često na tržištu mjehurića ne rastu samo dionice; to je i druga imovina. Ispunjeni gotovinom od uspjeha na dionicama, procvatom ekonomijom ili lakom zaradom, špekulanti žure kupiti drugu vrlo rizičnu imovinu.
Tijekom tog vremena možete vidjeti da cijene kolekcionarskih predmeta vrtoglavo rastu. Promotori mogu pokušati promovirati "nove klase imovine" naglašavajući koliko su sportske karte uložne ili kako se čini da umjetnost velikih majstora nikad ne opada u vrijednosti. Imovina kao što je ova ne proizvodi novčane tokove i stoga ostvarivanje profita u potpunosti ovisi o tome da nađete nekoga tko će za njih platiti više od vas.
Definicija imovine koja se može ulagati nastavlja rasti: luksuzne torbice, cipele, Beanie Babies, vino, patrone za videoigre, digitalna umjetnost putem NFT-a, a popis se nastavlja u nedogled.
Gdje ga danas vidimo: Uz tisuće mogućih primjera, kriptovalute su doživjele poplavu interesa jer špekulanti i promotori hrle u prostor kako bi unovčili. NFT-ovi također jašu na ovom valu. Bloomberg izvještava da ukupna tržišna vrijednost kriptovalute iznosi više od 2 bilijuna dolara od kolovoza, pri čemu Bitcoin drži lavovski udio te brojke. Naravno, nije samo digitalna imovina ta koja je izazvala zanimanje - cipele i torbice također su zabilježile skok cijena u posljednje vrijeme.
4. Novi trgovci kažu da stari investitori to ne shvaćaju’
Kada vam taksist, frizerski stilist i trgovac daju savjete za ulaganje, to je dobar znak da se teza o ulaganju prelila na mainstream i privlači manje sofisticirane maloprodajne trgovce koji traže dolar. I možda će uspjeti - na određeno vrijeme.
U žurbi za stvaranjem hypea, promotori bez daha će reći “ovaj put je drugačije”. Ali rijetko je tako.
Ova nova vrsta trgovaca objasnit će vam zašto Warren Buffett ne “shvati” novu paradigmu i da Buffett i drugi slični “old school” investitori stoje iza krivulje. Ova nova gomila možda je trgovala samo nekoliko mjeseci, ali inzistiraju da razumiju tržišta.
Ipak, Buffett je bio taj koji je pretrpio slične trzavice od neiskusnih trgovaca u propasti dotcoma, a zatim je prošao kroz sve. Izbjegao je i velik dio stambenog debakla. Buffett je sjedio na ratnoj škrinji i iskoristio je prednosti posrnulih banaka koje su trebale gotovinu i povjerenje tijekom financijske krize 2008.
Profesionalni kockari vole popularne konjske utrke kao što je Kentucky Derby, jer one donose laku zaradu na stazi, dopuštajući pravim hendikepiranima da ga uzmu. Tako je i s investiranjem.
Gdje ga danas vidimo: SaaS tvrtke izvrstan su primjer trgovanja burnim dionicama uz neprocjenjive vrijednosti. Iako su obećali i ostvarili visok rast prihoda u 2020. i 2021., često nisu ni približno toliko isplativi (još) da opravdaju procjene. Slična je priča za kriptovalute, Coinbase IPO, neprofitabilne usluge iznajmljivanja automobila kao što su Uber i Lyft i još mnogo toga. Poput onih profesionalnih kockara, pametni ulagači ne vide dobre izglede u mnogim sličnim pothvatima.
5. Procjena dionica u gornjim percentilima
Tijekom posljednjih faza burzovnog balona, cijene su nesrazmjerne stvarnosti. Procjene su u najvišim procentima, povijesno mjereno. Mjerenjem na relativnoj osnovi, dobivate bolji uvid u to kako se stvari poklapaju s mjehurićima prošlosti i je li vjerojatnije da će čvrsta trka bikova puknuti ili se nastaviti, iako sa skromnijim osjećajem za "životinjski duh.”
Važno je prepoznati da samo povećanje cijene nije dovoljno da se kaže da je nešto u balonu. Dionica može porasti 100 posto i ne biti u balonu ako su se njezini temeljni temelji značajno poboljšali. Ili ako krenemo od niske procjene (na primjer, od dna pandemije), a zatim mjerimo nakon solidnog trčanja, sigurno ćemo dobiti sjajne brojke koje bi vas mogle navesti na mjehur.
Međutim, lako je odabrati povećanje cijena i reći da smo u balonu, ne gledajući širi kontekst. Dionice bi mogle ostati povišene dugo vremena jer profit nastavlja rasti.
Gdje ga danas vidimo: Unatoč snažnom napretku tržišta, dionice se ne pojavljuju jasno u balonu, iako bi ih malo tko nazvao jeftinim u cjelini. Ako ekstrapolirate s najviše vrijednosti S&P 500 prije pandemije negdje blizu 3380 u veljači 2020. na današnje cijene, otkrit ćete porast od oko 29 posto. Za kontekst, S&P 500 je u prosjeku imao oko 10 posto godišnjeg povrata, tako da možete očekivati oko 15 posto dobitka u istom vremenskom razdoblju. Tržište posluje bolje nego što je bilo povijesno, ali ne naglo.
Ako odlučimo izmjeriti najniže vrijednosti iz 2020., mogli bismo dobiti pogrešan osjećaj da je tržište bezbrižno optimistično, kada je stvarno nešto pozitivnije nego inače.
Uz sav novac koji teče u gospodarstvo od poticaja i Fed-a, je li to nerazumno?
Donja linija
Kada dionice rastu, može biti lako previdjeti sve veće opasnosti koje predstavlja njihovo vrednovanje. Lako se uhvatiti u euforiju, a čini se da visoke cijene dovode do još viših cijena. Zabava se vrti, sve dok jednog dana nije. Stoga se najbolji svjetski ulagači usredotočuju na kontrolu svojih emocija dok tržište raste (i pada) kako bi mogli hladnokrvno prepoznati kada trebaju kupiti, a kada treba pažljivo koračati.
