自社株買い: 企業が自社株を買い戻す理由と投資家にとってのメリット

最終更新日は 2025年8月6日、専門家による最終レビューは 2025年8月4日です。

株式の買い戻しは、投資家の間で驚くほど物議を醸しています。一部の投資家は、それらをお金の無駄と見なしますが、他の投資家は、株主のために税制上の優遇措置を生み出す優れた方法と見なします。批評家と支持者の両方に良い点がありますが、どちらが正しいですか?

要するに、適切に実行された自社株買いは、株主価値を生み出す最良かつ最もリスクの低い方法の1つです。しかし、すべての企業がそれらを適切に実行しているわけではありません。

自社株買いとは何か、どのように価値を生み出すのか?

株式の買い戻し、または株式の買い戻しは、企業が自社株を買い戻し、発行済み株式の総数を減らすことです。事実上、買い戻しは利益の「パイを再スライス」し、残りの投資家により多くを提供します。

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自社株買いは、事業への投資、負債の返済、別の会社の買収、投資家への配当金の支払いなど、企業が現金を使用できる主な方法の1つです。

自社株買いを行う場合、通常、企業は「買い戻し承認」を発表します。これには、買い戻す可能性のある株式数、株式の割合、または最も一般的な金額のいずれかで、買い戻しの規模が詳述されています。企業は自社の現金を使用するか、現金を借りて株式を買い戻すことができますが、通常は後者の方がリスクが高くなります。

企業は通常、通常の投資家と同じように、公開市場で株を買い戻します。そのため、特定の所有者ではなく、株式を売却したい投資家から購入しています。そうすることで、どの投資家も市場に売却できるため、会社はすべての投資家を公平に扱うのに役立ちます。会社が株式を買い戻すという理由だけで、投資家は株式を売却する義務はありません。

承認があっても、経営陣が考えを変えたり、新しい優先事項が発生したり、危機が発生したりした場合、会社は株式を買い戻さない可能性があることを理解することが重要です。自社株買いは、会社のニーズに基づいて、常に経営陣の権限で行われます。

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自社株買いは、投資家のリターンを大幅に高めることができます。一部の株主は戦略としてそれらを愛し、それらをうまく使用する経営陣を支持しています。

自社株買いは、いくつかの方法で投資家に価値を生み出すことができます:

買い戻しは、投資を終了したい株主に現金を返します。
買い戻しにより、会社は1株あたりの利益を増やすことができますが、他のすべては同じです。より少ないスライスに分割された同じ収益パイは、収益のより大きなシェアに値します。
株数を減らすことにより、買い戻しは、所有者であり続けたい株主にとって、株式の潜在的な利点を高めます。会社の価値が10億ドルで、分割方法が少ない場合、各株式の価値は高くなります。
これらは、事業の利益を株主に還元するためのより税効率の高い方法であり、配当は受け取る側に課税されます。

これらの理由は、企業が時間をかけて株式を買い戻す場合、余剰の現金を持っている場合にはなおさら説得力のあるものになります。株数を毎年2～3%減らすことで、企業は株主の利益を毎年同等の量だけ増やすことができます。また、同社は独自のドルコスト平均法を利用する可能性があります。

しかし、買い戻しが良いからといって、常に良いとは限りません。貧弱なマネージャーは、価値を破壊したり、自分自身に吸い上げたりする多くの方法を持っています。

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自社株買いのデメリット

自社株の買い戻しは価値を破壊し、それを生み出す可能性があるため、買い戻しに反対する人は、買い戻しが有害である理由について説得力のある点をいくつか挙げています。

買い戻しに反対する最も一般的な理由のいくつかを次に示します:

買い戻しは、マネージャーへの株式発行を隠蔽するために使用できます。会社が経営者に株式ベースの報酬を発行すると、株主の所有権が希薄化されます。一部の経営陣は、発行額が株式数にどの程度影響するかを曖昧にするために買い戻しを使用しています。
買い戻しにより、マネージャーは株主を犠牲にして自分自身を豊かにすることができます。マネージャーがオプション（特定の株価で一度価値が生じる）と、買い戻しを通じて株価に影響を与える能力を持っているとします。その場合、一時的に株価を上げてオプションの利益を確保できると判断する可能性があります。
買い戻しは単純に不十分な場合があります。経営陣が合理的な価格ではなく任意の価格で株を購入する場合、株主資本を浪費している可能性があります。したがって、100ドルの価値しかない株式を経営陣が150ドルで購入した場合、それは価値を破壊します。
買い戻しは、研究開発や新製品や設備への投資など、他の分野で必要な資金をビジネスから奪う可能性があります。

これらは、特定の買い戻しが悪いかもしれない正当な理由ですが、それぞれの理由は、買い戻しの価値を否定したり破壊的にしたりするために、利己的または無能なマネージャーに依存しています。

ただし、それぞれの理由は、自社株買いそのものよりもマネージャーについて多くを語っています。有能な経営陣によって適切に実行される自社株買いは、投資家にとって素晴らしいものです。株に投資しているのなら、経営者を分析し、意見を持つ必要があります。

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それでも、批評家は、資金が運用などの他の場所に流れる可能性があると言って、自社株買いに反対することがあります。この理由は、企業が株式を買い戻すために研究予算を使い果たしている場合など、特定の状況では正しい場合があります。それは、投資家（ビジネスを所有している）と管理者が決定することです。よく経営されている会社は通常、事業からの残りの現金または余裕を持って返済できる負債で自社株を購入します。

では、買い戻しは投資家に適していますか?

自社株買いが良いか悪いかは、誰が、いつ、なぜ行うかによって大きく異なります。他の優先事項に飢えている間に自社株を買い戻す企業は、ほぼ確実に大きな失敗を犯しており、将来的に株主を犠牲にすることになります。

しかし、事業に効果的に投資した後でも、自社株買いに現金を使う有能なCEOはいます。CEOは資本（株主のお金）を魅力的な投資に投入することに重点を置いているため、これは良い投資になる可能性があります。そして、経営陣が株主に気を配っている場合、それはあなたの投資の将来にとって良い兆候です。

特定の自社株買いが投資家のお金の有効な使い方かどうかを判断するには、会社とその状況を掘り下げる必要があります:

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なぜ買戻しを行うのか？
自社株買いは単に経営陣に発行された株式を吸い取るだけなのか？
株式は魅力的な価格で買い戻されているか？
経営陣は、リターンを提供する強力な実績を持っていますか？

これらは答えるべきいくつかの基本的な質問ですが、会社が自社株買いを行う場合、それが良い決定であるかどうか、またその理由を理解する必要があります。

そしてそれは、より広い文脈を知ることに依存しているかもしれません。たとえば、新たに上場したリサイクル銀行は、株主のために価値を創出する方法として定期的に株式を買い戻し、投資家は彼らにそうするよう期待しています。

どの企業が最も多くの株式を買い戻しているか?

企業はいつでも株式を買い戻すことができますが、企業が利用可能な現金を持っている強力な経済活動の期間中、株式の買い戻しは通常最も高くなります。テクノロジー企業は最近、自社株の最大の買い手となっています。

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2021年第3四半期の自社株買い総額が最も多かった企業は次のとおりです。

アップル (AAPL) – iPhoneメーカーは、第3四半期に205億ドルの自社株を買い戻しました。S&Pグローバルによると、Appleは史上最高の20の四半期ごとの自社株買いのうち17を担当しています。
Alphabet (GOOG) – 検索の巨人は、第2四半期の84億ドルから、第3四半期に150億ドルの株式を買い戻しました。
Meta Platforms (FB) – 以前はFacebookとして知られていた会社は、第3四半期に126億ドルの株式を買い戻し、第2四半期の128億ドルからわずかに減少しました。
オラクル (ORCL) – オラクルは、第2四半期の42億ドルから第3四半期に99億ドルの株式を買い戻しました。
マイクロソフト (MSFT) – ソフトウェアの巨人は、第2四半期の80億ドルから、第3四半期に88億ドルの株式を買い戻しました。

株式買い戻しに関するウォーレン・バフェットの見解

伝説的な投資家であるウォーレン・バフェットは、長年にわたって自社株買いのメリットについて頻繁にコメントしており、企業が現金を賢く使用するための最も確実な方法は、その規律ある使用であると述べています。

2011年にバークシャー・ハサウェイの株主に宛てた書簡の中で、彼は会社が自社株を買い戻すことを支持するために満たさなければならない2つの条件を特定しました。

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会社は、ビジネスの運用と流動性のニーズを処理するのに十分な資金を持っている必要があります。
会社の株式は、本質的なビジネス価値の控えめな見積もりに対して大幅な割引で販売されている必要があります。

後の書簡で、バフェットは例を挙げて、自社株買いが株主にとってどのように価値を高めたり損なったりするかを説明しました:

“3,000ドルのビジネスに対等なパートナーが3人いて、そのうちの1人がパートナーシップによって900ドルで買収された場合、残りのパートナーはそれぞれ50ドルの即時利益を実現します。ただし、既存のパートナーに1,100ドルが支払われる場合、継続するパートナーはそれぞれ50ドルの損失を被ります。同じ計算が企業とその株主にも当てはまります。したがって、買い戻し行為が継続株主にとって価値を高めるか、価値を破壊するかは、完全に購入価格に依存します。”