Aktieåterköp är förvånansvärt kontroversiellt bland investerare. Vissa ser dem som ett slöseri med pengar, medan andra ser dem som ett utmärkt sätt att generera skattefördelaktig avkastning för aktieägarna. Både kritiker och förespråkare har bra poäng, men vem har rätt?
Här är resultatet: korrekt genomförda aktieåterköp är ett av de bästa och mest kostnadseffektiva sätten att skapa aktieägarvärde. Men inte alla företag utför dem ordentligt.
Vad är ett aktieåterköp och hur skapar det värde?
Ett aktieåterköp, eller aktieåterköp, är när ett företag återköper sina egna aktier, vilket minskar det totala antalet utestående aktier. Faktum är att återköp “skivar om kakan” av vinster i färre skivor, vilket ger mer till kvarvarande investerare.
Föreslagna för dig: Vad är S&P 500? – En komplett guide
Ett aktieåterköp är ett av de primära sätten ett företag kan använda sina pengar på, inklusive att investera i verksamheten, betala av skulder, köpa ett annat företag och betala ut pengar som utdelning till investerare.
För att genomföra ett aktieåterköp tillkännager ett företag vanligtvis ett “återköpsbemyndigande”, som specificerar storleken på återköpet, antingen i termer av antalet aktier det kan köpa, en procentandel av sina aktier eller, oftast, ett dollarbelopp. Ett företag kan använda sina egna kontanter eller låna pengar för att återköpa aktier, även om det senare vanligtvis är mer riskfyllt.
Ett företag köper vanligtvis tillbaka aktier på den offentliga marknaden, precis som en vanlig investerare skulle göra. Det handlar om att köpa från investerare som vill sälja aktien snarare än specifika ägare. Genom att göra det hjälper företaget att behandla alla investerare rättvist eftersom alla investerare kan sälja på marknaden. Investerare är inte skyldiga att sälja sina aktier bara för att företaget köper tillbaka aktier.
Det är viktigt att förstå att, trots auktorisation, får ett företag inte köpa tillbaka aktier om ledningen ändrar sig, en ny prioritering uppstår eller en kris inträffar. Aktieåterköp görs alltid på ledningens privilegium, baserat på företagets behov.
Föreslagna för dig: Hur man köper aktier: En steg-för-steg-guide
Återköp kan höja investerarnas avkastning avsevärt, främst när de eftersträvas konsekvent över tid. Vissa aktieägare älskar dem som strategi, liksom de högsta chefer som använder dem väl.
Återköp av aktier kan skapa värde för investerare på flera sätt:
- Återköp ger pengar tillbaka till aktieägare som vill lämna investeringen.
- Med ett återköp kan bolaget öka vinsten per aktie, allt annat lika. Samma vinstpaj som skärs i färre skivor är värd en större del av inkomsten.
- Genom att minska antalet aktier ökar återköpen aktiens potentiella uppsida för aktieägare som vill förbli ägare. Varje aktie är värd mer om företaget är värt 1 miljard dollar men delas upp på färre sätt.
- De är ett mer skatteeffektivt sätt att återföra företagets intäkter till aktieägarna jämfört med utdelningar, som är skattepliktiga för mottagarna.
Dessa skäl blir desto mer övertygande om ett företag köper tillbaka aktier med tiden och har överskottslikvida medel för att göra det. Genom att minska aktieantalet med 2 eller 3 procent varje år kan ett företag öka en aktieägares avkastning med ett jämförbart belopp varje år. Och företaget kan dra nytta av sin egen form av dollarkostnadsgenomsnitt.
Men bara för att återköp kan vara bra betyder det inte att de alltid är det. Odugliga chefer har många sätt att förstöra värde eller gynna sig själva.
Föreslagna för dig: 11 bästa investeringarna 2024 – Toppval för din portfölj
Nackdelar med ett aktieåterköp
Aktieåterköp kan både skapa och förstöra värde, och de som motsätter sig återköp gör också några övertygande poänger om varför återköp kan vara skadliga.
Här är några av de vanligaste skälen mot återköp:
- Återköp kan användas för att täcka upp aktieemissioner till ledningen. Om företaget utfärdar aktiebaserad ersättning till chefer späder det ut aktieägarnas ägande. Vissa ledningsgrupper använder återköp för att dölja hur mycket emissionerna påverkar antalet aktier.
- Återköp kan göra det möjligt för chefer att berika sig på aktieägarnas bekostnad. Om chefer har optioner (som blir värdefulla när aktiekursen överstiger ett visst pris) och kan påverka aktiekursen via återköp, kan de besluta att tillfälligt höja aktiekursen för att säkra en vinst på sina optioner.
- Återköp kan helt enkelt göras dåligt. Om en ledningsgrupp köper aktier till orimligt höga priser kan det slösa aktieägarkapital. Om en aktie bara är värd 100 dollar men köps för 150 dollar, förstörs värde.
- Återköp kan svälta verksamheten på pengar som behövs inom andra områden, såsom forskning och utveckling eller investeringar i nya produkter och anläggningar.
Dessa är legitima skäl till varför specifika återköp kan vara dåliga, men varje anledning är beroende av självintresse eller inkompetenta chefer för att förneka återköpets värde eller göra det destruktivt.
Varje anledning säger dock mer om förvaltarna än själva återköpet. Genomförda på ett adekvat sätt av en kompetent ledningsgrupp är återköp mycket fördelaktiga för investerare. Om du investerar i aktier måste du analysera ledningen och ha en åsikt om dem.
Föreslagna för dig: De 10 gyllene reglerna för investeringar – framgångsrika strategier
Ändå argumenterar ibland kritiker mot återköp att pengarna kunde användas bättre, till exempel för drift. Detta kan vara korrekt under specifika omständigheter, till exempel om ett företag svälter sin forskningsbudget för att köpa tillbaka aktier. Det är upp till investerare (som äger företaget) och chefer att avgöra. Ett välskött företag brukar köpa tillbaka aktier med pengar över från verksamheten eller med skulder som det bekvämt kan betala tillbaka.
Så är återköp lämpliga för investerare?
Huruvida aktieåterköp är bra eller dåliga beror mycket på vem som gör dem, när de gör dem och varför. Ett företag som återköper aktier medan det svälter andra prioriteringar gör nästan säkert ett stort misstag som kommer att kosta aktieägarna på sikt.
Men en kompetent VD som spenderar pengar på återköp efter att ha investerat effektivt i verksamheten kan göra en bra investering eftersom VD är fokuserad på att sätta kapital – aktieägarnas pengar – i attraktiva investeringar. Om ledningen ser värdet i att återköpa aktier är det ett gott tecken för framtiden för din investering.
För att avgöra om ett specifikt återköp är en bra användning av investerarnas pengar måste du gräva i företaget och dess situation:
Föreslagna för dig: Hur man investerar i obligationer – guide för effektiv investering
- Varför genomförs återköpet?
- Är återköpet bara för att kompensera för aktier emitterade till ledningen?
- Återköps aktierna till attraktiva priser?
- Har ledningen en stark meritlista när det gäller att leverera avkastning?
Det är några grundläggande frågor att besvara. Om ditt företag gör ett återköp måste du förstå om det är ett bra beslut och varför.
Det kan också bero på det bredare sammanhanget. Till exempel återköper nyligen offentliga sparbanker regelbundet aktier som ett sätt att skapa värde för aktieägarna, och investerare förväntar sig att de gör det.
Vilka företag köper tillbaka mest aktier?
Företag kan köpa tillbaka aktier när som helst, men aktieåterköp är vanligtvis högst under perioder av stark ekonomisk aktivitet när företagen har tillgång till kontanter. Teknikföretag har på senare tid varit några av de största köparna av sina egna aktier.
Föreslagna för dig: Vad är en stock float? – Betydelse och förklaring
Här är företagen med de mest betydande totala återköpen under tredje kvartalet 2021:
- Apple (AAPL) – iPhone-tillverkaren köpte tillbaka 20,5 miljarder dollar i aktier under tredje kvartalet. Apple står för 17 av de 20 högsta kvartalsvisa aktieåterköpen i historien, enligt S&P Global.
- Alphabet (GOOG) – Sökjätten köpte tillbaka 15 miljarder dollar i aktier under tredje kvartalet, upp från 8,4 miljarder dollar under andra kvartalet.
- Meta Platforms (FB) – Företaget tidigare känt som Facebook köpte tillbaka 12,6 miljarder dollar i aktier under tredje kvartalet, en liten minskning från 12,8 miljarder dollar under andra kvartalet.
- Oracle (ORCL) – Oracle köpte tillbaka 9,9 miljarder dollar i aktier under tredje kvartalet, upp från 4,2 miljarder dollar under andra kvartalet.
- Microsoft (MSFT) – Mjukvarujätten köpte tillbaka 8,8 miljarder dollar i aktier under tredje kvartalet, upp från 8 miljarder dollar under andra kvartalet.
Warren Buffetts syn på aktieåterköp
Den legendariska investeraren Warren Buffett har ofta kommenterat fördelarna med aktieåterköp under åren och kallat deras disciplinerade användning det säkraste sättet för ett företag att använda sina pengar intelligent.
I sitt brev från 2011 till Berkshire Hathaways aktieägare identifierade han de två villkoren som måste uppfyllas för att han ska gynna ett företag som köper tillbaka sina egna aktier:
Föreslagna för dig: Hur man investerar i fastigheter – 5 bästa metoderna
- Företaget måste ha tillräckligt med pengar för att hantera verksamhetens operativa och likviditetsbehov.
- Bolagets aktier måste säljas till en betydande rabatt jämfört med en försiktig uppskattning av deras inneboende affärsvärde.
I ett senare brev förklarade Buffett genom ett exempel hur aktieåterköp kunde lägga till eller förstöra värde för aktieägarna:
“Om det finns tre likvärdiga partners i ett företag värt $3 000 och en köps ut av partnerskapet för $900, realiserar var och en av de återstående partnerna en omedelbar vinst på $50. Om den utgående partnern får betalt $1 100, lider dock de fortsatta partnerna en förlust på $50 var och en. Samma matematik gäller för företag och deras aktieägare. Om en återköpsåtgärd är värdehöjande eller värdeförstörande för fortsatta aktieägare är alltså helt köpprisberoende.”
Sammanfattning
Även om återköp kan vara kontroversiella från tid till annan är de bara ytterligare ett sätt för ett företag att investera aktieägarnas pengar. Det som vanligtvis avgör om ett återköp är bra eller dåligt är ledningens förmåga och dess intresse av att vara en god förvaltare av de pengar som aktieägarna anförtrott den. Investera med en dålig ledningsgrupp, och du kan bränna dig.
Föreslagna för dig: De bästa ETF:erna för utdelning och hur man investerar i dem
