Răscumpărările de acțiuni sunt surprinzător de controversate în rândul investitorilor. Unii investitori le văd ca pe o risipă de bani, în timp ce alții le consideră o modalitate excelentă de a genera profituri avantajoase din punct de vedere fiscal pentru acționari. Atât criticii, cât și susținătorii au puncte bune, dar cine are dreptate?
Iată rezultatul: răscumpărările de acțiuni executate corespunzător sunt una dintre cele mai bune și cu cel mai scăzut risc moduri de a crea valoare pentru acționari. Dar nu toate companiile le execută corect.
Ce este o răscumpărare de acțiuni și cum creează ea valoare?
O răscumpărare de acțiuni, sau buyback, este atunci când o companie își răscumpără acțiunile, reducând numărul total de acțiuni în circulație. De fapt, răscumpărările „repartează plăcinta” profiturilor în mai puține felii, oferind mai mult investitorilor rămași.
O răscumpărare de acțiuni este una dintre modalitățile principale prin care o companie își poate folosi numerarul, inclusiv investirea în operațiuni, achitarea datoriilor, cumpărarea unei alte companii și plata banilor ca dividend investitorilor.
Sugestii pentru tine: Ce este S&P 500? Ghid complet pentru investitori
Pentru a efectua o răscumpărare de acțiuni, o companie anunță de obicei o „autorizație de răscumpărare”, care detaliază mărimea răscumpărării, fie în ceea ce privește numărul de acțiuni pe care le-ar putea cumpăra, un procent din acțiunile sale sau, cel mai adesea, o sumă în dolari. O companie își poate folosi propriul numerar sau poate împrumuta numerar pentru a răscumpăra acțiuni, deși acestea din urmă sunt de obicei mai riscante.
De obicei, o companie răscumpără acțiuni pe piața publică, așa cum ar face un investitor obișnuit. Și deci cumpără de la investitori care doresc să vândă acțiunile mai degrabă decât de la proprietari anumiți. Procedând astfel, compania ajută la tratarea echitabilă a tuturor investitorilor, deoarece orice investitor poate vinde pe piață. Investitorii nu sunt obligați să-și vândă acțiunile doar pentru că compania cumpără acțiuni.
Este important de înțeles că, în ciuda autorizației, o companie poate să nu răscumpere acțiuni dacă conducerea se răzgândește, apare o nouă prioritate sau apare o criză. Răscumpărările de acțiuni se fac întotdeauna la prerogativa conducerii, în funcție de nevoile firmei.
Răscumpărările pot crește semnificativ randamentul investitorilor, în primul rând atunci când sunt urmărite în mod constant în timp. Unii acționari le iubesc ca strategie și acei directori de top care le folosesc bine.
Sugestii pentru tine: Cum să cumpărați acțiuni: un ghid pas cu pas pentru începători
Răscumpărările de acțiuni pot crea valoare pentru investitori în câteva moduri:
- Răscumpărările returnează numerar acționarilor care doresc să părăsească investiția.
- Cu o răscumpărare, compania poate crește câștigul pe acțiune, toate celelalte fiind egale. Aceeași plăcintă cu câștiguri tăiată în mai puține felii valorează o parte mai semnificativă din câștiguri.
- Prin reducerea numărului de acțiuni, răscumpărările cresc potențialul de creștere al acțiunilor pentru acționarii care doresc să rămână proprietari. Fiecare acțiune valorează mai mult dacă compania valorează 1 miliard de dolari, dar este împărțită în mai puține moduri.
- Sunt o modalitate mai eficientă din punct de vedere fiscal de a returna câștigurile afacerii către acționari, în raport cu dividendele, care sunt impozabile pentru cei care le primesc.
Aceste motive devin cu atât mai convingătoare dacă o companie cumpără acțiuni în timp, dacă are numerar în exces pentru a face acest lucru. Prin reducerea numărului de acțiuni cu 2 sau 3% în fiecare an, o companie poate crește randamentul unui acționar cu o sumă comparabilă în fiecare an. Și compania poate profita de propria sa formă de mediere a costurilor în dolari.
Dar doar pentru că răscumpărările pot fi bune nu înseamnă că sunt întotdeauna bune. Managerii săraci au multe modalități de a distruge valoarea sau de a o sifona spre ei înșiși.
Dezavantaje la răscumpărarea de acțiuni
Răscumpărările de acțiuni pot distruge valoarea și o pot crea, astfel încât cei care se opun răscumpărărilor fac și câteva puncte convingătoare despre motivul pentru care răscumpărările pot fi dăunătoare.
Sugestii pentru tine: 11 cele mai bune investiții în 2024 pentru creșterea averii
Iată câteva dintre cele mai comune motive împotriva răscumpărărilor:
- Răscumpărările pot fi folosite pentru a acoperi emiterea de acțiuni către manageri. Dacă compania emite managerilor compensații pe bază de acțiuni, aceasta diluează proprietatea acționarilor. Unele echipe de management folosesc răscumpărări pentru a ascunde cât de mult emisiunea afectează numărul de acțiuni.
- Răscumpărările pot permite managerilor să se îmbogățească pe cheltuiala acționarilor. Să presupunem că managerii au opțiuni (care devin valoroase odată ce prețul acțiunilor depășește un anumit nivel) și capacitatea de a influența prețul acțiunilor prin răscumpărări. În acest caz, ei pot decide să crească temporar prețul acțiunilor pentru a asigura un câștig pe opțiunile lor.
- Răscumpărările pot fi pur și simplu prost făcute. Dacă o echipă de management cumpără acțiunile la orice preț, mai degrabă decât la un preț rezonabil, este posibil să irosească capitalul acționarilor. Deci, dacă un stoc valorează doar 100 USD, dar o echipă de management îl cumpără cu 150 USD, aceasta distruge valoarea.
- Răscumpărările pot înfometa afacerea cu banii necesari în alte domenii, cum ar fi cercetarea și dezvoltarea sau investițiile în produse și facilități noi.
Acestea sunt motive legitime pentru care anumite răscumpărări pot fi proaste, dar fiecare motiv se bazează pe interesele proprii sau pe manageri incompetenți care anulează valoarea răscumpărării sau o fac distructivă.
Cu toate acestea, fiecare motiv spune mai multe despre manageri decât despre răscumpărare în sine. Executate adecvat de o echipă de management competentă, răscumpărările sunt minunate pentru investitori. Și dacă investiți în acțiuni, trebuie să analizați directorii și să aveți o părere despre ei.
Sugestii pentru tine: Cele 10 reguli de aur ale investițiilor pentru succes financiar
Cu toate acestea, uneori criticii pledează împotriva răscumpărărilor spunând că banii ar putea merge în altă parte, cum ar fi în operațiuni. Acest motiv poate fi corect în circumstanțe specifice, cum ar fi dacă o companie își înfometează bugetul de cercetare pentru a răscumpăra acțiuni. Asta depinde de investitori (care dețin afacerea) și de manageri să decidă. O companie bine condusă și-ar cumpăra, de obicei, propriile acțiuni cu bani rămași din operațiuni sau cu datorii pe care le-ar putea rambursa confortabil.
Deci, răscumpărările sunt potrivite pentru investitori?
Dacă răscumpărările de acțiuni sunt bune sau rele, depinde în mare măsură de cine le face, când le face și de ce. O companie care răscumpără acțiuni în timp ce înfometează alte priorități face aproape sigur o gafă uriașă care îi va costa pe acționari pe termen lung.
Dar un CEO competent care cheltuie bani pentru o răscumpărare chiar și după ce a investit eficient în operațiuni? Aceasta ar putea fi o investiție bună, deoarece CEO-ul se concentrează pe a pune capital – banii acționarilor – în investiții atractive. Și dacă o echipă de management caută acționari, este un semn bun pentru viitorul investiției tale.
Sugestii pentru tine: Cum să investești în obligațiuni: Ghid complet și strategii
Pentru a determina dacă o anumită răscumpărare este o bună utilizare a banilor investitorilor, trebuie să cercetați compania și situația acesteia:
- De ce efectuează răscumpărarea?
- Răscumpărarea este pur și simplu absorbția acțiunilor emise conducerii?
- Sunt acțiunile răscumpărate la prețuri atractive?
- Are managementul un istoric solid în ceea ce privește livrarea de returnări?
Acestea sunt câteva întrebări fundamentale la care trebuie să răspundeți, dar dacă compania dvs. face o răscumpărare, trebuie să înțelegeți dacă este o decizie bună și de ce.
Și asta se poate baza pe cunoașterea contextului mai larg. De exemplu, noile bănci publice de economii răscumpără în mod regulat acțiuni ca o modalitate de a crea valoare pentru acționari, iar investitorii se așteaptă ca aceștia să facă acest lucru.
Sugestii pentru tine: Ce este un stoc flotant? Definiție și importanță pentru investitori
Care companii cumpără cele mai multe acțiuni?
Companiile pot răscumpăra acțiuni în orice moment, dar răscumpărările de acțiuni sunt de obicei cele mai mari în perioadele de activitate economică puternică, când companiile au numerar disponibil. Companiile de tehnologie au fost recent unii dintre cei mai mari cumpărători ai propriilor acțiuni.
Iată care sunt companiile cu cele mai semnificative răscumpărări totale în trimestrul trei din 2021:
- Apple (AAPL) – Producătorul de iPhone a răscumpărat 20,5 miliarde de dolari în acțiuni în timpul celui de-al treilea trimestru. Apple este responsabil pentru 17 dintre cele 20 cele mai mari răscumpărări trimestriale de acțiuni din istorie, potrivit S&P Global.
- Alphabet (GOOG) – Gigantul de căutare a răscumpărat 15 miliarde de dolari în acțiuni în trimestrul al treilea, în creștere de la 8,4 miliarde de dolari în trimestrul al doilea.
- Meta Platforms (FB) – Compania cunoscută anterior ca Facebook a răscumpărat 12,6 miliarde de dolari în acțiuni în trimestrul al treilea, în scădere ușor de la 12,8 miliarde de dolari în trimestrul al doilea.
- Oracle (ORCL) – Oracle a răscumpărat acțiuni de 9,9 miliarde de dolari în al treilea trimestru, în creștere de la 4,2 miliarde de dolari în al doilea trimestru.
- Microsoft (MSFT) – Gigantul software a răscumpărat 8,8 miliarde de dolari în acțiuni în trimestrul al treilea, în creștere de la 8 miliarde de dolari în trimestrul al doilea.
Opiniile lui Warren Buffett despre răscumpărările de acțiuni
Legendarul investitor Warren Buffett a comentat frecvent despre meritele răscumpărării de acțiuni de-a lungul anilor și a numit utilizarea disciplinată a acestora drept cea mai sigură modalitate prin care o companie își folosește numerarul în mod inteligent.
Sugestii pentru tine: Cum să investești în imobiliare: ghid practic și metode eficiente
În scrisoarea sa din 2011 către acționarii Berkshire Hathaway, el a identificat cele două condiții care trebuie îndeplinite pentru ca el să favorizeze o companie să-și răscumpere propriile acțiuni:
- Compania trebuie să aibă suficienți bani pentru a face față nevoilor operaționale și de lichiditate ale afacerii.
- Acțiunile companiei trebuie să se vândă cu o reducere semnificativă față de o estimare conservatoare a valorii lor intrinseci de afaceri.
Într-o scrisoare ulterioară, Buffett a explicat printr-un exemplu cum răscumpărările de acțiuni ar putea adăuga sau distruge valoare pentru acționari:
“Dacă există trei parteneri egali într-o afacere în valoare de 3.000 USD și unul este cumpărat de parteneriat pentru 900 USD, fiecare dintre partenerii rămași realizează un câștig imediat de 50 USD. Dacă partenerul care iese este plătit cu 1.100 USD, totuși, partenerii care continuă suferă fiecare o pierdere de 50 USD. Aceeași matematică se aplică corporațiilor și acționarilor acestora. Prin urmare, dacă o răscumpărare de acțiuni crește sau distruge valoarea pentru acționarii care continuă, depinde în întregime de prețul de cumpărare.”
Sugestii pentru tine: Cele mai bune ETF-uri de dividende și cum să investești în ele eficient
Rezumat
Deși răscumpărările pot fi controversate din când în când, ele sunt doar o altă modalitate prin care o companie poate investi banii acționarilor. Deci, ceea ce determină în mod obișnuit dacă o răscumpărare este bună sau rea este capacitatea conducerii și interesul acesteia de a fi un bun administrator al banilor încredințați de către acționari. Investește într-o echipă de management proastă și s-ar putea să fii ars.
