Выкуп акций на удивление вызывает споры среди инвесторов. Некоторые инвесторы рассматривают их как пустую трату денег, в то время как другие считают их отличным способом получения акционерами прибыли с налоговыми льготами. И критики, и сторонники правы, но кто прав?
Вот вывод: правильно проведенный выкуп акций — один из лучших и наименее рискованных способов создания акционерной стоимости. Но не все компании выполняют их должным образом.
Что такое выкуп акций и как он создает стоимость?
Обратный выкуп акций или выкуп акций — это когда компания выкупает свои акции, сокращая общее количество акций в обращении. По сути, выкупы «повторно разрезают пирог» прибыли на меньшее количество кусочков, давая больше оставшимся инвесторам.
Предлагаем вам: Что такое S&P 500?
Выкуп акций является одним из основных способов использования компанией своих денежных средств, включая инвестирование в операции, погашение долга, покупку другой компании и выплату денег в качестве дивидендов инвесторам.
Чтобы осуществить обратный выкуп акций, компания обычно объявляет «разрешение на выкуп», в котором указывается размер выкупа либо с точки зрения количества акций, которые она может купить, либо в процентах от своих акций, либо, что чаще всего, в долларах США. . Компания может использовать собственные денежные средства или заимствовать денежные средства для выкупа акций, хотя последнее обычно более рискованно.
Компания обычно выкупает акции на открытом рынке, как это сделал бы обычный инвестор. Таким образом, это покупка у инвесторов, которые хотят продать акции, а не у конкретных владельцев. Таким образом, компания помогает относиться ко всем инвесторам справедливо, поскольку любой инвестор может продавать на рынке. Инвесторы не обязаны продавать свои акции только потому, что компания выкупает акции.
Предлагаем вам: Как покупать акции: пошаговое руководство
Важно понимать, что, несмотря на разрешение, компания не может выкупить акции, если руководство передумает, возникнет новый приоритет или наступит кризис. Выкуп акций всегда осуществляется по прерогативе руководства, исходя из потребностей фирмы.
Выкупы могут значительно повысить доходность инвесторов, в первую очередь, если они осуществляются последовательно в течение долгого времени. Некоторым акционерам они нравятся как стратегия, и те топ-менеджеры, которые хорошо их используют.
Выкуп акций может создать ценность для инвесторов несколькими способами.:
- Выкуп возвращает денежные средства акционерам, которые хотят выйти из инвестиций.
- Благодаря обратному выкупу компания может увеличить прибыль на акцию при прочих равных условиях. Тот же самый пирог доходов, разделенный на меньшее количество кусочков, приносит более значительную долю доходов.
- Сокращая количество акций, обратный выкуп увеличивает потенциал роста акций для акционеров, которые хотят остаться владельцами. Каждая акция стоит больше, если компания стоит 1 миллиард долларов, но разделена на меньшее количество частей.
- Это более эффективный с точки зрения налогообложения способ вернуть прибыль компании акционерам по сравнению с дивидендами, которые облагаются налогом для тех, кто их получает.
Эти причины становятся еще более убедительными, если компания со временем выкупает акции, если у нее есть для этого избыток денежных средств. Сокращая количество акций на 2 или 3 процента каждый год, компания может ежегодно увеличивать доход акционеров на сопоставимую сумму. И компания может воспользоваться своей собственной формой усреднения долларовых затрат.
Предлагаем вам: Что такое биржевой оборот?
Но то, что выкупы могут быть хорошими, не означает, что они всегда хорошие. У плохих менеджеров есть много способов уничтожить ценность или перекачать ее себе.
Недостатки выкупа акций
Выкуп акций может разрушить стоимость и создать ее, поэтому те, кто выступает против выкупа, также приводят некоторые убедительные доводы о том, почему выкуп может быть вредным.
Вот несколько наиболее распространенных причин против выкупа:
- Выкупы могут использоваться для прикрытия выпуска акций менеджерам. Если компания выплачивает вознаграждение менеджерам на основе акций, она размывает долю акционеров. Некоторые управленческие команды используют обратный выкуп, чтобы скрыть, насколько эмиссия влияет на количество акций.
- Выкуп может позволить менеджерам обогатиться за счет акционеров. Предположим, что у менеджеров есть опционы (которые приобретают ценность после определенной цены акций) и возможность влиять на цену акций посредством выкупа. В этом случае они могут решить, что они могут временно повысить цену акций, чтобы получить прибыль от своих опционов.
- Выкуп может быть просто плохо сделан. Если команда менеджеров покупает акции по любой цене, а не по разумной цене, она может растрачивать акционерный капитал. Таким образом, если акция стоит всего 100 долларов, а команда менеджеров покупает ее за 150 долларов, это обесценивает стоимость.
- Выкуп может лишить бизнес денег, необходимых в других областях, таких как исследования и разработки или инвестиции в новые продукты и оборудование.
Это законные причины, по которым определенные выкупы могут быть плохими, но каждая причина зависит от эгоистичных или некомпетентных менеджеров, которые сводят на нет ценность выкупа или делают его разрушительным.
Предлагаем вам: 10 золотых правил инвестирования.
Однако каждая причина больше говорит о менеджерах, чем о самом выкупе. Обратный выкуп, адекватно выполненный компетентной командой менеджеров, замечателен для инвесторов. А если вы инвестируете в акции, вам нужно анализировать руководителей и иметь о них мнение.
Тем не менее, иногда критики возражают против обратного выкупа, говоря, что деньги могут пойти куда-то еще, например, на операции. Эта причина может быть верной в определенных обстоятельствах, например, если у компании не хватает бюджета на исследования, чтобы выкупить акции. Это решать инвесторам (владеющим бизнесом) и менеджерам. Хорошо управляемая компания, как правило, покупает свои собственные акции на деньги, оставшиеся от операций, или на долг, который она может с комфортом погасить.
Итак, подходят ли выкупы для инвесторов?
Хороши или плохи выкупы акций, во многом зависит от того, кто их делает, когда и почему. Компания, выкупающая акции, в то время как у нее не хватает других приоритетов, почти наверняка совершает грубую ошибку, которая обойдется акционерам в будущем.
Но компетентный генеральный директор, который тратит деньги на обратный выкуп даже после того, как эффективно инвестировал в операции? Это может быть хорошей инвестицией, потому что генеральный директор сосредоточен на вложении капитала — денег акционеров — в привлекательные инвестиции. И если управленческая команда присматривает за акционерами, это хороший знак для будущего ваших инвестиций.
Предлагаем вам: 11 лучших инвестиций в 2024 году
Чтобы определить, является ли конкретный выкуп выгодным использованием денег инвесторов, вам необходимо изучить компанию и ее положение.:
- Почему он проводит выкуп?
- Является ли обратный выкуп просто пылесосом акций, выпущенных для руководства?
- Выкупаются ли акции по привлекательным ценам?
- Имеет ли руководство большой опыт получения прибыли?
Это несколько фундаментальных вопросов, на которые нужно ответить, но если ваша компания предпринимает обратный выкуп, вам необходимо понять, является ли это хорошим решением и почему.
И это может зависеть от знания более широкого контекста. Например, новые государственные сберегательные банки регулярно выкупают акции, чтобы создать ценность для акционеров, и инвесторы ожидают, что они будут делать именно это.
Предлагаем вам: Как инвестировать в облигации
Какие компании выкупают больше всего акций?
Компании могут выкупить акции в любое время, но выкуп акций, как правило, наиболее высок в периоды высокой экономической активности, когда у компаний есть свободные денежные средства. Технологические компании в последнее время были одними из крупнейших покупателей собственных акций.
Вот компании с наиболее значительным общим выкупом в третьем квартале 2021 года.
- Apple (AAPL) — Производитель iPhone выкупил акций на 20,5 млрд долларов в третьем квартале. По данным S&P Global, Apple несет ответственность за 17 из 20 крупнейших квартальных выкупов акций в истории.
- Alphabet (GOOG) — поисковый гигант выкупил акций на 15 миллиардов долларов в третьем квартале по сравнению с 8,4 миллиардами долларов во втором квартале.
- Meta Platforms (FB) — компания, ранее известная как Facebook, выкупила акций на 12,6 млрд долларов в третьем квартале, что немного меньше, чем 12,8 млрд долларов во втором квартале.
- Oracle (ORCL) — Oracle выкупила акций на 9,9 млрд долларов в третьем квартале по сравнению с 4,2 млрд долларов во втором квартале.
- Microsoft (MSFT) — Софтверный гигант выкупил акций на 8,8 млрд долларов в третьем квартале по сравнению с 8 млрд долларов во втором квартале.
Взгляд Уоррена Баффета на выкуп акций
Легендарный инвестор Уоррен Баффет на протяжении многих лет часто комментировал достоинства выкупа акций и называл их дисциплинированное использование самым надежным способом разумного использования компанией своих денежных средств.
Предлагаем вам: Лучшие дивидендные ETF и как в них инвестировать
В своем письме акционерам Berkshire Hathaway от 2011 года он определил два условия, которые должны быть соблюдены, чтобы отдать предпочтение компании, выкупающей собственные акции.
- У компании должно быть достаточно денег, чтобы удовлетворить операционные и ликвидные потребности бизнеса.
- Акции компании должны продаваться со значительным дисконтом по сравнению с консервативной оценкой их реальной деловой стоимости.
В более позднем письме Баффет объяснил на примере, как выкуп акций может увеличить или уменьшить стоимость для акционеров.:
“Если в бизнесе стоимостью 3000 долларов есть три равноправных партнера, и один из них выкуплен товариществом за 900 долларов, каждый из оставшихся партнеров получает немедленную прибыль в размере 50 долларов. Однако, если уходящему партнеру платят 1100 долларов, каждый из оставшихся партнеров терпит убытки в размере 50 долларов. Та же математика применима к корпорациям и их акционерам. Следовательно, является ли действие по выкупу повышением стоимости или разрушением стоимости для постоянных акционеров, полностью зависит от покупной цены.”
Резюме
Хотя выкупы могут время от времени вызывать споры, для компании это всего лишь еще один способ инвестировать деньги акционеров. Таким образом, то, что обычно определяет, является ли обратный выкуп хорошим или плохим, — это способность руководства и его заинтересованность в том, чтобы быть хорошим распорядителем денег, доверенных ему акционерами. Инвестируйте с плохой управленческой командой, и вы можете обжечься.
Предлагаем вам: Как инвестировать в недвижимость
