Wykup akcji: dlaczego firmy odkupują własne akcje i czy jest to dobre dla inwestorów?

Niektórzy inwestorzy postrzegają wykupy jako stratę pieniędzy, podczas gdy inni uważają je za doskonały sposób na generowanie korzystnych podatkowo zwrotów dla akcjonariuszy. Zarówno krytycy, jak i zwolennicy mają swoje argumenty, ale kto ma rację?

Ostatnia aktualizacja 4 sierpnia 2025 i ostatnia recenzja przez eksperta 4 sierpnia 2025.

Odkupy akcji są zaskakująco kontrowersyjne wśród inwestorów. Niektórzy postrzegają je jako stratę pieniędzy, podczas gdy inni uważają je za doskonały sposób na generowanie korzyści podatkowych dla akcjonariuszy. Zarówno krytycy, jak i zwolennicy mają dobre argumenty, ale kto ma rację?

Oto rezultat: prawidłowo przeprowadzone odkupy akcji to jeden z najlepszych i najmniej ryzykownych sposobów tworzenia wartości dla akcjonariuszy. Jednak nie wszystkie firmy wykonują je prawidłowo.

Czym jest wykup akcji i jak tworzy wartość?

Odkup akcji lub wykup akcji ma miejsce, gdy firma odkupuje swoje akcje, zmniejszając całkowitą liczbę wyemitowanych akcji. W efekcie wykupy „ponownie kroją ciasto” zysków na mniej plasterków, dając więcej pozostałym inwestorom.

Wykup akcji jest jednym z głównych sposobów, w jaki firma może wykorzystać swoje środki pieniężne, w tym inwestować w operacje, spłacać dług, kupować inną firmę lub wypłacać pieniądze jako dywidendę inwestorom.

Sugerowane dla Ciebie: Co to jest S&P 500? - Przewodnik po indeksie giełdowym

Aby dokonać skupu akcji, firma zazwyczaj ogłasza „autoryzację odkupu”, która określa wielkość odkupu w liczbie akcji, procencie jej akcji lub, najczęściej, kwocie w dolarach. Firma może użyć własnej gotówki lub pożyczyć środki na odkupienie akcji, choć to drugie jest zwykle bardziej ryzykowne.

Firma zwykle odkupuje akcje na rynku publicznym, tak jak zrobiłby to zwykły inwestor. Oznacza to kupowanie od inwestorów, którzy chcą sprzedać akcje, a nie od konkretnych właścicieli. W ten sposób firma pomaga uczciwie traktować wszystkich inwestorów, ponieważ każdy może sprzedać na rynku. Inwestorzy nie mają obowiązku sprzedawać swoich akcji tylko dlatego, że firma odkupuje akcje.

Ważne jest, aby zrozumieć, że pomimo zezwolenia firma nie musi odkupić akcji, jeśli kierownictwo zmieni zdanie, pojawi się nowy priorytet lub nastąpi kryzys. Wykup akcji odbywa się zawsze na podstawie prerogatyw kierownictwa, w oparciu o potrzeby firmy.

Sugerowane dla Ciebie: Jak kupować akcje: przewodnik krok po kroku

Wykupy mogą znacznie podnieść zwroty inwestorów, zwłaszcza gdy są konsekwentnie realizowane w czasie. Niektórzy akcjonariusze uwielbiają je jako strategię, a ci dyrektorzy, którzy dobrze z nich korzystają.

Odkupy akcji mogą tworzyć wartość dla inwestorów na kilka sposobów:

Powody te stają się jeszcze bardziej przekonujące, jeśli firma z czasem odkupuje akcje, mając na to nadwyżkę gotówki. Zmniejszając liczbę udziałów o 2 lub 3 procent każdego roku, firma może corocznie zwiększać zwrot dla akcjonariuszy o porównywalną kwotę. Firma może także korzystać z własnej formy uśredniania kosztów w dolarach.

Ale tylko dlatego, że wykupy mogą być dobre, nie oznacza, że zawsze są dobre. Słabi menedżerowie mają wiele sposobów na zniszczenie wartości lub wyprowadzenie jej do siebie.

Sugerowane dla Ciebie: 11 najlepszych inwestycji w 2024 roku

Wady wykupu akcji

Wykupy akcji mogą zarówno tworzyć, jak i niszczyć wartość, dlatego przeciwnicy wykupów przedstawiają przekonujące argumenty, dlaczego mogą być szkodliwe.

Oto kilka najczęstszych powodów przeciwko wykupom:

Są to uzasadnione powody, dla których określone wykupy mogą być złe, ale każdy z nich opiera się na działaniach lub niekompetencji menedżerów, a nie na samym wykupie.

Sugerowane dla Ciebie: 10 złotych zasad inwestowania – klucz do sukcesu inwestycyjnego

Każdy powód mówi więcej o menedżerach niż o wykupie. Wykonane odpowiednio przez kompetentny zespół zarządzający, wykupy są korzystne dla inwestorów. Inwestując w akcje, warto dokładnie przeanalizować menedżerów i ich podejście.

Czasami krytycy sprzeciwiają się wykupom, twierdząc, że pieniądze mogłyby być lepiej wykorzystane, np. na operacje firmy. Powód ten może być słuszny w określonych okolicznościach, np. gdy firma ogranicza budżet badawczy, aby sfinansować wykup. Decyzja należy do inwestorów (właścicieli firmy) oraz menedżerów. Dobrze zarządzana firma zazwyczaj kupuje własne akcje za gotówkę pozostałą z działalności operacyjnej lub za długi, które może wygodnie spłacić.

Czy zatem buybacki są odpowiednie dla inwestorów?

To, czy skup akcji jest dobry czy zły, zależy w dużej mierze od tego, kto je wykonuje, kiedy i dlaczego. Firma odkupująca akcje, podczas gdy zaniedbuje inne priorytety, prawie na pewno popełnia błąd, który zaszkodzi akcjonariuszom w przyszłości.

Kompetentny prezes, który wydaje gotówkę na odkupienie nawet po efektywnym zainwestowaniu w operacje, może to być dobra inwestycja, ponieważ skupia kapitał akcjonariuszy na atrakcyjnych inwestycjach. Zespół zarządzający nastawiony na interesy akcjonariuszy to dobry znak dla przyszłości inwestycji.

Sugerowane dla Ciebie: Jak inwestować w obligacje – poradnik inwestora

Aby ocenić, czy konkretny buyback jest dobrym wykorzystaniem środków, należy zbadać firmę i jej sytuację:

To podstawowe pytania, które warto sobie zadać, aby zrozumieć, czy wykup jest dobrą decyzją.

Ważny jest też szerszy kontekst. Na przykład nowo publiczne banki oszczędnościowe regularnie odkupują akcje jako sposób na tworzenie wartości, a inwestorzy oczekują takich działań.

Sugerowane dla Ciebie: Co to jest pływak akcji? Definicja i znaczenie

Które firmy kupują najwięcej akcji?

Firmy mogą odkupić akcje w dowolnym momencie, ale skup akcji jest zazwyczaj najwyższy w okresach silnej aktywności gospodarczej, gdy mają dostęp do gotówki. W ostatnich latach firmy technologiczne należą do największych nabywców własnych akcji.

Oto firmy z największymi całkowitymi wykupami w trzecim kwartale 2021 r.:

Poglądy Warrena Buffetta na temat wykupu akcji

Legendarny inwestor Warren Buffett często komentował zalety odkupu akcji i nazwał ich zdyscyplinowane użycie najpewniejszym sposobem inteligentnego wykorzystania gotówki przez firmę.

Sugerowane dla Ciebie: Jak inwestować w nieruchomości - Porady i strategie inwestycyjne

W swoim liście z 2011 r. do akcjonariuszy Berkshire Hathaway wskazał dwa warunki, które muszą być spełnione, aby faworyzować spółkę wykupującą własne akcje:

  1. Firma musi mieć wystarczającą ilość pieniędzy, aby obsłużyć potrzeby operacyjne i płynnościowe.
  2. Akcje spółki muszą być sprzedawane ze znacznym dyskontem względem ostrożnych szacunków ich wewnętrznej wartości biznesowej.

W późniejszym liście Buffett wyjaśnił na przykładzie, w jaki sposób odkupienie akcji może zwiększyć lub zniszczyć wartość dla akcjonariuszy:

“Jeśli w firmie wartej 3000 USD jest trzech równych partnerów, a jeden zostaje wykupiony za 900 USD, każdy z pozostałych partnerów osiąga natychmiastowy zysk w wysokości 50 USD. Jeśli jednak odchodzący partner otrzyma 1100 USD, pozostali ponoszą stratę 50 USD. Ta sama matematyka dotyczy korporacji i ich udziałowców. Ergo, czy odkupy zwiększają wartość, czy ją niszczą, zależy całkowicie od ceny zakupu.”

Streszczenie

Chociaż odkupienia mogą być od czasu do czasu kontrowersyjne, są one kolejnym sposobem inwestowania pieniędzy akcjonariuszy przez firmę. To, czy wykup jest dobry, zależy głównie od zdolności zarządu i jego zaangażowania w odpowiedzialne zarządzanie kapitałem powierzonym przez akcjonariuszy. Inwestuj z dobrym zespołem zarządzającym, a masz większe szanse na sukces.

Sugerowane dla Ciebie: Najlepsze dywidendowe ETF-y i jak w nie inwestować

Dzielić

Więcej artykułów, które mogą Ci się spodobać

Osoby, które czytają “Wykup akcji: dlaczego firmy odkupują własne akcje i czy jest to dobre dla inwestorów?”, uwielbiają też te artykuły:

Przeglądaj wszystkie artykuły