Зворотний викуп акцій напрочуд суперечливий серед інвесторів. Деякі інвестори вважають їх марною тратою грошей, тоді як інші вважають їх чудовим способом отримання податкових прибутків для акціонерів. І критики, і прихильники мають хороші моменти, але хто правий?
Ось підсумок: правильно проведений викуп акцій є одним із найкращих і найменш ризикованих способів створити акціонерну вартість. Але не всі компанії виконують їх належним чином.
Що таке зворотний викуп акцій і як він створює вартість?
Викуп акцій або зворотний викуп акцій — це коли компанія викуповує свої акції, зменшуючи загальну кількість акцій в обігу. По суті, зворотний викуп «розрізає пиріг» прибутку на меншу кількість шматочків, надаючи більше інвесторам, що залишилися.
Для вас пропонується: Що таке S&P 500? Пояснення індексу та його значення
Зворотний викуп акцій є одним із основних способів використання компанією своїх коштів, включаючи інвестування в операції, погашення боргу, купівлю іншої компанії та виплату грошей як дивідендів інвесторам.
Щоб здійснити зворотний викуп акцій, компанія зазвичай оголошує «дозвіл на зворотний викуп», у якому детально описується розмір викупу у вигляді кількості акцій, які вона може купити, відсотка своїх акцій або, як правило, суми в доларах. Компанія може використовувати власні кошти або позичати готівку для викупу акцій, хоча останнє зазвичай є більш ризикованим.
Зазвичай компанія викуповує акції на відкритому ринку, як це зробив би звичайний інвестор. Тому це купівля в інвесторів, які хочуть продати акції, а не у конкретних власників. Таким чином компанія допомагає справедливо ставитися до всіх інвесторів, оскільки будь-який інвестор може продавати на ринку. Інвестори не зобов’язані продавати свої акції лише тому, що компанія викуповує акції.
Важливо розуміти, що, незважаючи на дозвіл, компанія може не викупити акції, якщо керівництво передумає, з’явиться новий пріоритет або настане криза. Викуп акцій завжди здійснюється за прерогативою керівництва, виходячи з потреб фірми.
Для вас пропонується: Як купувати акції: покроковий посібник
Зворотний викуп може значно підвищити прибуток інвесторів, особливо якщо його постійно проводити протягом тривалого часу. Деякі акціонери люблять їх як стратегію, і ті топ-менеджери, які добре ними користуються.
Викуп акцій може створити цінність для інвесторів кількома способами:
- Викуп повертає гроші акціонерам, які хочуть вийти з інвестицій.
- З викупом компанія може збільшити прибуток на акцію за інших рівних умов. Той самий пиріг прибутку, розрізаний на меншу кількість шматочків, коштує більшої частки прибутку.
- Зменшуючи кількість акцій, викуп збільшує потенціал зростання акцій для акціонерів, які хочуть залишитися власниками. Кожна акція коштує більше, якщо вартість компанії становить 1 мільярд доларів, але вона розділена меншою кількістю способів.
- Це більш ефективний з точки зору податків спосіб повернути прибутки компанії акціонерам порівняно з дивідендами, які оподатковуються тими, хто їх отримує.
Ці причини стають ще більш переконливими, якщо компанія з часом викуповує акції, якщо має для цього надлишок грошей. Зменшуючи кількість акцій на 2-3 відсотки щороку, компанія може щорічно збільшувати прибуток акціонерів на порівнянну суму. І компанія може скористатися власною формою усереднення витрат у доларах.
Для вас пропонується: 11 найкращих інвестицій у 2024 році
Але те, що викупи можуть бути хорошими, не означає, що вони завжди хороші. Погані менеджери мають багато способів знищити цінність або перекачати її собі.
Мінуси зворотного викупу акцій
Зворотний викуп акцій може знищити цінність і створити її, тому ті, хто виступає проти викупу, також наводять переконливі аргументи щодо того, чому викуп може бути шкідливим.
Ось кілька найпоширеніших причин проти зворотного викупу:
Для вас пропонується: 10 золотих правил інвестування для успіху
- Викупи можуть бути використані для прикриття випуску акцій менеджерам. Якщо компанія виплачує менеджерам компенсацію на основі акцій, це розмиває частку власності акціонерів. Деякі команди менеджменту використовують зворотний викуп, щоб приховати, наскільки емісія впливає на кількість акцій.
- Викуп може дозволити менеджерам збагатитися за рахунок акціонерів. Припустімо, що менеджери мають опціони (які стають цінними, коли ціна акцій досягає певного рівня) і здатність впливати на ціну акцій шляхом зворотного викупу. У такому випадку вони можуть тимчасово підняти курс акцій, щоб отримати прибуток від своїх опціонів.
- Зворотний викуп може бути просто невдалим. Якщо управлінська команда купує акції за будь-яку ціну, а не за розумною ціною, це може марнувати акціонерний капітал. Отже, якщо акція коштує лише 100 доларів, але команда менеджерів купує її за 150 доларів, це руйнує вартість.
- Зворотний викуп може позбавити бізнес грошей, необхідних для інших сфер, таких як дослідження та розробки або інвестиції в нові продукти й об’єкти.
Це законні причини, чому конкретні викупи можуть бути поганими, але кожна з них залежить від самодіяльності або некомпетентності менеджерів, які зводять нанівець вартість викупу або роблять його руйнівним.
Однак кожна причина говорить про менеджерів більше, ніж про сам викуп. Викупи, належним чином виконані компетентною командою менеджерів, чудові для інвесторів. І якщо ви інвестуєте в акції, вам потрібно проаналізувати керівників і мати про них власну думку.
Тим не менш, іноді критики виступають проти зворотного викупу, кажучи, що гроші можуть піти в інше місце, наприклад, на операції. Ця причина може бути правильною за певних обставин, наприклад, якщо компанії бракує бюджету на дослідження, щоб викупити акції. Це вирішують інвестори (які володіють бізнесом) і менеджери. Добре керована компанія зазвичай купує власні акції готівкою, що залишилася від операцій, або боргом, який вона може спокійно погасити.
Для вас пропонується: Як інвестувати в облігації: поради та стратегії
Отже, чи підходять викупи для інвесторів?
Те, чи є зворотний викуп акцій добрим чи поганим, значною мірою залежить від того, хто це робить, коли вони це роблять і чому. Компанія, яка викуповує акції, поки не займається іншими пріоритетами, майже напевно робить величезну помилку, яка згодом коштуватиме акціонерам.
Але компетентний генеральний директор, який витрачає готівку на викуп навіть після ефективного інвестування в операції? Це може бути хорошою інвестицією, оскільки генеральний директор зосереджений на вкладенні капіталу – грошей акціонерів – у привабливі інвестиції. І якщо управлінська команда піклується про акціонерів, це хороший знак для майбутнього ваших інвестицій.
Щоб визначити, чи є конкретний зворотний викуп ефективним використанням грошей інвесторів, вам потрібно вивчити компанію та її ситуацію:
- Чому вона проводить викуп?
- Викуп просто очищає акції, видані менеджменту?
- Чи викуповуються акції за привабливими цінами?
- Чи має керівництво значний послужний список отримання прибутків?
Це кілька фундаментальних запитань, на які потрібно відповісти, але якщо ваша компанія здійснює зворотний викуп, вам потрібно зрозуміти, чи це гарне рішення і чому.
Для вас пропонується: Що таке фондовий float? Пояснення та значення для інвесторів
І це може залежати від знання ширшого контексту. Наприклад, нові державні ощадні банки регулярно викуповують акції, щоб створити цінність для акціонерів, і інвестори очікують від них цього.
Які компанії викуповують найбільше акцій?
Компанії можуть викупити акції в будь-який час, але викуп акцій зазвичай найвищий у періоди високої економічної активності, коли у компаній є готівка. Технологічні компанії останнім часом були одними з найбільших покупців власних акцій.
Ось компанії з найзначнішими сумарними викупами протягом третього кварталу 2021 року:
Для вас пропонується: Як інвестувати в нерухомість: найкращі методи інвестицій
- Apple (AAPL) – виробник iPhone викупив акції на суму 20,5 мільярдів доларів протягом третього кварталу. За даними S&P Global, Apple відповідальна за 17 із 20 найвищих квартальних викупів акцій в історії.
- Alphabet (GOOG) – пошуковий гігант викупив акції на 15 мільярдів доларів США протягом третього кварталу, порівняно з 8,4 мільярда доларів США у другому кварталі.
- Meta Platforms (FB) – компанія, раніше відома як Facebook, викупила акції на 12,6 мільярда доларів США протягом третього кварталу, що трохи менше порівняно з 12,8 мільярда доларів США у другому кварталі.
- Oracle (ORCL) – Oracle викупила акції на 9,9 мільярда доларів США протягом третього кварталу, порівняно з 4,2 мільярда доларів США у другому кварталі.
- Microsoft (MSFT) – програмний гігант викупив акції на 8,8 мільярда доларів США протягом третього кварталу, порівняно з 8 мільярдами доларів США у другому кварталі.
Погляди Уоррена Баффета на викуп акцій
Легендарний інвестор Уоррен Баффет протягом багатьох років часто коментував переваги викупу акцій і називав їх дисципліноване використання найнадійнішим способом для компанії розумно використовувати свої гроші.
У своєму листі 2011 року до акціонерів Berkshire Hathaway він визначив дві умови, які повинні бути виконані, щоб він надав перевагу компанії, яка викуповує власні акції:
- Компанія повинна мати достатньо грошей, щоб впоратися з операційними потребами та потребами ліквідності бізнесу.
- Акції компанії повинні продаватися зі значним дисконтом до консервативної оцінки їх внутрішньої цінності для бізнесу.
У наступному листі Баффет на прикладі пояснив, як викуп акцій може додати або знищити цінність для акціонерів:
Для вас пропонується: Кращі дивідендні ETF і як у них інвестувати
“Якщо є троє рівноправних партнерів у бізнесі вартістю 3000 доларів, і один викуплений товариством за 900 доларів, кожен із партнерів, що залишився, одразу отримує 50 доларів. Проте, якщо партнеру, який вийшов, виплачується 1100 доларів США, кожен з партнерів, які діють, зазнає збитків у розмірі 50 доларів США. Та сама математика стосується корпорацій та їхніх акціонерів. Таким чином, чи є дія зворотного викупу підвищенням або руйнуванням вартості для постійних акціонерів, повністю залежить від ціни покупки.”
Резюме
Хоча зворотний викуп час від часу може бути суперечливим, це просто ще один спосіб для компанії інвестувати гроші акціонерів. Отже, те, чи буде зворотний викуп добрим чи поганим, зазвичай залежить від спроможності керівництва та його зацікавленості бути хорошим розпорядником грошей, довірених йому акціонерами. Інвестуйте з поганою управлінською командою, і ви можете обпектися.
