Sembra che il mercato azionario abbia raggiunto i massimi storici quasi ogni settimana nel 2021. Ed è scioccante pensare alla rapidità con cui è rimbalzato dall'inizio del 2020, quando l'indice Standard & Poor's 500 è sceso a un minimo intraday di 2.191,86 il 23 marzo. giorni ha superato i 4.300 – in rotta verso un aumento di oltre il 90 percento in quel periodo.
Sebbene le azioni abbiano mostrato un forte rimbalzo dall'inizio della pandemia, questa resilienza sta facendo riflettere alcuni investitori. Potremmo essere in una bolla del mercato azionario? È possibile che le azioni abbiano un prezzo così alto da non essere solo sopravvalutate, ma in realtà "l'atmosfera da mongolfiera che lascia la terra" sopravvalutata? Le azioni sembravano colpire un muro a settembre, tuttavia, con il mercato che potrebbe inciampare nel suo slancio, le preoccupazioni per il debito immobiliare cinese e altro ancora. Nei mercati rialzisti che sembrano andare avanti all'infinito, è importante non compiacersi.
Ecco cinque segnali da cercare per giudicare se siamo nel territorio del mercato delle bolle e cosa vedremo probabilmente se ci saremo.
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Fai attenzione a questi segni rivelatori di una bolla del mercato azionario
C'è un vecchio detto a Wall Street: "Nessuno suona un campanello in alto". Significa che solo in retrospettiva diventa ovvio per la maggior parte dei partecipanti al mercato che il mercato ha raggiunto la vetta.
Ma anche se potrebbe non esserci alcun campanello in alto, gli investitori attenti possono cogliere molti indicatori che mostrano quando il mercato è in territorio di sangue dal naso. Vorrai vedere molti di questi fattori lavorare insieme per produrre la bolla euforica, mentre valuti le tue opzioni su come proteggere il tuo portafoglio nel caso in cui il mercato caldo finalmente si raffreddi o, peggio, la bolla scoppi.
1. Una storia ha catturato l'immaginazione del mercato
Una storia avvincente è una delle migliori strutture per creare una bolla azionaria. La bolla delle dotcom della fine degli anni '90 ne aveva una: "Internet cambia tutto". La bolla immobiliare degli anni 2000 ne aveva una: "Il prezzo degli immobili non diminuisce mai". Anche la mania ferroviaria del 19° secolo prometteva che gli enormi vantaggi delle ferrovie avrebbero trasformato i viaggi e i trasporti.
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Questi cosiddetti titoli azionari promettono di trasformare il mondo e, sebbene i benefici promessi alla fine possano arrivare, tendono a richiedere molto più tempo di quanto i promotori di azioni vorrebbero farti credere.
I vantaggi di Internet alla fine sono arrivati, ma non prima di aver distrutto efficacemente centinaia di società di dotcom che avevano modelli di business scadenti. E anche i sopravvissuti vengono presi dalla frenesia, con le azioni di eventuali leader come Amazon che vengono offerte a livelli astronomici prima di cadere insieme alle altre azioni nei settori sovrastimati.
Dove lo vediamo oggi: Non c'è una storia diffusa che abbia catturato l'immaginazione come hanno fatto le azioni dotcom, ma alcuni settori sono pieni di bolle: veicoli elettrici, auto a guida autonoma, società di software-as-a-service (SaaS), Uber e criptovaluta hanno tutti una storia simile elementi che promettono una trasformazione radicale e fanno pagare un prezzo di ammissione molto alto.
2. I prezzi salgono indipendentemente dalle notizie
La storia è importante perché offre un tema su cui costruire speranze e sogni degli investitori. Fornisce inoltre una guida per ciò che accadrà e come potrebbe svilupparsi il nuovo settore della trasformazione. Ma cosa succede se la realtà è diversa dalla storia? Gli investitori regoleranno sicuramente le loro aspettative, giusto?
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In una bolla, è come se ogni piccola informazione verificasse la storia, quindi i prezzi delle azioni salgono indipendentemente dalle notizie. Un'azienda raggiunge le stime degli utili? Il titolo sale. E se manca di un miglio le stime dei guadagni? Si arrampica ancora. Le azioni della storia sembrano indistruttibili e lo sono per un po'.
E così gli investitori acuti stanno calibrando la realtà sulla storia per vedere se si adattano. Quando le azioni salgono ma il futuro a lungo termine sembra chiaramente peggiore, gli investitori a lungo termine sono molto attenti.
Dove lo vediamo oggi: le azioni sono aumentate molto nell'ultimo anno durante la pandemia, ma stanno scontando una ripresa futura e in molti casi non sono al di sopra dei loro prezzi pre-pandemia. Quindi le valutazioni sulle azioni nel loro insieme non sembrano euforiche. In effetti, molti titoli più piccoli sono ben fuori dai loro massimi.
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Ma guarda i singoli settori o società e li vedrai salire a valutazioni elevate nonostante notizie mediocri o scarse. Ad esempio, a settembre 2021 la valutazione di Tesla era circa sei volte il valore di General Motors e Ford messi insieme, nonostante le vendite che sono una piccola frazione (meno del 15%) di ciò che questi rivali fanno insieme e la bassa redditività di Tesla.
3. Anche altri prezzi delle attività stanno salendo alle stelle
Spesso in un mercato in bolla non sono solo le azioni a salire vertiginosamente; sono anche altre risorse. Inondati di denaro dai loro successi azionari, da un'economia in forte espansione o da denaro facile, gli speculatori si precipitano ad acquistare altri asset altamente rischiosi.
Durante questi periodi potresti vedere i prezzi degli oggetti da collezione salire alle stelle. I promotori possono provare a pubblicizzare "nuove classi di attività" evidenziando quanto siano investibili le carte sportive o come l'arte dei grandi maestri non sembri mai diminuire di valore. Asset come questi non producono flussi di cassa e quindi realizzare un profitto dipende interamente dal trovare qualcun altro che li paghi di più di te.
E la definizione di asset “investibili” continua a crescere: borse di lusso, scarpe, Beanie Babies, vino, cartucce per videogiochi, arte digitale attraverso NFT e l'elenco potrebbe continuare all'infinito.
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Dove lo vediamo oggi: con migliaia di possibili esempi, le criptovalute hanno visto un'ondata di interesse mentre speculatori e promotori si precipitano nello spazio per incassare. Anche gli NFT stanno cavalcando quest'onda. Bloomberg riferisce che la criptovaluta ha una valutazione di mercato totale di oltre $ 2 trilioni ad agosto, con Bitcoin che detiene la parte del leone di quella cifra. Naturalmente, non sono solo le risorse digitali ad aver suscitato interesse: anche scarpe e borse hanno visto aumentare i prezzi ultimamente.
4. I nuovi trader dicono che i vecchi investitori "non capiscono".’
Quando il tassista, il parrucchiere e l'impiegato della drogheria ti danno consigli sugli investimenti, è un buon segno che una tesi di investimento si è diffusa nel mainstream e sta attirando commercianti al dettaglio meno sofisticati in cerca di un dollaro. E potrebbero benissimo avere successo, per un periodo di tempo.
Nella fretta di creare clamore, i promotori senza fiato diranno "questa volta è diverso". Ma raramente lo è.
Questa nuova razza di trader ti spiegherà perché Warren Buffett non "capisce" il nuovo paradigma e che Buffett e altri investitori simili alla "vecchia scuola" sono dietro la curva. Questa nuova folla potrebbe essere stata scambiata solo per pochi mesi, ma insistono nel capire i mercati.
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Eppure è stato Buffett che ha sopportato simili invettive da parte di trader inesperti nel fallimento delle dotcom e poi ha affrontato tutto. Ha evitato anche gran parte della debacle immobiliare. Buffett era appollaiato su una cassa da guerra e ha approfittato delle banche in difficoltà che avevano bisogno di contanti e fiducia durante la crisi finanziaria del 2008.
I giocatori professionisti adorano le corse di cavalli popolari come il Kentucky Derby, perché portano soldi facili in pista, permettendo ai veri handicapper di prenderli. Così è anche per gli investimenti.
Dove lo vediamo oggi: le società SaaS sono un ottimo esempio di azioni frizzanti scambiate a valutazioni al sangue. Sebbene abbiano promesso e realizzato un'elevata crescita dei ricavi nel 2020 e nel 2021, spesso non sono così redditizi (ancora) da giustificare le valutazioni. È una storia simile per la criptovaluta, l'IPO di Coinbase, i servizi di noleggio auto non redditizi come Uber e Lyft e altri. Come quei giocatori professionisti, gli investitori intelligenti non vedono buone probabilità in molte iniziative simili.
5. Valutazioni delle azioni nei primi percentili
Durante le ultime fasi di una bolla azionaria, i prezzi sono tutti sproporzionati rispetto alla realtà. Le valutazioni sono nei percentili più alti, come misurato storicamente. Misurando su base relativa, hai un'idea migliore di come le cose combacino con le bolle del passato e se è più probabile che una solida corsa al toro scoppi o continui, anche se con un senso più modesto di "spiriti animali.”
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È importante riconoscere che un aumento dei prezzi da solo non è sufficiente per dire che qualcosa è in bolla. Un'azione può aumentare del 100 percento e non trovarsi in una bolla se i suoi fondamentali sottostanti sono migliorati in modo significativo. Oppure, se partiamo da una valutazione bassa (ad esempio, dal fondo della pandemia) e poi misuriamo dopo una solida corsa rialzista, siamo sicuri di ottenere cifre sgargianti che potrebbero farti pensare a una bolla.
Tuttavia, è facile scegliere gli aumenti di prezzo e dire che siamo in una bolla, senza guardare al contesto più ampio. Le azioni potrebbero rimanere elevate per molto tempo mentre i profitti continuano a salire.
Dove lo vediamo oggi: nonostante la forte corsa del mercato, le azioni non appaiono chiaramente in una bolla, anche se pochi le chiamerebbero a buon mercato nel complesso. Se estrapoli dal massimo pre-pandemia dell'S&P 500 vicino a 3.380 nel febbraio 2020 ai prezzi di oggi, troverai un aumento di circa il 29%. Per il contesto, l'S&P 500 ha una media di circa il 10% di rendimenti annuali, quindi potresti aspettarti un guadagno di circa il 15% nello stesso periodo di tempo. Il mercato sta andando meglio di quanto non abbia storicamente, ma non in modo egregio.
Se decidiamo di misurare i minimi del 2020, potremmo avere la sensazione errata che il mercato sia sconsideratamente ottimista, quando in realtà è un po' più positivo del solito.
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La linea di fondo
Quando le azioni salgono alle stelle, può essere facile trascurare i crescenti pericoli posti dalla loro valutazione. È facile farsi prendere dall'euforia e i prezzi alti sembrano portare a prezzi ancora più alti. La festa va avanti, finché un giorno non succede. Quindi i migliori investitori del mondo si concentrano sul controllo delle proprie emozioni mentre il mercato sale (e scende) in modo da poter riconoscere con freddezza quando devono acquistare e quando devono procedere con cautela.
