Откуп акција је изненађујуће контроверзан међу инвеститорима. Неки инвеститори их виде као бацање новца, док их други сматрају одличним начином за генерисање пореских прихода за акционаре. И критичари и заговорници имају добре тачке, али ко је у праву?
Ево резултата: правилно извршена откупа акција је један од најбољих и најнижих начина за стварање вредности за акционаре. Али не извршавају их све компаније како треба.
Шта је откуп акција и како ствара вредност?
Откуп акција или откуп акција је када компанија откупљује своје акције, смањујући укупан број отворених акција. У ствари, повратни откуп „поново реже колач“ профита на мање делова, дајући више преосталим инвеститорима.
Откуп акција је један од примарних начина на који компанија може да користи свој новац, укључујући улагање у операције, отплату дуга, куповину друге компаније и исплату новца као дивиденде инвеститорима.
Да би предузела откуп акција, компанија обично објављује „овлашћење за поновну куповину“, које детаљно описује величину откупа, било у смислу броја акција које би могла да купи, процента својих акција или, најчешће, износа у доларима . Компанија може користити сопствену готовину или позајмити готовину за откуп акција, иако је ово друго обично ризичније.
Компанија обично откупљује акције на јавном тржишту, баш као што би то урадио обичан инвеститор. Дакле, то је куповина од инвеститора који желе да продају акције, а не од одређених власника. На тај начин компанија помаже да се према свим инвеститорима односи на правичан начин, јер сваки инвеститор може продати на тржишту. Инвеститори нису у обавези да продају своје акције само зато што компанија откупљује акције.
Важно је разумети да, упркос овлашћењу, компанија можда неће откупити акције ако се менаџмент предомисли, ако се појави нови приоритет или дође до кризе. Откуп акција се увек врши на основу прерогатива менаџмента, на основу потреба фирме.
Повратни откупи могу значајно повећати приносе инвеститора, првенствено када се спроводе доследно током времена. Неки акционари их воле као стратегију, а они највиши руководиоци који их добро користе.
Откуп акција може створити вредност за инвеститоре на неколико начина:
- Откупови враћају готовину акционарима који желе да напусте инвестицију.
- Уз повратни откуп, компанија може повећати зараду по акцији, све остало једнако. Иста пита од зараде исечена на мање кришки вреди значајнијег удела у заради.
- Смањењем броја акција, повратни откуп повећава потенцијални раст акција за акционаре који желе да остану власници. Свака акција вреди више ако компанија вреди милијарду долара, али је подељена на мање начина.
- Они су порески ефикаснији начин да се акционарима врате зараде предузећа, у односу на дивиденде, које се опорезују онима који их примају.
Ови разлози постају све убедљивији ако компанија временом откупљује акције ако за то има вишак готовине. Смањењем броја акција за 2 или 3 процента сваке године, компанија може повећати принос акционара за упоредив износ сваке године. И компанија може искористити предност свог сопственог облика просека трошкова у доларима.
Али само зато што откупи могу бити добри не значи да су увек добри. Лоши менаџери имају много начина да униште вредност или да је испразне себи.
Недостаци откупа акција
Откуп акција може уништити вредност и створити је, тако да они који се противе откупу такође наводе неке убедљиве тачке о томе зашто откупи могу бити штетни.
Ево неколико најчешћих разлога против откупа:
- Повратни откупи се могу користити за прикривање издавања акција менаџерима. Ако компанија издаје компензацију засновану на акцијама менаџерима, то разводњава власништво акционара. Неки менаџерски тимови користе откупе да би прикрили колико издавање утиче на број акција.
- Повратни откуп може омогућити менаџерима да се обогате на рачун акционара. Претпоставимо да менаџери имају опције (које једном постану вредне у односу на одређену цену акција) и могућност да утичу на цену акција путем поновне куповине. У том случају, они могу одлучити да могу привремено повећати цену акција како би осигурали добитак на својим опцијама.
- Откуп се једноставно може лоше извршити. Ако менаџерски тим купи акције по било којој цени, а не по разумној цени, то може бити расипање акционарског капитала. Дакле, ако акција вреди само 100 долара, али је менаџерски тим купи за 150 долара, то уништава вредност.
- Повратне откупе могу изгладњити пословање новца потребног у другим областима, као што су истраживање и развој или улагања у нове производе и објекте.
Ово су легитимни разлози зашто одређени откупи могу бити лоши, али сваки разлог се ослања на самопоступање или некомпетентне менаџере да негирају вредност откупа или га учине деструктивним.
Међутим, сваки разлог више говори о менаџерима него сам откуп. Адекватно извршене од стране компетентног менаџерског тима, откупи су дивни за инвеститоре. А ако улажете у акције, морате анализирати руководиоце и имати мишљење о њима.
Ипак, понекад се критичари залажу против откупа говорећи да би новац могао да оде негде другде, на пример у операције. Овај разлог може бити тачан у одређеним околностима, као што је ако компанија изгладњује свој истраживачки буџет да би откупила акције. То је на инвеститорима (који поседују посао) и менаџерима да одлуче. Добро вођена компанија би обично купила сопствене акције готовином која је остала из пословања или дугом који би могла удобно да отплати.
Дакле, да ли су откупи погодни за инвеститоре?
Да ли су откупи акција добри или лоши у великој мери зависи од тога ко их ради, када их ради и зашто. Компанија која откупљује акције док изгладњује друге приоритете готово сигурно прави велику грешку која ће касније коштати акционаре.
Али компетентан извршни директор који троши готовину на откуп чак и након ефективног улагања у операције? То би могла бити добра инвестиција јер је извршни директор фокусиран на улагање капитала – новца акционара – у атрактивне инвестиције. А ако менаџерски тим пази на акционаре, то је добар знак за будућност ваше инвестиције.
Да бисте утврдили да ли је конкретан откуп добра употреба новца инвеститора, потребно је да проучите компанију и њену ситуацију:
- Зашто врши откуп?
- Да ли је откуп само усисавање акција издатих менаџменту?
- Да ли се акције откупљују по атрактивним ценама?
- Да ли менаџмент има добру евиденцију о испоруци поврата?
Ово је неколико основних питања на која треба одговорити, али ако ваша компанија преузме откуп, морате да схватите да ли је то добра одлука и зашто.
А то се може ослањати на познавање ширег контекста. На пример, нове јавне штедне банке редовно откупљују акције као начин да створе вредност за акционаре, а инвеститори очекују да то учине.
Које компаније откупљују највише акција?
Компаније могу да откупе акције у било ком тренутку, али откуп акција је обично највећи током периода јаке економске активности када компаније имају на располагању готовину. Технолошке компаније су недавно биле једни од највећих купаца сопствених акција.
Ево компанија са најзначајнијим укупним откупима током трећег квартала 2021.
- Аппле (ААПЛ) – Произвођач иПхоне-а је откупио 20,5 милијарди долара у акцијама током трећег квартала. Аппле је одговоран за 17 од 20 највећих кварталних откупа акција у историји, према С&П Глобал.
- Алпхабет (ГООГ) – Гигант за претрагу је откупио 15 милијарди долара у акцијама током трећег квартала, у односу на 8,4 милијарде долара у другом кварталу.
- Мета Платформс (ФБ) – Компанија раније позната као Фацебоок откупила је 12,6 милијарди долара акција током трећег квартала, што је незнатно мање од 12,8 милијарди долара у другом кварталу.
- Орацле (ОРЦЛ) – Орацле је откупио 9,9 милијарди долара акција у трећем кварталу, у односу на 4,2 милијарде долара у другом кварталу.
- Мицрософт (МСФТ) – Софтверски гигант је откупио 8,8 милијарди долара у акцијама током трећег квартала, у односу на 8 милијарди долара у другом кварталу.
Ставови Ворена Бафета о откупу акција
Легендарни инвеститор Ворен Бафет је често коментарисао предности откупа акција током година и назвао је њихову дисциплиновану употребу најсигурнијим начином да компанија интелигентно користи свој новац.
У свом писму акционарима Берксхире Хатхаваи-а из 2011. године, он је идентификовао два услова која морају бити испуњена да би фаворизовао компанију која откупљује сопствене акције.
- Компанија мора имати довољно новца да поднесе оперативне и ликвидне потребе пословања.
- Акције компаније морају да се продају са значајним попустом у односу на конзервативну процену њихове суштинске пословне вредности.
У каснијем писму, Буффетт је кроз пример објаснио како би откуп акција могао додати или уништити вредност за акционаре:
“Ако постоје три једнака партнера у послу вредном 3.000 долара и једног партнерство откупи за 900 долара, сваки од преосталих партнера остварује тренутну добит од 50 долара. Међутим, ако се одступном партнеру исплати 1.100 долара, сваки партнер који наставља да трпи губитак од 50 долара. Иста математика важи за корпорације и њихове акционаре. Дакле, да ли акција откупа повећава вредност или уништава вредност за континуиране акционаре у потпуности зависи од куповне цене.”
Резиме
Иако поновне куповине могу бити контроверзне с времена на време, оне су само још један начин да компанија уложи новац акционара. Дакле, оно што обично утиче на то да ли је откуп добар или лош јесте способност менаџмента и његов интерес да буде добар управитељ новца који су му поверили акционари. Инвестирајте у лош менаџерски тим и можете се опећи.
