Het terugkopen van aandelen is verrassend controversieel onder beleggers. Sommige beleggers beschouwen ze als geldverspilling, terwijl anderen ze beschouwen als een uitstekende manier om fiscaal voordelige rendementen voor aandeelhouders te genereren. Zowel critici als voorstanders hebben goede punten, maar wie heeft er gelijk?
Dit is het resultaat: correct uitgevoerde inkoop van aandelen is een van de beste en minst risicovolle manieren om aandeelhouderswaarde te creëren. Maar niet alle bedrijven voeren ze goed uit.
Wat is het terugkopen van aandelen en hoe creëert het waarde?
Een aandeleninkoop, of aandeleninkoop, is wanneer een bedrijf zijn aandelen terugkoopt, waardoor het totale aantal uitstaande aandelen wordt verminderd. In feite, terugkopen "verdeelt de taart" van winst in minder plakjes, waardoor meer aan resterende investeerders wordt gegeven.
Voorgesteld voor u: Wat is de S&P 500?
Het terugkopen van aandelen is een van de belangrijkste manieren waarop een bedrijf zijn contanten kan gebruiken, waaronder investeren in de operaties, schulden afbetalen, een ander bedrijf kopen en het geld als dividend aan investeerders uitbetalen.
Om een aandeleninkoop uit te voeren, kondigt een bedrijf doorgaans een "inkoopautorisatie" aan, waarin de omvang van de inkoop wordt vermeld, hetzij in termen van het aantal aandelen dat het zou kunnen kopen, een percentage van zijn aandelen of, meestal, een bedrag in dollars . Een bedrijf kan zijn eigen contanten gebruiken of contant geld lenen om aandelen terug te kopen, hoewel dit laatste meestal risicovoller is.
Een bedrijf koopt gewoonlijk aandelen terug op de openbare markt, net zoals een gewone belegger zou doen. En dus is het kopen van beleggers die de aandelen willen verkopen in plaats van van specifieke eigenaren. Door dit te doen, helpt het bedrijf alle beleggers eerlijk te behandelen, aangezien elke belegger op de markt kan verkopen. Beleggers zijn niet verplicht hun aandelen te verkopen alleen omdat het bedrijf aandelen terugkoopt.
Het is belangrijk om te begrijpen dat een bedrijf, ondanks toestemming, mogelijk geen aandelen terugkoopt als het management van gedachten verandert, een nieuwe prioriteit zich voordoet of een crisis toeslaat. Het terugkopen van aandelen gebeurt altijd op voorrecht van het management, op basis van de behoeften van het bedrijf.
Voorgesteld voor u: Aandelen kopen: een stapsgewijze handleiding
Terugkopen kunnen het rendement van beleggers aanzienlijk verhogen, vooral als ze in de loop van de tijd consequent worden nagestreefd. Sommige aandeelhouders houden van ze als een strategie, en die topmanagers die ze goed gebruiken.
Het terugkopen van aandelen kan op een aantal manieren waarde creëren voor beleggers:
- Inkopen geven contant geld terug aan aandeelhouders die uit de investering willen stappen.
- Met een terugkoop kan het bedrijf de winst per aandeel verhogen, al het andere gelijk. Dezelfde winsttaart die in minder plakjes is gesneden, is een groter deel van de winst waard.
- Door het aantal aandelen te verminderen, vergroten terugkopen het potentiële voordeel van de aandelen voor aandeelhouders die eigenaar willen blijven. Elk aandeel is meer waard als het bedrijf $ 1 miljard waard is, maar op minder manieren is gesplitst.
- Ze zijn een fiscaal efficiëntere manier om de inkomsten van het bedrijf terug te geven aan aandeelhouders, in vergelijking met dividenden, die belastbaar zijn voor degenen die ze ontvangen.
Deze redenen worden des te dwingender als een bedrijf in de loop van de tijd aandelen terugkoopt als het daarvoor over voldoende contanten beschikt. Door het aantal aandelen elk jaar met 2 of 3 procent te verminderen, kan een bedrijf het rendement van een aandeelhouder elk jaar met een vergelijkbaar bedrag verhogen. En het bedrijf kan profiteren van zijn eigen vorm van middeling van dollarkosten.
Voorgesteld voor u: Wat is een beurskoers?
Maar alleen omdat terugkopen goed kunnen zijn, wil nog niet zeggen dat ze altijd goed zijn. Slechte managers hebben veel manieren om waarde te vernietigen of over te hevelen naar zichzelf.
Nadelen van een aandeleninkoop
Aandeleninkopen kunnen waarde vernietigen en creëren, dus degenen die tegen inkoop zijn, maken ook enkele overtuigende punten over waarom terugkopen schadelijk kunnen zijn.
Hier zijn enkele van de meest voorkomende redenen tegen terugkopen:
Voorgesteld voor u: De 10 gouden regels van beleggen
- Terugkopen kunnen worden gebruikt om de uitgifte van aandelen aan managers te verdoezelen. Als het bedrijf op aandelen gebaseerde beloningen aan managers uitgeeft, verwatert het het eigendom van de aandeelhouders. Sommige managementteams gebruiken terugkopen om te verdoezelen hoeveel uitgifte het aantal aandelen beïnvloedt.
- Door terugkopen kunnen managers zichzelf verrijken ten koste van aandeelhouders. Stel dat managers opties hebben (die eenmaal waardevol worden boven een bepaalde aandelenkoers) en de mogelijkheid hebben om de aandelenkoers te beïnvloeden via terugkopen. In dat geval kunnen ze besluiten dat ze de aandelenkoers tijdelijk kunnen verhogen om winst op hun opties te behalen.
- Terugkopen kan gewoon slecht worden gedaan. Als een managementteam de aandelen tegen elke prijs koopt in plaats van tegen een redelijke prijs, kan dit aandeelhouderskapitaal verspillen. Dus als een aandeel slechts $ 100 waard is, maar een managementteam koopt het voor $ 150, dan vernietigt dat de waarde.
- Door terugkopen kan het bedrijf geld verliezen dat nodig is op andere gebieden, zoals onderzoek en ontwikkeling of investeringen in nieuwe producten en faciliteiten.
Dit zijn legitieme redenen waarom specifieke terugkopen slecht kunnen zijn, maar elke reden is gebaseerd op self-deal of incompetente managers om de waarde van de terugkoop teniet te doen of deze destructief te maken.
Elke reden zegt echter meer over de managers dan de terugkoop zelf. Op adequate wijze uitgevoerd door een bekwaam managementteam, zijn terugkopen geweldig voor beleggers. En als u in aandelen belegt, moet u leidinggevenden analyseren en er een mening over hebben.
Toch pleiten critici soms tegen terugkopen door te zeggen dat het geld ergens anders heen zou kunnen gaan, zoals in operaties. Deze reden kan in specifieke omstandigheden juist zijn, bijvoorbeeld als een bedrijf zijn onderzoeksbudget uithongert om aandelen terug te kopen. Dat is aan investeerders (die eigenaar zijn van het bedrijf) en managers om te beslissen. Een goed gerund bedrijf zou normaal gesproken zijn eigen aandelen kopen met contant geld dat over is van operaties of met schulden die het gemakkelijk zou kunnen terugbetalen.
Dus, zijn terugkopen geschikt voor investeerders?
Of het terugkopen van aandelen goed of slecht is, hangt sterk af van wie ze doet, wanneer ze ze doen en waarom. Een bedrijf dat aandelen terugkoopt terwijl het andere prioriteiten uithongert, begaat vrijwel zeker een enorme blunder die aandeelhouders op den duur zal kosten.
Voorgesteld voor u: 11 beste investeringen in 2024
Maar een competente CEO die contant geld uitgeeft aan een terugkoop, zelfs nadat hij effectief in operaties heeft geïnvesteerd? Dat zou een goede investering kunnen zijn, want de CEO is erop gericht kapitaal – aandeelhoudersgeld – in aantrekkelijke investeringen te steken. En als een managementteam uitkijkt naar aandeelhouders, is dat een goed teken voor de toekomst van uw investering.
Om te bepalen of een specifieke terugkoop een goed gebruik van het geld van investeerders is, moet u in het bedrijf en zijn situatie graven:
- Waarom voert het de terugkoop uit?
- Is de terugkoop gewoon het opzuigen van aandelen die aan het management zijn uitgegeven?
- Worden de aandelen ingekocht tegen aantrekkelijke prijzen?
- Heeft het management een sterke staat van dienst in het leveren van rendementen?
Dat zijn een paar fundamentele vragen om te beantwoorden, maar als uw bedrijf een terugkoop onderneemt, moet u weten of het een goede beslissing is en waarom.
En dat kan afhangen van het kennen van de bredere context. Nieuwe openbare spaarbanken kopen bijvoorbeeld regelmatig aandelen terug als een manier om waarde te creëren voor aandeelhouders, en beleggers verwachten dat ze dat doen.
Voorgesteld voor u: Hoe te beleggen in obligaties?
Welke bedrijven kopen de meeste aandelen terug?
Bedrijven kunnen op elk moment aandelen terugkopen, maar de inkoop van aandelen is doorgaans het hoogst tijdens perioden van sterke economische activiteit wanneer bedrijven het geld beschikbaar hebben. Technologiebedrijven behoren de laatste tijd tot de grootste kopers van hun eigen aandelen.
Dit zijn de bedrijven met de meest significante totale terugkopen in het derde kwartaal van 2021.
- Apple (AAPL) - De iPhone-maker heeft in het derde kwartaal voor $ 20,5 miljard aan aandelen teruggekocht. Volgens S&P Global is Apple verantwoordelijk voor 17 van de 20 hoogste aandeleninkopen op kwartaalbasis in de geschiedenis.
- Alphabet (GOOG) – De zoekgigant kocht in het derde kwartaal $ 15 miljard aan aandelen terug, tegen $ 8,4 miljard in het tweede kwartaal.
- Meta Platforms (FB) - Het bedrijf dat voorheen bekend stond als Facebook, kocht in het derde kwartaal $ 12,6 miljard aan aandelen terug, een lichte daling ten opzichte van $ 12,8 miljard in het tweede kwartaal.
- Oracle (ORCL) - Oracle heeft in het derde kwartaal $ 9,9 miljard aan aandelen teruggekocht, tegen $ 4,2 miljard in het tweede kwartaal.
- Microsoft (MSFT) - De softwaregigant kocht in het derde kwartaal $ 8,8 miljard aan aandelen terug, tegen $ 8 miljard in het tweede kwartaal.
De mening van Warren Buffett over het terugkopen van aandelen
De legendarische belegger Warren Buffett heeft in de loop der jaren regelmatig opmerkingen gemaakt over de verdiensten van het terugkopen van eigen aandelen en noemt het gedisciplineerde gebruik ervan de zekerste manier voor een bedrijf om zijn contanten intelligent te gebruiken.
Voorgesteld voor u: Beste dividend ETF's en hoe erin te beleggen
In zijn brief van 2011 aan de aandeelhouders van Berkshire Hathaway identificeerde hij de twee voorwaarden waaraan hij moet voldoen om een bedrijf te begunstigen dat zijn eigen aandelen terugkoopt.
- Het bedrijf moet genoeg geld hebben om aan de operationele en liquiditeitsbehoeften van het bedrijf te voldoen.
- De aandelen van het bedrijf moeten met een aanzienlijke korting worden verkocht ten opzichte van een conservatieve schatting van hun intrinsieke bedrijfswaarde.
In een latere brief legde Buffett aan de hand van een voorbeeld uit hoe het terugkopen van aandelen waarde voor aandeelhouders kan toevoegen of vernietigen:
“Als er drie gelijkwaardige partners zijn in een bedrijf met een waarde van $ 3.000 en één wordt door het partnerschap uitgekocht voor $ 900, realiseert elk van de overige partners een onmiddellijke winst van $ 50. Als de uittredende partner echter $ 1.100 krijgt, lijden de blijvende partners elk een verlies van $ 50. Dezelfde wiskunde geldt voor bedrijven en hun aandeelhouders. Ergo, of een terugkoopactie waardeverhogend of waardevernietigend is voor aanhoudende aandeelhouders, is volledig afhankelijk van de aankoopprijs.”
Overzicht
Hoewel terugkopen van tijd tot tijd controversieel kunnen zijn, zijn ze gewoon een andere manier voor een bedrijf om het geld van aandeelhouders te investeren. Dus wat typisch bepaalt of een terugkoop goed of slecht is, is het vermogen van het management en zijn belang om een goede rentmeester te zijn van het geld dat hem door aandeelhouders is toevertrouwd. Investeer met een slecht managementteam en u kunt zich verbranden.
Voorgesteld voor u: Hoe te investeren in onroerend goed?
