Parece que o mercado de ações atingiu máximas de todos os tempos quase todas as semanas em 2021. E é chocante pensar com que rapidez se recuperou desde o início de 2020, quando o índice Standard & Poor's 500 caiu para um mínimo intradiário de 2.191,86 em 23 de março. dias, passou de 4.300 - a caminho de um ganho de mais de 90% ao longo desse tempo.
Embora as ações tenham mostrado um salto sério desde o início da pandemia, essa resiliência está dando uma pausa em alguns investidores. Estaríamos em uma bolha do mercado de ações? Será que as ações podem ter preços tão altos que não estejam apenas supervalorizadas, mas realmente supervalorizadas do tipo “balão de ar quente saindo da atmosfera da Terra”? As ações pareciam atingir um muro em setembro, no entanto, com o mercado possivelmente tropeçando em seu impulso, preocupações com a dívida imobiliária chinesa e muito mais. Em mercados de alta que parecem não ter fim, é importante não se tornar complacente.
Aqui estão cinco sinais a serem observados para julgar se estamos no território do mercado de bolhas e o que provavelmente veremos se estivermos lá.
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Fique atento a esses sinais reveladores de uma bolha no mercado de ações
Há um velho ditado em Wall Street: “Ninguém toca uma campainha no topo”. Isso significa que apenas em retrospecto se torna óbvio para a maioria dos participantes do mercado que o mercado atingiu o topo.
Mas, embora possa não haver sino no topo, os investidores observadores podem perceber muitos indicadores que mostram quando o mercado está em território sangrento. Você vai querer ver muitos desses fatores trabalhando juntos para produzir a bolha eufórica, enquanto avalia suas opções de como manter seu portfólio protegido no caso de o mercado quente finalmente esfriar – ou pior, a bolha estourar.
1. Uma história capturou a imaginação do mercado
Uma história convincente é uma das melhores estruturas para criar uma bolha de ações. A bolha pontocom do final dos anos 1990 tinha uma: “A internet muda tudo”. A bolha imobiliária dos anos 2000 teve uma: “Os imóveis nunca caem de preço”. Mesmo a mania ferroviária do século 19 prometia que os enormes benefícios das ferrovias transformariam as viagens e o transporte.
Esses chamados estoques de histórias prometem transformar o mundo e, embora os benefícios prometidos possam finalmente chegar, eles tendem a demorar muito mais do que os promotores de ações querem que você acredite.
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Os benefícios da internet finalmente chegaram, mas não antes de efetivamente destruir centenas de empresas pontocom que tinham modelos de negócios ruins. E até mesmo os sobreviventes são pegos no frenesi, com as ações de eventuais líderes, como a Amazon, subindo para níveis astronômicos antes de eventualmente cair junto com as outras ações nos setores superestimados.
Onde vemos hoje: não há uma história generalizada que capturou a imaginação do jeito que as ações pontocom fizeram, mas alguns setores são borbulhantes: veículos elétricos, carros autônomos, empresas de software como serviço (SaaS), Uber e criptomoeda têm elementos de história semelhantes que prometem uma transformação radical e cobram um preço muito alto de admissão.
2. Os preços sobem independentemente das notícias
A história é importante porque oferece um tema para construir as esperanças e sonhos dos investidores. Ele também fornece um guia para o que está por vir e como a nova indústria transformadora pode se desenvolver. Mas e se a realidade for diferente da história? Os investidores certamente ajustarão suas expectativas, certo?
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Em uma bolha, é como se cada bit de informação verificasse a história, então os preços das ações sobem independentemente das notícias. Uma empresa atinge as estimativas de lucros? A bolsa sobe. E se perder as estimativas de ganhos por uma milha? Ainda sobe. Os estoques de histórias parecem inquebráveis, e são por um tempo.
E assim os investidores perspicazes estão calibrando a realidade com a história para ver se elas se encaixam. Quando as ações sobem, mas o futuro de longo prazo parece claramente pior, os investidores de longo prazo são extremamente cuidadosos.
Onde vemos hoje: as ações subiram muito no ano passado em meio à pandemia, mas estão precificando uma recuperação futura e, em muitos casos, não estão acima dos preços pré-pandemia. Portanto, as avaliações das ações como um todo não parecem eufóricas. Na verdade, muitas ações menores estão bem longe de seus máximos.
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Mas olhe para setores ou empresas individuais e você os verá subindo para altas avaliações, apesar das notícias medíocres ou ruins. Por exemplo, em setembro de 2021, a avaliação da Tesla era cerca de seis vezes o valor da General Motors e da Ford juntas, apesar das vendas serem uma pequena fração (menos de 15%) do que esses rivais fazem juntos e a baixa lucratividade da Tesla.
3. Os preços de outros ativos também estão subindo
Muitas vezes, em um mercado de bolhas, não são apenas as ações que estão subindo; são outros ativos também. Cheios de dinheiro de seus sucessos de ações, uma economia em expansão ou dinheiro fácil, os especuladores correm para comprar outros ativos altamente arriscados.
Durante esses períodos, você pode ver os preços dos colecionáveis disparando. Os promotores podem tentar animar “novas classes de ativos”, destacando como os cartões esportivos são investíveis ou como a arte dos grandes mestres nunca parece diminuir de valor. Ativos como esses não produzem fluxo de caixa e, portanto, obter lucro depende inteiramente de encontrar alguém para pagar mais por eles do que você.
E a definição de ativos “investíveis” continua a crescer: bolsas de luxo, sapatos, Beanie Babies, vinho, cartuchos de videogame, arte digital através de NFTs e a lista continua.
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Onde vemos hoje: com milhares de exemplos possíveis, as criptomoedas têm visto uma enxurrada de interesse à medida que especuladores e promotores correm para o espaço para lucrar. As NFTs também estão aproveitando essa onda. A Bloomberg relata que a criptomoeda tem uma avaliação total de mercado de mais de US$ 2 trilhões em agosto, com o Bitcoin mantendo a maior parte desse número. É claro que não são apenas os ativos digitais que despertam o interesse - sapatos e bolsas também têm visto os preços dispararem ultimamente.
4. Novos traders dizem que investidores antigos 'não entendem’
Quando o motorista de táxi, o cabeleireiro e o balconista do supermercado estão dando dicas de investimentos, é um bom sinal de que uma tese de investimento se espalhou para o mainstream e está atraindo comerciantes de varejo menos sofisticados em busca de um dinheirinho. E eles podem muito bem ter sucesso - por um período de tempo.
Na pressa de criar hype, os promotores sem fôlego dirão “desta vez é diferente”. Mas raramente é.
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Este novo tipo de trader explicará a você por que Warren Buffett não “pega” o novo paradigma e que Buffett e outros investidores “da velha escola” estão atrás da curva. Essa nova multidão pode estar negociando há apenas alguns meses, mas eles insistem que entendem os mercados.
No entanto, foi Buffett que suportou farpas semelhantes de traders inexperientes na crise das pontocom e depois passou por tudo isso. Ele também evitou grande parte do desastre imobiliário. Buffett estava empoleirado em um baú de guerra e aproveitou os bancos em dificuldades que precisavam de dinheiro e confiança durante a crise financeira de 2008.
Os jogadores profissionais adoram corridas de cavalos populares, como o Kentucky Derby, porque trazem dinheiro fácil para a pista, permitindo que os verdadeiros apostadores o levem. Assim é com o investimento, também.
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Onde vemos hoje: as empresas SaaS são um ótimo exemplo de ações borbulhantes negociadas em avaliações sangrentas. Embora prometessem e entregassem alto crescimento de receita em 2020 e 2021, geralmente não são tão lucrativos (ainda) para justificar as avaliações. É uma história semelhante para criptomoedas, o IPO da Coinbase, serviços de aluguel de carros não lucrativos, como Uber e Lyft e muito mais. Como aqueles jogadores profissionais, os investidores inteligentes não veem boas chances em muitos empreendimentos semelhantes.
5. Avaliações de ações nos percentis superiores
Durante as últimas fases de uma bolha de ações, os preços são todos desproporcionais à realidade. As avaliações estão nos percentis mais altos, medidos historicamente. Ao medir em uma base relativa, você tem uma melhor noção de como as coisas se comparam às bolhas do passado e se uma corrida de touros sólida tem mais probabilidade de estourar ou continuar, embora com um senso mais modesto de “espíritos animais.”
É importante reconhecer que um aumento de preço por si só não é suficiente para dizer que algo está em uma bolha. Uma ação pode subir 100% e não estar em uma bolha se seus fundamentos subjacentes melhorarem significativamente. Ou se começarmos com uma avaliação baixa (por exemplo, do fundo da pandemia) e depois medirmos após uma sólida corrida de alta, com certeza obteremos números vistosos que podem fazer você pensar em uma bolha.
No entanto, é fácil escolher os aumentos de preços e dizer que estamos em uma bolha, sem olhar para o contexto mais amplo. As ações podem permanecer elevadas por um longo tempo, à medida que os lucros continuam subindo.
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Onde vemos hoje: Apesar da forte corrida do mercado, as ações não aparecem claramente em uma bolha, embora poucos as considerem baratas como um todo. Se você extrapolar da alta pré-pandemia do S&P 500 em algum lugar perto de 3.380 em fevereiro de 2020 para os preços de hoje, encontrará um aumento de cerca de 29%. Para contextualizar, o S&P 500 teve uma média de retornos anuais de cerca de 10%, então você pode esperar um ganho de cerca de 15% no mesmo período. O mercado está indo melhor do que historicamente, mas não tão flagrantemente.
Se decidirmos medir as baixas de 2020, podemos ter uma sensação errônea de que o mercado está sendo descuidadamente otimista, quando na verdade está sendo um pouco mais positivo do que o normal.
Com todo o dinheiro fluindo para a economia do estímulo e do Fed, isso é irracional?
A linha de fundo
Quando as ações estão subindo, pode ser fácil ignorar os perigos crescentes representados por sua valorização. É fácil se deixar levar pela euforia, e os preços altos parecem levar a preços ainda mais altos. A festa continua, até que um dia isso não acontece. Assim, os melhores investidores do mundo se concentram em controlar suas emoções à medida que o mercado sobe (e desce) para que possam reconhecer friamente quando precisam comprar e quando precisam andar com cuidado.
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